创业板指数连创新低 一季报业绩拷问成长性

　　一季报业绩“风云突变”重创中小板和创业板，之前靓丽的高成长光环突然褪去，一批出现亏损或业绩大幅下滑的小盘股本周遭到市场抛弃，惨烈下跌。创业板指数从周一至周四出现四连阴，周五创下近9个月的最低点897.2点后勉强收阳，创业板指一周内跌去了9.15%。中小板指也从上周末的6371.27点跌至6050.05点，周跌幅5.04%，远远超过上证综指3.29%的周跌幅。

　　小盘股雪崩式下跌

　　市场资金面紧张，加之不少公司一季报业绩突变，小盘股本周呈现雪崩式下跌。WIND统计显示，全部209只创业板个股中，只有5只略有上涨，平盘一只，下跌的个股多达203只，占比97%。

　　6只创业板个股周跌幅超过20%，世纪鼎利跌幅最大，一周下跌了22.72%，泰胜风能、达刚路机、雷曼光电、中瑞思创和国民技术跌幅都在20%以上。还有73只个股跌幅介于10%至20%，占比近35%。整体统计，跌幅超过10%的个股占创业板公司总数的37.8%。

　　中小板同样惨烈。576只个股只有36只上涨，3只平盘，多达537只下跌，占比高达93.23%。周跌幅最大的是尚荣医疗，一周下跌了24.94%，共有7只个股周跌幅超过20%。周跌幅介于10%至20%的个股多达135只，占比23.44%。整体而言，周跌幅超过10%的中小板个股占比达24.65%。

　　中小板指自去年11月创下历史最高7493.29点之后，便开始波浪式下跌，至今已累计跌去近20%。创业板指去年12月创下历史最高1239.60点后，也节节下挫，累计跌幅高达27%。

　　经过暴跌之后，创业板和中小板估值水平迅速回归，创业板平均市盈率跌至47.14倍，今年最高时曾达到80.01倍；中小板平均市盈率也回到37.71倍，今年最高时曾达到57.63倍。

　　创业板目前动态市盈率超过100倍的只剩下万邦达、海默科技和宝德股份，动态市盈率介于80倍至100倍的有10只个股，动态市盈率低于50倍的股票扩充至113只了，最低的双林股份动态市盈率只有27.9倍。

　　中小板估值也快速回归，目前动态市盈率超过200倍的有13只，37只个股动态市盈率介于100倍至200倍之间，动态市盈率超过50倍的个股有213只，占比缩小至36.98%。

　　一季报业绩拷问成长性

　　一季报业绩突然变脸、大幅下滑或大大低于预期成了近期中小板和创业板个股杀跌的主要原因。业绩剧变的中小板公司理工监测，2009年底上市时倍受青睐，上市不久股价就攀升至115元，随后开始跌跌不休，去年一季度理工监测仍赚了37.63万元，今年一季度却突然亏损了508.5万元，股价也从22日收盘的58.67元跌至29日的52.50元。

　　创业板公司雷曼光电，2010年年报公布时归属母公司股东的净利润同比增幅为81 .94%，但一季度同比却骤降38 .23%，公司公布一季报后迅速跌停，本周下跌幅度达20.86%。

　　另一只创业板股票安居宝去年净利润同比增23.2%，3月29日，安居宝年报披露当天股价大涨7.11%，随后最高冲至50.87元。4月25日，安居宝披露一季度净利润同比降77.2%后，股票开盘后不久就封在跌停板上，本周累计下跌17.09%。

　　2010年年报公布时，创业板成长性已开始受到质疑，年报显示209家创业板公司中有32家业绩下滑，占比超过15%。其中，宝德股份业绩滑坡最厉害，净利降幅达51.53%；朗科科技、恒信移动等5家公司降幅超过40%。

　　随着一季报公布，创业板公司业绩恶化加剧，净利润同比负增长的有47家，占比达23%，其中有9家公司一季度净利润下滑幅度超过50%，下滑幅度超过30%的累计有18家。真正实现净利润增幅30%以上的创业板公司只有99家，还不足半数。今年上市的56家创业板公司中，就有12家一季报净利下滑。

　　新宁物流归属母公司的净利润下滑最厉害，从去年一季度的盈利234.7万元，陡变成今年一季度的亏损181.1万元，业绩同比下滑了177%。宁波GQY去年一季度还净赚851.5万元，今年一季度业绩同比下滑幅度超过90%，龙源技术一季度净利润也同比下滑了85.3%。

　　中小板公司一季报中也出现了133家业绩负增长，占比近25%。不少明星股，如理工监测、星网锐捷等都出现业绩大幅下滑。

　　小盘股市场信心缺失

　　纵观中小板和创业板业绩下滑的原因，基本上是由于以下几方面原因：一是原材料价格大幅上涨，导致成本大幅攀升；二是大客户订单急剧减少，部分公司对单一客户、单一市场依赖较为严重；还有些是由于上市后大举扩张，导致销售、管理和研发等费用支出大幅增长。

　　深圳中钜资产管理有限公司总经理徐海鹰分析，通胀背景下，原材料成本和劳动力成本不断上升，严重挤压企业盈利空间。中小板创业板在这样的经营环境下，难以保持业绩高增长，加之中小板创业板估值过高，泡沫破灭难免。创业板频繁出现大股东套现减持，可见管理层对公司未来发展缺乏足够信心。

　　申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明认为，创业板上市公司主要分布在新兴行业，也许本身己是行业中的龙头，但是地位往往并不稳固，其行业领先地位，多半还没有经受时间考验。如果所处的行业很一般，或者正在走下坡路，抑或公司在行业中的地位受到后来者的挑战，那业绩就会出现较大变化。

　　民族证券分析师徐一钉也指出，中小板和创业板的估值水平比2010年11月大幅下降，但相对于全部A股、沪深300并不具备估值优势。一旦净利润增长出现拐点，中小板公司业绩的波动要比大公司大。此外，目前国内信贷偏紧，民营企业如果拿不到贷款，可能通过减持大小非筹集资金，这将加大二级市场的沽售压力。

　　对于创业板和中小板遭到资金抛弃，有投资人士指出，除了业绩突变之外，资源的稀缺性也开始改变，这些小盘股受关注的程度有所下降。目前创业板已突破200家，中小板公司则有500多家，稀缺性渐渐丧失。随着一些公司业绩出现大幅下滑，很容易遭到资金抛弃，回归合理估值将逐渐成为小盘股的趋势。对于小盘股的未来走势，该人士预计，虽然去年底已经开始估值回归，但“挤泡泡”将是一个长期的过程，受关注度下降或将是小盘股未来一段时间的常态。