BDI指数触底暴涨近一倍 5只股业绩大增偷着乐

　　中昌海运

　　中昌海运:摘星摘帽落地,转型发展新篇章

　　中昌海运 600242

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈萌 撰写日期：2016-04-07

　　15年实现扭亏为盈

　　公司主业干散货运输和疏浚业务,过去两年受海运业不景气影响,过去两年连续亏损。15年剥离部分船舶并以返租的形式与上市公司进行合作,走相对轻资产路线。15年在非经常损益带动下实现归属上市公司净利润0.26亿元,年末净资产为0.64亿元,达到摘星摘帽条件,同时主业存进一步剥离预期。

　　收购博雅科技,转型步伐坚定

　　15年12月公布预案8.7亿元收购博雅科技100%股权,实现向高景气度的数字营销行业转型。标的作为百度五星级代理商,在教育培训行业深耕已久,考虑到搜索引擎营销市场30%以上的增速,标的搜索引擎营销代理业务有望实现50%以上线性增长;公司2008年开始针对中小企业提出基于SAAS的智能搜索引擎营销解决方案,中小企业搜索引擎营销行业本质是新增需求,同时区别于品牌广告主营销红海市场,投放精准度要求使得行业竞争壁垒更高。2015年公司该业务前三季度实现1200万收入,毛利率80%,2016年有望实现100%以上增长,同时未来有望跨区域跨行业提供解决方案。

　　盈利预测与估值

　　本次重组大股东配套认购88%,彰显对于未来发展的信心,外延布局思路明确。标的现有业务定位于数字营销+企业大数据服务,15年两部分业务毛利占比3:7,随着企业大数据服务业务的放量,公司整体业绩弹性在加大。不考虑现有主业,备考净利润下预计16-17年完全摊薄后EPS为0.18、0.25元,现价对应PE为75、54倍。标的位列中国大数据企业百强榜第84名,质地优秀,成长明确,首次覆盖给予“增持”评级,6个月目标价16.5元。