3只创业板新股与庞大集团申购建议

　　一、本次发行情况

　　本轮发行周期涉及4 月14 日的两只中小板新股、18 日的3 只创业板新股与1只沪市新股。上一份报告中我们已对6 只新股作了整体分析，本报告就18 日的新股作进一步分析。

　　恒顺电气(300208)：公司是专业从事电网节能、环保及电能质量优化解决方案的电力装备供应商。主营业务是高压无功补偿装置、滤波装置及核心部件的研发、设计、生产与销售。公司的主导产品为应用于电力系统高压领域的无功补偿和滤波成套装置，同时生产电容器、电抗器、放电线圈等相关核心部件。公司经过多年研发工作，拥有核心技术30 项，发表专业论文多篇，拥有专利技术9 项，专有技术18 项。

　　天泽信息(300209)：公司是一家提供车辆远程管理信息服务及配套软硬件的高新技术企业，车辆远程管理信息服务是物联网在商业领域的典型运用，是物联网发展最快的领域之一。公司的主营业务是车辆远程管理信息服务及配套软硬件的研发与销售，业务范围涵盖工程机械、公路运输(物流、客运)、行政执法等专业应用领域，我国工程机械车辆远程管理信息服务行业最主要和最有竞争力的企业之一。

　　森远股份(300210)：公司是新型公路养护机械行业的领先企业，是国内领先的能够提供全系列沥青路面就地再生技术解决方案并具有工程施工技术支撑经验的设备制造商。公司主要从事新型公路养护机械的技术开发和制造，主要产品包括路面除雪和清洁设备、大型沥青路面就地再生设备和预防性养护设备。公司成功取得发明专利1 项，实用新型专利4 项。公司拥有技术储备7 项，其中包括2 项技术研究和5项新产品。

　　庞大集团(601258)：公司是以汽车销售服务为主业的大型汽车营销企业。目前，公司在中国23 个省市及自治区及蒙古国建有841 家营销网点，分、子公司及子公司的分支机构达1158 家，其中包括汽车专卖店635 家(4S 店374 家：包括乘用车324家、商用车50 家；非4S 专卖店261 家)、各类汽车市场206 家。公司可销售的汽车、工程机械品牌达81 种，涵盖了目前绝大多数品牌，形成了布局合理、品牌齐全、服务优质的汽车营销网络。

　　二、新股上市首日表现回顾

　　沪市大盘股：最近上市的三江购物、宝泰隆与江南水务首日涨幅分别为75%、44%和13%(按均价计算)。由于近期市场逐步走弱，大盘新股首日涨幅也趋于回落。

　　深市中小板：最近上市的三批中小板新股首日平均涨幅(按均价计算)分别为-0.3%、18%和7%。近期市场风格转向低估值大盘股，因而中小板新股首日表现明显转弱，最近三批新股中有3 只出现破发。

　　深市创业板：最近三批创业板新股首日平均涨幅(按均价计算)分别为10%、-0.6%和9%。由于成长性低于预期，且新三板扩容正在加快推进，近期创业板指数持续走低，新股首日表现也受到抑制，基本面缺乏亮点的公司频频破发。最近两批新股中有4 只出现破发。

　　三、网上申购策略分析

　　1、网上申购总体情况

　　3只创业板新股网上募资额合计12.33 亿元，最多可以动用申购资金122.85 万元。沪市新股庞大集团网上募资额为52.64 亿元，最多可以动用申购资金517 万元。申购资金将于21 日解冻，无法参与下一轮申购(4 月20 日).

　　2、新股申购建议

　　从基本面来看，天泽信息与森远股份值得重点关注。天泽信息是首家从事车联网运营业务的A 股上市公司。公司是工程机械车辆远程管理信息服务领域最主要和最有竞争力的企业之一，拥有优质的客户资源，有望分享细分行业未来的高速增长。森远股份是国内新型公路养护机械行业的领先企业。公司技术水平领先，具备持续创新能力，确保了较高的毛利率。随着我国公路里程数的持续增长及养护机械化程度的不断提高，公司面临广阔的发展机遇。

　　从业绩一致预期所显示的成长性来看，森远股份、天泽信息与恒顺电气预期明后两年平均业绩增速在35%-38%之间，成长性较为突出；庞大集团的预期增速为31%，也具备良好的成长性。

　　近期新股上市首日频频破发，申购风险加大，投资者应回避估值过高且基本面缺乏亮点的新股。从我们看好的两只新股来看，天泽信息的PEG(按2011年动态市盈率与2012 年、2013 年平均预期业绩增速计算)为1.1 倍，其可比公司合众思壮、北斗星通与四维图新的平均PEG 为1.4 倍；森远股份的PEG 为0.8 倍，其可比公司达刚路机与海伦哲的平均PEG 为0.8 倍。对比来看，天泽信息较森远股份更具估值吸引力。

　　资金规模较大或者关注中签率的投资者也可能会考虑庞大集团。其动态PE 为28 倍，PEG 为0.9 倍。目前A 股公司中大股份与大厦股份涉足汽车经销业务，但业务呈现多元化特征，可比性不强。而从香港及其他成熟市场来看，汽车经销商的动态PE 均低于19 倍。即便考虑到庞大集团在品牌与渠道方面的优势，以及较好的成长性，其合理估值水平也不应超过25 倍。

　　综合以上对基本面与估值的分析，建议投资者重点申购天泽信息。对于资金规模较大或者关注中签率的投资者，我们不建议申购庞大集团。