习近平关注网络安全和信息化 六股发展空间大

　　航天信息

　　航天信息:收购补强局端短板,升级型业务尚需观察

　　航天信息 600271

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-18

　　收购华资软件、航天金盾,自身短板得到补强

　　近期航天信息发布非公开发行及现金购买资产预案收购华资软件100%股权以及航天金盾31.12%股权。本次收购是对航天信息自身业务体系的有效补强,公司在政府局端市场的应用解决能力将得到提升,也将有利于相关涉及政府机构较多的物联网项目的推进。

　　2015年业绩稳健,税控业务增长显著

　　2015年,公司实现营业收入223.8亿元,同比增长12.15%;归属于公司股东的净利润15.55亿元,同比增长35.47%。分产品来看,增值税防伪税控系统收入达到47.38亿元,同比大幅增长30.6%,毛利率提升7.7个百分点,公司针对制造工艺的升级改造以及生产线的优化初见成效。防伪税控业务享政策红利,非税业务多点开花

　　营改增试点不断推进,2016年5月试点范围将扩大到生活服务业等四大行业,新增试点纳税企业众多;此外,防伪税控系统向小规模纳税人的覆盖将持续推进,看好公司增值税防伪税控业务收入继续稳定增长。非税业务中,金融服务与物联网产业是公司未来5年发展重点,相关布局、中标项目不断,产业布局日趋完善,不过短期来看,此类升级型业务的增值服务盈利模式尚不清晰,仍需观察。

　　16-18年业绩分别为2.09元/股、2.54元/股、3.05元/股

　　预计公司16年EPS2.09元/股,16、17与18年利润增速分别为24.34%、21.43%、20.08%,对应PE分别为29、24、20。给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　营改增推广不达预期;国家税务总局对税控设备的调价风险;升级型业务盈利模式尚不清晰。