投资大潮初现 中小板创业板公司加码成长性

　　投资大潮初现

　　现金流方面的数据表明，中小板和创业板公司大规模的投资行动已经开始，但并未全面展开。其中中小板公司2010年实现经营性现金流净值约1017亿元，创业板实现约62.6亿元。而主板公司的经营性现金流净值约2.4万亿元。对照两者的净利润数据，可以发现主板公司经营性现金流净额远远高于其净利润，而中小板公司两个数据接近，创业板公司则是净利润大幅高于经营现金流净额。

　　经营性现金流净额大幅高于净利润的现象可能说明主板公司的非现金的费用比较高，例如折旧较多，从而压低了净利润。考虑到主板公司的资产负债率也较高，相比于中小板和创业板，主板公司主要的经营性固定资产投资项目可能已度过投资期，大多处于投入使用的状态，因此未来产能大量释放的空间不大。

　　创业板公司的经营性现金净值明显低于净利润，除了回款速度下降和存货增加的因素，这种现象还可能是由于企业扩产、购买商品、开发新产品等造成。由于创业板公司手中拥有大量募集资金，因此经营性现金净值低于净利润的情况更多的表明这类公司正在进行大规模的经营性投资，从而为未来的业绩成长打下基础。

　　不仅是2010年融资较多的中小板创业板企业有着巨大的增长潜力，在2010年之前上市的存量中小板公司也保持着较高的投资热情。中小板公司中，剔除2009年之后上市的公司，2010年筹资现金流入额比2009年上升7.7%，同时，投资现金流出额同比大增217.9%。

　　随着去年上市潮中上市的中小板、创业板企业IPO募投项目和超募资金投资项目陆续进入投入高峰，2011年这两个板块上市公司的投资力度有望进一步增强。不过，2011年以来，央行已经3次上调存款准备金率、2次上调存贷款基准利率。紧缩的货币环境是否会影响到这些公司的投资意愿？

　　初步来看，答案是否定的。中小板和创业板公司今年一季度的投资、筹资数据显示公司的经营并未趋向保守。其中，在可比数据的条件下，中小板公司第一季度在筹资净额同比增幅不大的情况下，投资净额却接近翻番。可见，中小板和创业板公司仍然保持了较高的投资热情。

　　不过，截至截稿时间，中小板和创业板自2010年来累计的IPO超募资金已达约2256.4亿元，而公布超募资金使用计划的公司却并不多。这笔巨额沉淀资金如何使用、何时使用仍存在较大的变数。如果大量超募资金甚至是IPO募投项目资金没有及时投入，则反而可能成为降低公司资产收益的包袱。