创业板“挤泡沫”并未结束

　　4月26日，创业板指数下跌1.73%，收盘报958.29点，创下年内新低。不过，创业板跌出来的究竟是“机会”还是“陷阱”，仍需后市验证。部分券商机构认为，创业板“挤泡沫”的过程或仍未结束。

　　创业板短期风险较大

　　如果简单地从指数来看，创业板已经进入到一个相对“安全”的区域，目前创业板指数的点位距离“历史底部”832.62点已然不远。但如果考虑到创业板自建立之初就具有的“高发行价、高超募率、高市盈率”现象，创业板个股所累积的风险恐怕不能简单地用指数处于低位来说明问题。事实上，有机构认为，在经历了去年的结构性牛市后，今年创业板可能迎来结构性熊市。

　　信达证券分析师认为，在当前的市场环境下，应该回避以创业板和中小板为代表的小盘股。一方面，小盘股在过去两年中所表现出来的9次大规模回调，无一例外的和7天回购利率呈现负相关关系，而近期7日Shibor(上海银行间同业拆借利率)的持续走高加剧了小盘股继续调整的风险。另一方面，从动量参数看，短期创业板指数也体现出较为明显的下跌趋势。

　　而湘财证券分析师也认为，短期内市场上演结构性调整行情的可能性较大，估值是这一阶段行情的决定性因素。在一季度上市公司业绩相继公布后，估值水平较高的个股将延续下跌走势，而创业板中高估值个股云集，短期风险较大。

　　调整后中期仍有机会

　　市场所担忧的“业绩杀”是创业板指数再创新低的重要原因。由于存准率持续上调以应对高通胀，中小民营企业“贷款难”的现象已经逐渐显现，市场普遍担忧部分创业板个股一季度和二季度业绩大幅下滑，其成长性难以匹配其高估值。不过，由于大部分创业板上市企业主营业务属于“十二五 ”规划所大力扶持的新兴产业 ，因此，部分机构认为，创业板在经过短期调整后，中期仍然存在机会。

　　西部证券认为，创业板市场在经过前期的连续杀跌之后，虽有望出现短期的震荡反弹，但仍将以跟随主板市场运行为主。就中期而言，创业板的大部分公司都集中在新一代信息技术、高端设备制造、新材料、环保等新兴产业，随着战略性新兴产业规划陆续出台，将给受益于新兴战略产业的创业板相关品种，带来新一轮的政策提振效应。因此，创业板市场仍具备反复活跃的基础，可中期予以关注。

　　个股分化格局恐延续

　　创业板的整体高估值可能是引发整个板块系统性下跌的导火索。不过，在创业板“挤泡沫”的背景下，板块内能够持续维持高速增长并且估值较低的个股可能走出分化行情。

　　平安证券认为，小盘股将延续分化格局，而成长性仍然是投资小盘股的首要逻辑。就目前来看，资本市场运行的总体环境还没有发生根本性的变化。因此，在整体高估值的状态下，小盘股难有系统性机会，分化格局仍将延续。由于目前仍处于一季报披露的密集期，短期内一季报因素仍将会对市场构成影响，成为股价分化最重要的催化剂。中长期而言，投资者仍然需要将关注的焦点集中于成长性上，精选持续成长的小盘股。只有持续的盈利增长才能从根本上化解目前小股票的高估值风险。