利润增速低于主板中小板 三高创业板成长不见高

　　一直以来,创业板上市公司“高股价、高市盈率、高募资”的“三高”问题饱受诟病,随着业绩增速放缓甚至出现亏损,部分创业板公司所依赖的“高成长”概念已经受到冲击

　　自2009年10月30日诞生以来,创业板就因高发行市盈率等因素牢牢吸引了无数市场投资者的眼球。然而,根据Wind数据统计,截至4月30日,创业板209家上市公司已经全部公布2010年年报及2011年一季报,业绩增速较2009年相比整体放缓,净利润出现下滑甚至亏损,饱受瞩目却又备受争议的创业板,正在经历痛苦的蜕变。

　　创业板疲态已现,利润增速低于主板与中小板,业绩增速整体放缓

　　目前,创业板上市公司已经达到209家。统计显示,2010年度,209家创业板公司实现平均营业收入4.09亿元,同比增长38.02%;实现归属母公司股东的净利润147.38亿元,同比增长31.08%。

　　从2010年度盈利状况看,209家创业板公司无一亏损,全部实现盈利。其中,向日葵 （300111 ,,,）、东方日升 （300118 ,,,）、新研股份 （300159 ,,,）、汇川技术 （300124 ,,,）、星河生物 （300143 ,,,）、沃森生物 （300142 ,,,）、双林股份 （300100 ,,,）7家公司净利润增长率超过1倍。

　　但是,其中出现32家公司净利润下滑,宝德股份 （300023 ,,,）净利润下降51.53%,成为创业板去年净利润滑坡幅度最大的企业;南都电源 （300068 ,,,）、朗科科技 （300042 ,,,）、恒信移动 （300081 ,,,）、梅泰诺 （300038 ,,,）、安诺其 （300067 ,,,）的净利润也大幅减少40%以上。此外,还有17家企业净利同比增幅低于10%,28家企业净利同比增幅高于10%但低于20%。

　　回顾2009年创业板上市首年,创业板公司净利润同比增长超过45%,跑赢中小板,显示出“高增长”的态势。然而,根据2010年年报显示,创业板疲态已现,利润增速低于主板与中小板,业绩增速整体放缓。2010年,创业板公司实现净利润约147.38亿元,同比增长31.08%。中小板上市公司实现净利润约831.37亿元,同比增长32.22%,主板上市公司净利润同比增幅为37.34%。

　　创业板一季报中,净利润同比出现下滑的公司共47家。有4家公司出现亏损

　　从2010年年报的披露情况看,创业板最大的亮点在于其高送转预案。据不完全统计,209家创业板公司中,宣布送股派股或分红的公司超过160家。例如,安居宝 （300155 ,,,）拟“10转15股派8元(含税)”、中瑞思创 （300078 ,,,）拟“10转15股派15元(含税)”等等,都向投资者抛出了诱人的橄榄枝。

　　然而,不少公司“高送转”的利润分配方案,却难以掩盖其业绩变脸的伤痛。

　　根据一季报统计数据显示,创业板全部上市公司一季报实现平均营业收入1.01亿元,同比增长39.3%,平均净利润1517万元,同比增长37.1%。其中,中电环保 （300172 ,,,）净利润大增22倍,朗源股份 （300175 ,,,）净利润也增近14倍。而净利润同比出现下滑的公司共47家。有4家公司一季度净利润出现亏损,其中,新宁物流 （300013 ,,,）是创业板首批上市公司之一,净利润亏损181.05万元,同比下滑177.13%。其余三家,国联水产 （300094 ,,,）在去年上市,通源石油 （300164 ,,,）和美亚柏科 （300188 ,,,）则于今年才登陆创业板。

　　一直以来,创业板上市公司“高股价、高市盈率、高募资”的“三高”问题就饱受诟病,随着业绩下滑甚至出现亏损,部分创业板公司所依赖的“高成长”基础已经受到冲击。

　　例如中瑞思创,其在去年实现归属于上市公司股东的净利润8486.02万元,同比增长42%;而在4月22日发布的2011年一季报中,实现归属于上市公司股东的净利润为1674.25万元,同比下降18.46%。中瑞思创称,公司的经营业绩同比有一定程度的下降,因受到原材料价格上涨、人民币升值、劳动力成本提高、用工紧缺等因素的影响,尤其是用工紧缺对产能的影响较大。受此影响,公司股价继4月21日除权跌停后,次日再度跌停。

　　再如安居宝。其在去年实现净利润6325.09万元,同比增长23.20%;而在今年一季度实现净利润305.21万元,同比下降77.20%。在其发布一季报后的首个交易日,股价就被封在跌停板上。

　　受到业绩变脸的负面影响,创业板指也遭到重创,4月22日起,创业板指连续五个交易日回调,并创下半年多来的新低,曾经遭到爆炒的创业板,泡沫正在被逐渐挤出。

　　我国创业板企业上市前都已发展多年,高成长的特征并不十分明显

　　大同证券首席投资顾问胡晓辉认为,创业板开立之初,为了创业板能长期稳健发展,我国采取了“高门槛”的做法,即创业板企业的上市条件与中小板相差无几,这一方面保证了创业板上市企业的质量,但另一方面看,由于上市业绩的高门槛限制,我国的创业板企业都已发展多年,高成长的特征并不十分明显。而创业板的本质却是吸纳那些具备高成长性的高科技企业,这些企业短期的盈利可能并非很乐观,但成长性却是毋庸置疑的。随着我国多层次资本市场的完善,未来创业板还是要逐步回归本质,真正为那些需要资金的高成长性的高科技企业服务。

　　针对创业板上市公司业绩的“变脸”,胡晓辉认为,不能排除有“包装上市”之嫌,但更多还是与宏观环境相关。在宏观调控期,创业板企业由于规模限制,且大多是某个细分行业的龙头企业,产品也相对单一,一旦产品受到调控影响,业绩下滑也就比较迅速。同时通货膨胀的因素也不容忽视,通胀环境下,由于中小企业价格转移能力相对较弱,成本压力要大于主板企业,因此业绩也会受到一定冲击。

　　“业绩下滑是把双刃剑”,胡晓辉分析,如果确为市场因素导致,创业板企业由于规模小,业绩弹性相对较大,一旦行业复苏,将会迎来业绩的迅速恢复,从而引起股价反弹。

　　中央财经大学金融学院教授韩复龄认为,对于创业板公司尤其是财务披露方面,还要进一步加强监管。此外,要引进“优胜劣汰”的机制,制定更为严格的退市制度,将一些确实具备高成长性、有发展潜力的企业推上创业板,真正实现创业板资源的优化配置。