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　　蓝盾股份

　　蓝盾股份:激励计划为公司持续健康发展保驾护航

　　蓝盾股份 300297

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-03-07

　　投资要点:

　　1.事件

　　3月4日,蓝盾股份公布股权激励计划,拟向激励对象授予权益总量为800万份。激励对象为290人,占公司截至2016年2月29日在册员工总人数900人的32.22%。包括公司部分董事、高级管理人员和核心技术(业务)人员。本计划授予的限制性股票的授予价格为7.89元/股。限制性股票期限为60个月,公司制定了解锁的目标业绩。分别为2016-2019年,公司实现利润不低于1.18亿、1.31亿、1.44亿、1.59亿。分别可解锁的比例为20%、20%、30%、30%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、激励范围广,将助推公司各条业务线持续健康发展

　　在收购华炜的时候,公司通过配套融资做了员工持股计划,主要覆盖了董监高等高层,覆盖面不是很广。本次激励将覆盖范围延伸到中层,包括核心技术和销售骨干,不仅包括母公司,也覆盖了华炜科技,更广的激励面将助推公司各条业务线持续健康发展。

　　(二)、解锁目标不代表业绩指引,首要目标是确保顺利实施

　　限制性股票解锁要求,2016-2019年,公司实现扣非净利润分别不低于1.18、1.31、1.44和1.59亿元。解锁目标不代表业绩指引,最主要是确保激励顺利实施,保证核心骨干的稳定。从实际经营情况来看,公司已进入业绩爆发期,未来几年有望持续高速增长。

　　(三)、激励费用对业绩影响小

　　假设公司2016年3月授予限制性股票,未来5年合计费用约3000万,其中16年约500万,17、18年每年约766万。预计激励费用未来3年占业绩比重不到1.5%,影响甚微。

　　3.投资建议

　　在市场情绪不稳的时候,公司推出激励计划充分说明对未来发展信心。激励计划有利于保证核心骨干的稳定,激励范围广将助推各业务线持续健康发展,激励费用对业绩影响也很小。预计公司16-17年净利润分别为3.78和5.09亿,对应EPS分别为0.39和0.52元,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　竞争加剧;外延扩张进度低于预期。