创业板加速调整 大小盘畸形估值差距有所改善

　　今年年初，长达一年半的小盘股盛宴便进入尾声。一季度在沪综指实现4%以上涨幅的背景下，代表小盘股的创业板及中小板综指则逆市加速调整。由此，小盘股相对大盘股的估值溢价程度也有所改善。

　　统计显示，沪综指一季度累计上涨4.27%，同期创业板指数及中小板综指则分别下跌11.37%及5.1%。不过，从风格角度来看，一季度申万小盘指数表现略胜于大盘指数，小盘指数期间涨幅为16.25%，同期大盘指数则仅上涨8.84%。

　　而这恰好表明小盘股的调整也呈现出结构性的特征。支撑申万小盘指数涨幅超越大盘指数的主力，便是主板市场表现较好的“600”及“000”军团，而“300”及“002”军团则普遍表现较差。

　　值得注意的是，不管是结构性的调整，还是集体的调整，都推动了小盘股估值的回落。统计显示，按照TTM法剔除负值计算，截至本月31日，申万大盘指数市盈率为14.87倍，申万小盘指数市盈率则为43.95倍，申万小盘指数相对大盘指数估值溢价率降至195.56%。目前该溢价率依旧位于历史高位徘徊，不过向上的趋势已经被中断。

　　分析人士指出，当前市场依旧受紧缩政策的压制，在此背景下，资金扎堆高估值的创业板及中小板的概率极低，预计今年小盘股相对大盘股的估值溢价率还将继续得到改善。