多重因素叠加 创业板正在步入去泡沫化过程

　　公募基金转向

　　谁助推了创业板泡沫的堆积？

　　数据分析和记者的采访显示，公募基金在2010年几乎“全民”参与了创业板“大会战”，且是逐季升级。

　　出于对创业板高市盈率和内部投资流程制约，创业板推出的最初几个月，几乎无真正的机构投资者参与其中。

　　去年半年报显示，2010年6月30日之前上市的90只创业板个股中，公募基金出现在62只个股前十大流通股东之中，到三季报时，则有多达57家基金公司旗下的229只基金持有92家创业板公司。到四季度，则60家基金公司无一遗漏地参与了推高创业板估值的“战斗”。2010年的基金年报显示，60家基金公司旗下412只基金持有140家创业板公司，市值达到346.77亿元，占创业板整体流通市值（以2010年12月31日收盘价计算为2014.91亿元）的17.21%。

　　但这种“全民参与”的风向在今年一季度已经生变。今年伊始，各大机构在分析A股市场走势时，都不约而同地看好低估值周期类个股，并强调创业板高估值的系统性风险将释放，创业板不会再是投资主线。

　　在3月29日发布的华夏大盘基金2010年年报中，公募基金经理“一哥”王亚伟表示，随着大型IPO的完成和银行再融资的明朗化，蓝筹股扩容的压力得以缓解，估值中枢趋于稳定，有利于市场构筑阶段性底部，而创业板在持续扩容和解禁压力下，尤其是新三板的推出将加速创业板泡沫的破灭，估值水平难以维持在目前高位，未来将经历去泡沫化的过程。

　　王亚伟可能没想到，在基金年报中发表的“创业板将去泡沫化”的言论在第二天就对华夏大盘基金净值有所影响。包括华夏大盘基金在内的众多机构参与打新的创业板新股长荣股份（300195），3月29日上市开盘即破发，收盘跌幅高达7.45%。

　　在投资逐渐向传统行业倾斜之后，虽然基金逐渐从中小盘中撤离，但金融、地产、采掘等行业仍是显著低配，以银行为例，银行股在沪深300占比是21%，经过一季度的补仓，目前基金在银行股的持仓平均还是不超过10%，补仓空间还很大，从这个意义上来说，市场期待已久的“风格转换”或已悄然走近。

　　市场较为统一的认识是：“创业板泡沫破灭是预期之内的，过高的估值无法持续，等创业板的泡沫挤完之后，市场有望进入新一轮牛市。”