工作报告对多层次市场多年表述不同 今年强调

　　国务院总理李克强5日在工作报告中提出，深化多层次资本市场，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。可以预期，今年多层次资本市场建设将有新突破。中国证券报认为，在深化供给侧结构性、大力发展股权融资的背景下，多层次资本市场体系的完善对服务实体经济具有特殊意义。“多层次”的完善有待金融监管的深化，也有待机制建设在稳中求进总基调下“更上一层楼”。

　　关于多层次资本市场发展，这几年工作报告的表述并不完全一致。2013年工作报告提出，“加快发展多层次资本市场”；2014年工作报告提出，“加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制，规范发展债券市场”；2015年工作报告提出，“加强多层次资本市场体系建设”；2016年工作报告提出，“推进股票、债券市场和化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。适时启动‘深港通’”。所以，纵向来看，今年工作报告强调的是“深化多层次资本市场”。

　　多层次资本市场建设需要尽快取得新突破。一方面，这是实体经济发展的需要。资本市场是经济的“晴雨表”、创新创业的“孵化器”、兼并重组的“助推器”，这些道理不用赘述。放在当下，实体经济之躯需要资本市场新鲜血液提供营养。所谓“IPO堰塞湖”就从说明了股市融资功能对实体经济的重要性。同时，淘汰落后产能，服务供给侧结构性，支持部地区发展，优化经济区域结构，也离不开资本市场的支持。另一方面，多层次资本市场本身也存在突破发展的内在需求。例如，我国期市成交规模跃居世界前列，但在国际市场上的定价权不足；股市、债市、期市发展不协调；股市内部“多层次”需要进一步完善制度衔接。

　　多层次资本市场具备了取得新突破的基础。目前多层次资本市场体系基本成型，其中，股市的主板、创业板、新三板、区域股权市场的多层次体系得到长足发展。沪深交易所上市公司数量突破3000家，新三板挂牌公司突破1万家，区域股权市场挂牌企业超过1.6万家。也就是说，多层次市场的“塔基”部分已有了一定量的积累。同时，基础性制度建设逐步完善，监管机制日益成熟，市场“三公”原则得到。

　　多层次资本市场要取得新突破有待进一步深化。一方面是监管体制深化。在金融混业大潮下，对证券的定义正在拓宽，各类跨市场、跨行业的交叉性产品涌现，突破了目前的分类监管模式。例如，场外配资一度脱离监管，成为2015年股市异常波动的一大元凶。此外，同一金融产品面临不同监管也是一个现实问题。另一方面，多层次体系内部的结构优化、制度衔接有待改善。

　　比如，长期以来，交易所债市发展相对滞后，且与银行间市场不能完全互联互通。再如，新三板的转板面临诸多挑战，区域性股权市场存在监管博弈。可以预期，今年将推进IPO常态化，更好地服务实体经济。创业板将深化，新三板将有序推进，统一的区域性股权市场的业务和监管规则也将出台。

　　犹如逆水行舟，不进则退。我们期待，在稳中求进的总基调下，今年资本市场在“进”的方面亮点纷呈，多层次资本市场成熟向前！