创业板5月伤不起：询价机构“天亮闭眼”6折报价

　　证券发行市场与交易市场，如水和鱼。两个市场相互依存，相互制约，不可分割。

　　近期二级市场的持续萎靡，殃及一级市场。从沪市主板庞大集团“最高首日跌”，到沪市桐昆股份今年12倍最低发行PE，到中小板双星新材65%史上最高中签率，到创业板电科院18%的创业板最高中签率，到东方电热等多只创业板新股30多倍的最低创业板发行PE.

　　近期，沪深股市还出现了“最少发行股”。照理说，这与两个市场低迷并无直接关系。毕竟，发行多少取决于发行前的资产、业务规模。发行股数不超过总股本的25%，也是板上钉钉。

　　5月6日上市的吉鑫科技，创下5080万股沪市最少发行股数。

　　5000万股已经是沪深交易所发行股数分界线。今年以来，沪市发行新股频率加快。5000万股-8000万股股数的新股发行，既可选择深市，也可选择沪市。此前，沪市发行多是8000万股以上的大盘股。

　　深市方面，5月25日上市的金运激光以900万股发行总数，与新开源并列深市“最少发行股”。

　　监管层似乎很痴迷于“市场之手”。以前的行政调节发行手段，近期并未动用。比如最近两周：5月16日-20日——周一发行3只、周三2只、周四1只，总计7只；5月23日-27日——周一3只、周三5只，总计8只。每周7-8只新股的申购速度，仍然维持。

　　面对未曾减速的发行速度，投资者实际上乐于见到“袖珍股”的发行。

　　随着深交所中小板指、创业板指不断创下新低，发行市场的泡沫不断刺破。有券商资本市场人士抱怨，一些询价机构不参加上市路演，“天亮闭眼”，报价时直接给主承销商的创业板新股估值下限打5折、6折。

　　5月份截至25日，共有东吴证券保荐的电科院、招商证券保荐的日科化学、广发证券保荐的鸿利光电、平安证券保荐的安利股份、东海证券保荐的东方电热、国元证券保荐的科大智能、东莞证券保荐的银禧科技、光大证券保荐的金运激光、齐鲁证券保荐的北京君正、光大证券保荐的正海磁材、安信证券保荐的金立泰等11只创业板新股发行。5月30日另有3只创业板新股申购。

　　主承销商的估值下限与最终发行价如下——

　　电科院(106.5/76)，日科化学(30/22)，鸿利光电(26.65/16)，安利股份(32.73/18)，东方电热(41.28/25.88)，科大智能(50/32.4)，银禧科技(23.5/18)、金运激光(36.38/23.36)、北京君正(65.72/43.8)、正海磁材(34.3/21.09)、金立泰(42/28).

　　上述11只创业板新股，最终发行价均大幅落后于保荐人的估值下限。发行价/估值下限的比例分别是：71%、73%、60%、54%、62%、64%、76%、64%、66%、61%、66%。

　　如果我们相信发行价是“询”出来的，那么，发行价是估值的6折，也意味着机构报价差不多也6折。

　　不破不立。