创业板股王诞生之路

　　“创业板新高”何去何从

　　虽然汤臣倍健是国内膳食营养补充剂行业的龙头企业，未来的成长性也较好，因此市场给出了高溢价，但其超过百倍的发行市盈率仍然引起了市场的强烈争议。

　　记者采访了华泰证券(601688)、长江证券(000783)、国元证券(000728)等多家券商发现，部分研究员或分析师对汤臣倍健的发行价持谨慎态度，认为其合理价格不过70元至90元/股之间。“2010年与汤臣倍健主营业务相近的公司平均动态PE为56倍，汤臣倍健的市盈率应在40倍至45倍之间，对应的合理询价区间应是65.0元至73.1元/股，公司股票的价值显然被高估了，绝对估值合理价位约为67.99元/股。”国泰证券分析师李冰洋估算。

　　此外，较为乐观的申银万国预测为93元至106元，东方证券为81元至94.5元。但在他们看来，这一“取自全球”的公司上限发行，确实吹出了一个“大泡泡”。

　　“在发行价格过高的情况下，上市后股价很可能出现估值回归的过程。”陆磊分析，如果该股上市涨幅过大，投资者也应该警惕炒作风险。

　　然而，持积极意见的人士也不少，申万证券、兴业证券(601377)等多家券商研究员告诉《法治周末》记者，汤臣倍健的诱惑在于其“高成长性”，我国保健品行业有望迎来新的发展机遇，作为龙头，汤臣倍健正是率先的受益者，高发行价是有所支撑的。

　　记者浏览一些券商的研究报告后发现，汤臣倍健对机构和游资的吸引力主要在于其属于生物医药行业，而该行业的新股发行自去年以来一直风生水起。“生物医药的募资规模在各行业中明显居前，从之前中小板的海普瑞(002399)148元天价发行就可见一斑。”中国保健业协会保健品市场工作委员会张姓研究人士对《法治周末》记者分析，膳食营养补充剂在国外已经非常风靡，全球行业产值高达647亿美元，“而在国内只是刚刚起步，市场潜力很大，预计市场规模约为550亿元”。

　　一个清晰的事实是，110元的高发行价，其实不过是多家基金报价的中位数。据公告，参与询价的有206家机构，报价超过100元(含100元)达132家机构。其中，易方达基金报价最高，旗下基金给出了140元/股的最高价。华夏蓝筹(160311)核心等基金提交的价格，不低于130元/股；嘉实稳健等十多只基金的报价为120元/股元至130元/股。

　　虽然此前不断有业内人士将汤臣倍健与中小板IPO第一高价股海普瑞进行对比，警言其可能如后者一样在股价攀升不久后将迅速跌停并走上“挤泡沫”之路，但截至记者发稿前的交易日，该股在交易席位上仍不断受到机构和游资的追捧，其业绩预增速度之快令人咋舌。上述保健业协会人士认为，大可不必因汤臣倍健的个案再说“三高”病症医治的话题，“那不是一个个案能解决的问题，关键是汤臣倍健超募后，能够扩大产能，将多募到的12亿元资金想办法花掉，而且之前给投资者画好的大饼必须兑现”。