5G关键技术测试将加快推进 五股发展有新动力

　　信维通信

　　信维通信:射频龙头今年将持续高增长

　　信维通信 300136

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘 撰写日期：2016-04-13

　　公告:1.年报显示信维通信2015年实现营收13亿元,同比增长60.94%;实现归属上市公司股东的净利润2.21亿元,同比增长250.90%。公司2015年净利润率为17.03%,同比增长9.22个百分点。公司拟向全体股东每10股转增6股,派发0.5元现金(含税)。2.

　　一季度业绩预告显示,公司一季度业绩大幅上升167.98%——196.69%,预计实现盈利7000万——7750万。

　　点评:1.营收15年、16年一季度持续高增长,盈利能力增强业绩跨越式增长。公司成为国际大客户核心供应商后,不断通过扩展产品种类提升份额与价格,除最大客户外,其他国际客户也在放量增长,推动营收规模快速增长。与此同时,公司加强费用管理,各项费用率均有改善,加上高毛利率产品占比提升,盈利能力显著增强::2015年,公司整体毛利率为30.00%,同比增加4.81个百分点;净利润率为17.03%,同比增长9.22个百分点。

　　16年有望继续迎接业绩高成长!2.不止看天线,我们在此前报告中已经强调过,天线与屏蔽件是公司从2014年到2015年的主要成长点。在这两年的成长过程中,公司的定位不仅仅是组件供应商,而是在研发、服务多方面切入,对于行业内资源也多加整合。我们从下游供应链了解,在大客户的屏蔽件、结构件全面切入,这些业务价值远超天线。随着亚力盛、信维蓝沛、艾利门特等人才和技术的加入,公司围绕大客户的同心圆,也从天线、屏蔽件向结构件、测试线、设备、mim、nfc无线充电、有源天线、磁控板和音频等方向扩充。2016年,信维蓝沛将着力发展nfc、磁控板的方向。公司在过去两年也吸纳了各细分行业龙头竞争对手的人才,在蓄积实力方面已经做好了准备。除了消费电子,公司未来还着眼汽车、军工等更大空间市场。而这一切发展都基于公司目前的技术、人才和管理的积淀。3.外延整合,冲击大射频行业的新龙头:公司在过去的三年,通过消化整合北京莱尔德,对于电子行业的发展策略不是低价竞争,进入模组化市场,而是围绕自己的核心技术,实现向上游材料和设备的延伸。对于材料深入理解,可以使公司在射频行业进入更多业务领域,而盈利能力也从之前的十个点净利率,预计未来向二十个点的净利率方向逐渐提升。

　　公司扎根射频行业,更深入的整合资源,复制北京莱尔德整合的成功案例。在消费电子wifi天线竞争过了Molex和Tyco之后,我们认为公司在射频的其他领域也将复制wifi天线的成功,从国内到国际,走上射频行业新龙头地位。

　　投资建议:公司16-18年业绩预测分别为5.5亿,8亿和10亿(不含外延预期)。我们看好公司在技术研发的成长性,从材料,射频器件,测试线和设备多方位布局,未来两年年业绩高成长期,继续坚定推荐!买入-A评级,目标价50.35元。

　　风险提示:业绩增长不达预期