避暑山庄挂牌新三板借资本力量转型升级

　　近日，承德避暑山庄旅游股份有限公司（证券简称：避暑山庄证券代码：870861）正式获批登陆新三板，公司限售股份数额为3900万股。近日，承德避暑山庄旅游股份有限公司（证券简称：避暑山庄证券代码：870861）正式获批登陆新三板，公司限售股份数额为3900万股。

　　去年以来，一批景区密集申请新三板挂牌上市，成为一种值得关注的现象，而避暑山庄由于其典型性所引发的关注尤为强烈。

　　避暑山庄现有两大股东，第一大股东为“旅游集团”，持股数量3509.22万股，持股比例为89.98%；第二大股东为“承资经营”，持股数量390.78万股，持股比例为10.02%。

　　根据避暑山庄的公开转让说明书显示：旅游集团系避暑山庄母公司，直接持有公司89.98%的股权，系公司控股股东；国控创发系旅游集团母公司，直接持有旅游集团100.00%的股权，系旅游集团控股股东；承控系国控创发母公司，直接持有国控创发100.00%的股权，系国控创发控股股东；承德市国资委代表承德市人民对承控履行出资人的职责，直接持有承控100.00%的股权，系承控控股股东。

　　事实上，在避暑山庄旅游股份有限公司正式设立之前，公司前身主体是中外合资企业，双方股东为承德方正旅游发展有限责任公司和荷兰利都贸易有限公司，在2000年11月签订《中外合资经营企业承德避暑山庄皇家旅游发展有限公司合同》后，两大股东却没有如期缴清出资，直到第二年10月才缴纳了全部出资。

　　记者注意到，避暑山庄的公开转让说明书亦披露，在此过程中存在逾期出资、出资瑕疵等问题。

　　息显示，2003年3月，荷兰利都将其所持的49%的股权全部转让给方正旅游，方正旅游向荷兰利都支付332.5万元人民币作为购买全部股权的全部费用。

　　顺理成章，方正旅游成为避暑山庄旅游公司的唯一股东。而方正旅游正是现在的“旅游集团”的前身。直到2016年6月，旅游集团做出决定，同意由承资经营向避暑山庄增资1600万元，承资经营也由此成为避暑山庄的第二大股东。

　　易观国际旅游分析师朱正煜分析，避暑山庄通过在新三板上市，有助于其进一步厘清股权关系和公司架构，优化企业管理结构和经营。这也符合国资委所强调的以管资本为主加强国有资产监管的思。

　　据悉，避暑山庄本次挂牌申请的主办券商为西南证券，法律顾问为市中伦文德律师事务所，财务审计为江苏公证天业会计师事务所，资产评估机构为经纬东元资产评估有限公司。

　　数据显示，2014年、2015年避暑山庄的营收分别为3010.11万元、3446.74万元；分别实现净利润734.25万元、917.2万元。

　　但2016年1—6月，避暑山庄仅收入296.48万元，亏损165.59万元。一个重要原因就是避暑山庄受季节性因素影响明显，淡旺季失衡现象严重。

　　对此，避暑山庄解释为，受地域气候的影响，承德避暑山庄的旅游具有明显的季节性特征，通常7月至8月为旺季，2016年上半年期间为旅游淡季，游客数量较少。因此，公司2016年1—6月营业收入较2015年度大幅降低。

　　记者注意到，避暑山庄在2014年、2015年的总营收中，其以避暑山庄环山游门票为主营业务的收入分别为2975.975万元和3400.525万元，占总营收的比重分别为98.87%和98.66%。

　　一方面，可以解释为“业务明确，主营业务突出”；另一方面，这种单一的经营模式也成为其发展瓶颈和桎梏。因此，探索建立多种经营模式也成为避暑山庄登陆新三板的题中之意。

　　这方面的“危机意识”，避暑山庄还是有的。据公开转让说明书透露，在未来的3—5年，公司期望通过巩固现有的避暑山庄环山观光游、旅游纪念品开发、销售等服务，发展多种业务，创新旅游娱乐形式，深度挖掘承德避暑山庄及周围景区丰富的生态、文化、历史资源，促进承德旅游资源整合，成为国内旅业知名品牌和国内一流的集旅游交通服务、宾馆、餐饮、旅游商品开发、涉旅电子商务等为一体的旅游服务供应商。公司整体目标为全力争做中国领先的区域性大型综合旅游服务企业。

　　具体到项目上，避暑山庄计划打造数字避暑山庄项目，通过3D、虚拟现实等仿真技术打造数字避暑山庄及周围，实现影视、游戏等娱乐功能；拓展旅游集散中心项目，为游客提供景点门票、酒店、餐饮等全方位的线下预订服务，提供住宿和餐饮场所，由旅游集散中心客运车队运营固定的旅游线；开发朗色多果岭等非遗文化园项目，开展禅修与藏医养生包括素斋、佛乐、藏药浴、普宁寺禅修生活体验等项目。

　　对于避暑山庄而言，无论是平衡季节性问题、将淡季做热，还是解决经营模式单一的窘境，都需要钱。于是，融资便成了必然的选择。

　　避暑山庄公开转让说明书也指出，公司属于景区旅游开发业，并且目前大力拓展的增值服务项目多处于前期阶段，需要大量的资金投入才能完成景区的开发建设，因此较强的融资能力是公司顺利开发的重要因素。

　　避暑山庄要想在经营上进一步突破，需要借助资本的力量，实现“借船出海”，在业态和产品上完成转型升级。而在资本市场，避暑山庄还处于一种“养在深闺人未识”的状态，登陆新三板是一个重要尝试。

　　避暑山庄打的算盘是：在全国中小企业股份转让系统挂牌后，能够充分利用多种融资工具和方式，包括引进战略投资者、定向增发等，解决公司资金不足的问题。

　　对此，中国旅游研究院副研究员吴丽云分析，观光型旅游景区面临产品老化、吸引力不足、淡旺季明显等突出问题，发展步入瓶颈期，这类企业要适应当前由观光旅游向休闲度假旅游转变的旅游趋势，就必须积极寻求转型，开发新产品、新业态，形成新的增长点。避暑山庄挂牌新三板，既可以通过股权转让、定向增发实现融资，也可能通过挂牌引起投资者的关注，引入战略投资者，为未来发展注入新的力量。

　　事实上，目前，新三板已经汇聚了全国各地多个知名景区。例如武当旅游、恐龙谷、广州塔、喀纳斯、火焰山等等。有数据统计，已有19家景区成功上市新三板。

　　不过，朱正煜对新三板的融资成效并不十分看好。“从融资效果上看，新三板与A股还是有很大不同，现在有的旅游企业已经从新三板退市去谋求在A股上市。当然，与之相应的，两者审核程序、标准也不一样，进入新三板更快些。”

　　“由于避暑山庄这类企业属于国有企业，国企要把控风险性，在股权流通性上会有所考量。先通过新三板引向投资，以后要有可能再谋求转板，避暑山庄可能也有这方面的考虑。”朱正煜说。

　　吴丽云认为，《“十三五”旅游业发展规划》明确提出要做强旅游市场主体，国有企业一直都是旅游市场的重要力量。通过挂牌新三板，加快企业现代企业制度建设，完善公司治理结构，进而谋求公司IPO，也是国有企业的方向之一，以更加市场化的方式参与市场竞争，可以增强企业活力和竞争力。(记者沈仲亮)