创业板超跌反弹 “逃”“淘”有迹可寻

　　周三，以创业板、中小板为代表的前期滞涨股强劲反弹，并显著跑赢上证指数。在经历了5个多月的持续调整之后，这样的强势表现是否意味着这些股票将就此摆脱困境？分析人士指出，目前的市场状况或许无法支持这类股票全面走强，但部分个股已经初步具备了投资价值，未来整体震荡、个股分化的局势或将难以避免。

　　估值差异回归合理

　　自从货币政策回归稳健之后，资金面的捉襟见肘使得A股市场坐上了“跷跷板”，在年初至今的这段时间里，下降的一端是高估值的中小市值股票，上升的一端则是低估值的蓝筹股。统计显示，年初至今，上证指数和沪深300指数分别上涨7.09%和5.35%，行业指数中的黑色金属上涨24.42%，房地产上涨11.99%，金融服务上涨8.46%。而同期，创业板指逆势下跌11.33%，中小板指下跌6.30%，行业指数中出现下跌的板块包括信息服务（-4.9%）、电子元器件（-4.75%）、食品饮料（-3.1%）、信息设备（-2.50%）、医药生物（-2.48%）和农林牧渔（-1.58%）。

　　在经历了这种结构化差异极大的行情之后，这两类股票的估值差异已经大幅缩小。统计显示，截至4月20日收盘，创业板股票的平均市盈率（TTM整体法，下同）与沪深300成分股的平均市盈率比值为3.65，处于近一年以来的最低水平。而中小板的这一数字也已经较去年年底的高峰水平回落了约15%，基本处在近一年来的平均水平。反观近期涨势凌厉的钢铁板块，其平均市盈率已经上升至23.08倍，目前与沪深300市盈率的比值为1.51，较去年年底的低位上升了约30%，处于近一年以来的最高水平。

　　分析人士表示，春节以来蓝筹行情的内在动力就是中小盘股票和蓝筹股的估值差异过大，而到了现阶段，这一基础理由正在削弱。从最近几日银行、钢铁等板块资金明显流出这一事实可以看出，这类低估值股票在大涨之后的吸引力显著下降。

　　个股分化将长期存在

　　如果说最近市场呈现的是蓝筹和中小盘的结构性分化格局，那么未来中小盘内部也将出现明显分化。

　　一个原因是2009年以来中小板、创业板的快速扩容导致股票数量激增，板块齐涨共跌的可能性不大。统计显示，目前中小板和创业板公司家数合计773家，这已经远远超过深市主板472家的公司数量；在这两个板上市的公司总市值约4.5万亿元，已经和深市主板的水平相当。

　　而更重要的原因是中小盘个股的估值和成长性分化也非常显著。统计显示，在570只中小板股票中，有137只股票的市盈率低于30倍，而有60只股票的市盈率超过百倍。从上述公司公布的2010年业绩看，增长速度也参差不齐，其中营业利润实现30%以上增长的有214家，而营业利润同比下降的公司有112家。而同样的情况也存在于创业板之中。

　　正因如此，同一个板块中的个股表现也呈现较大差异。以创业板为例，203家上市公司中，有134家公司的最新收盘价格低于上市首日收盘价，其中朗科科技的股价已经遭到腰斩。与之形成对比的是，有5只股票的涨幅超过50%，其中涨幅最大的机器人上市以来股价已经接近翻番。

　　分析人士指出，由于行业分布广泛，增长方式和增长速度没有同质性，中小盘个股走势的分化也是长期的和必然的。对于那些具备业绩增长潜力的公司，近期的下跌无疑为投资者提供了难得的低价买入机会；而对于那些估值仍然较高的个股，价值回归之路或许还没有走到终点。