创业板魂断高成长

　　A股市场向来不缺乏泡沫，对于泡沫而言唯一的问题在于何时破灭。数据显示，今年前4个月，在沪指上涨3.68%的情况下，中小板成份指数却下跌超11%，创业板指数更是暴跌近20%。就个股看，其间跌幅超过30%的创业板股票比比皆是。曾经打着高成长、高溢价旗号的创业板公司怎么了？创业板泡沫已经破灭了吗？又是谁吹出了创业板光怪陆离的幻象？

　　平均市盈率降至47倍

　　因为在去年整体低迷的行情中通过创业板狠赚了一把，散户马翔被身边的股友尊奉为“创业板牛人”，不过进入2011年之后，这位“创业板牛人”的日子却不太好过，曾在去年为他赚得“浑身冒油”的几只创业板股票在今年却成为人见人厌的熊股——碧水源（300070）股价已跌去三成、神州泰岳（300002）如今的股价只及去年巅峰时的13.8%。

　　实际上，马翔只是创业板投资者的一个缩影。自2009年10月30日首批创业板公司上市以来，高发行价、高发行市盈率、高募资额的“三高”创业板个股频频现身市场并迅速获得投资者的追捧。创业板开创伊始即与主板走势出现分离，这一特征在2010年表现得更为淋漓尽致，与沪指、沪深300指数和深证成指同时下跌形成鲜明对比的是，当年创业板指数上涨15.38%，并创出1239.6的历史最高点位。

　　所谓“盛极而衰”，进入2011年后创业板市场不可避免的走上了价值回归之路，1月份市场开始出现调整，虽然沪指仅下跌0.67%，但创业板指数却重挫9.54%，当月上市的15只创业板新股中的9只出现破发。然而这仅仅是创业板厄运的开始，除在2月份略有上涨外，3月份创业板指数下跌8.49%，4月份创业板指数再跌9.48%，4月29日创业板指数一度下探至897.2的低点。今年1~4月份，创业板指数累计下跌19.77%，而沪指同期却上涨3.68%。本报数据中心的统计显示，212只创业板个股中仅有金龙机电（300032）等11只个股在年内录得正涨幅，破发的创业板个股却超过80只。截至4月29日收盘，创业板的平均市盈率下降至47.1倍，较年初80倍的市盈率几乎腰斩。

　　业绩地雷击碎高成长

　　世上没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，创业板面世之初，高成长性的传说令无数投资者趋之若鹜，这也成为创业板估值高企的基础。但是仅仅一年半之后，差强人意的业绩表现直接将创业板上市公司的“高成长”幻象击得粉碎，建筑在业绩泡沫上的创业板高股价随之瞬间崩塌。

　　本报数据中心统计，2009年创业板净利润同比增幅为48%，而中小板的净利润增幅仅为27%，A股上市公司的整体净利润增幅则为35%。面对明显优于A股市场整体水平的业绩增速，海通证券（600837）、国泰君安等券商机构纷纷调高了创业板个股2010年的成长预期，判断2010年创业板公司的净利润平均增幅将在40%～60%左右。

　　然而2010年上市公司披露的年报却显示，212只创业板个股在报告期内总计实现净利润149.56亿元，同比增速只有30.9%，而同期中小板上市公司净利润同比增幅达到31.7%，A股上市公司整体的净利润增幅则高达39.2%。创业板的成长性不仅跑输A股市场的整体水平，同时也低于市场此前的预期。在具体个股方面，有31家创业板公司的2010年净利润更是出现了同比下滑，其中宝德股份（300023）净利润同比下降高达51.53%，南都电源（300068）、朗科科技（300042）、恒信移动（300081）等9家公司的业绩降幅均超过30%。

　　而创业板公司2011年一季报透露出的信息同样不容乐观，今年一季度212家创业板公司实现净利润32.07亿元，同比增长37.29%，增速虽然跑赢中小板，但仍有48家创业板公司业绩同比下降，占比高达23%。而最令投资者难以接受的是，在一季度净利润出现下滑的创业板上市公司中，不少都是刚刚上市的新股。据本报数据中心统计，2011年以来新上市的创业板股票中，有12只出现了一季度业绩同比下滑甚至是大幅下滑的情形，包括永清环保（300187）、安居宝（300155）、四方达（300179）、雷曼光电（300162）、松德股份（300173）、先锋新材（300163）、腾邦国际（300178）、天喻信息（300205）、华峰超纤（300180）、舒泰神（300204）、大华农（300186）和恒顺电气（300208）。

　　机构大肆逃离创业板

　　机构投资者向来也不是什么君子，更何况在血腥的资本市场中。在创业板上市公司披露的一季报中，处处都可以看到机构叛逃的足迹。

　　据本报数据中心统计，截至2010年底，基金总共持有创业板股票735835449股，但到今年一季度末时，这一数据却已经降至588146467股，降幅达21%。特锐德（300001）等24家创业板公司在今年一季度遭到机构彻底抛弃，华谊兄弟（300027）等117家公司遭到机构投资者不同程度减持。

　　以星河生物（300143）为例，星河生物本是兴业基金集中持股的个股。在去年四季报中，兴业社会责任、兴业有机增长、兴业合润分别持有星河生物61.58万股、30万股、18.69万股，位列公司流通股股东的2、3、6位。但一季度过后，兴业旗下的基金全不见了踪影。位列星河生物第一大流通股股东的银华富裕也将持股量从100万股减至89.79万股。加之社保基金等机构的退出，机构持有星河生物的比例从34.64%下降至5.86%，下降了28.77个百分点。