创业板：高成长难继 高估值风险陡增

　　伴随着上市就遭受市场质疑的创业板“三高”，近期似乎得到了印证。业内人士认为，超高价及高市盈率推高了上市公司资产价值，加剧了市场的潜在风险；巨额的超募资金也可能为创业板企业粗放经营、盲目扩张提供空间。

　　高成长难继

　　截至目前，创业板的平均市盈率在逐步下降、市值在缩水，市场正经历着去泡沫化。深交所网站公布的数据显示，截至4月6日，创业板总市值为7885.77亿元，平均市盈率降至53.87倍，相比今年最高80.01倍、2010年最高106.04倍以及2009年最高的127.65倍有大幅度下降。

　　数据显示，截至4月16日，中国创业板市场挂牌公司共有203家，总市值突破8100亿元，目前203家创业板上市公司平均市盈率为52.68倍。

　　此外，业绩和创业板指数也不尽如人意。2010年年报显示，创业板业绩平均增幅为35.6%，不仅低于A股38.99%的平均增幅，更低于深圳主板公司46.6%的平均业绩以及沪市主板38.6%的业绩，而2009年创业板净利同比增幅还维持在46.07%的高位。此外，创业板一季度净利润同比增幅为49.49%，而全部A股的同比增幅却达到79.25%。一季度，创业板指数暴跌11.37%，如果从去年年底的收盘价高位来计算，截至一季度末，创业板指数跌幅已近20%。

　　另外，二级市场上创业板也逐渐被资金抛弃。从2010年8月20日创业板指数诞生，到2011年4月14日大盘上涨了17.15%，但创业板却下跌了2.17%，4月14日创业板最高峰市值为8400亿元，缩水了300多亿元。

　　“创业板公司2010年的年报和今年一季报预告显示，创业板的高成长性难继，甚至已经不存在了”。郑州私募陈女士告诉中国经济时报记者，“二季度创业板颓势依然，上市公司的成长性是个问题”。

　　分析人士认为，创业板的逆市下跌，主要原因在于两方面，一是大股东的减持给股价造成了极大的压力，二是上市公司股东创业激情减退，创业板公司高成长性不及投资者预期。

　　高估值风险陡增

　　大股东的减持、创业激情减退，都可能会给二级市场的普通投资者带来损失。

　　统计数据显示，截至目前共有29家创业板公司遭到37个大股东减持套现，共减持92笔，减持金额合计33.96亿元。分析士认为，因为信息披露问题，实际的减持量远不止于此。

　　“创业板的‘三高’本身就是双刃剑，股民应理性投资，不要有投机性心理”。该人士指出，从目前的情况来看，不少创业板公司已经印证了投资者之前的担忧，“一夜暴富之后失去创业激情，公司创新性、成长性大幅下滑。”

　　另外，从目前市场行情来看，创业板解禁以来走势明显弱于大市，其高估值的风险也逐步增加。首先体现在业绩上，目前能够始终保持高速成长的创业板上市公司并不多，粉饰的现象层出不穷。此外，主板市场的大盘蓝筹股无论是业绩增长的稳定性还是相对较低的估值水平，都给投资者提供了更高的安全边际。从这个意义上讲，维持创业板个股高市盈率的土壤正在消失。

　　“随着‘新三板’扩容方案的逐步实施，创业板上市公司高成长性的吸引力或大打折扣”。证券人士刘先生对中国经济时报记者表示，一旦国内通胀水平居高不下，迫使货币政策继续紧缩，最先受到冲击的或许就是高估值的创业板股票。“货币政策偏紧的背景下，业绩不确定、估值较高的创业板将面临较大的系统性风险”。

　　此外，高企的估值水平无疑透支了上市公司的成长性，这在一定程度上打击了投资者参与创业板市场的积极性。在刘先生看来，如何给创业板上市公司更合理的定价，如何保护创业板上市公司广大普通投资者，已是急需面对的问题。