创业板：仍未到底 明年上半年机会堪比1664点

　　内有高估值低增长，外有通胀高企，国际经济形势不稳，中间有主板、国际板夹击，创业板暴跌被引燃

　　创业板昔日繁华不再。

　　在高估值、低业绩和宏观环境等因素重重重压下，创业板综指从2010年8月20日的996.81点，到2010年12月20日的1220.65点，再到2011年5月24日的824.94点，创业板的调整幅度已经大大超过了主板和中小板。创下历史新低的创业板，其投资价值再次成为资本市场的争论焦点。

　　创业板还有没有投资价值，如何来进行创业板的投资，证券公司策略研究员、知名私募给出的意见各不相同。

　　高估值低业绩是调整主因

　　理财周报记者董兰兰：截止到5月24日，创业板综指自2011年以来已经下跌259个点，下跌幅度超过23%，并在5月24日创下历史低点，创业板持续大幅调整的原因是什么？

　　华创证券策略分析师郭艳红：创业板的大跌主要是因为其业绩不达预期市场2011年对创业板本来50-60%的增长预期，而2010年年报和2011年一季报暴露出不少公司存在业绩问题。

　　目前，其业绩不断下调。比如雷曼光电因一季度业绩下滑38.23%，就在4月25日以跌停报收。

　　广发证券策略分析师张海波：创业板估值偏高，前期市场其增长预期很强。但是现在预期不断下调。2010年指数不断创新高，估值也不断提升。但是与中小板和主板的估值偏离程度很高，但业绩却跟不上。

　　2009年创业板开闸以来，创业板整体估值为60倍左右，今年1月，创业板市盈率泡沫被吹至最大，当月21家公司的平均发行市盈率达82.78倍。目前市场预测其2011年市盈率为30倍左右。

　　这些公司本质上和中小板差不多，但与中小板的差别太大。创业板业绩低于中小板，估值压力当然很大。

　　上海阜盈投资管理公司董事长张卫民：这是创业板挤泡沫的过程，我之前就说过，创业板中存在很大的泡沫成分，现在的市盈率都在50倍以上。挤泡沫已经挤了一部分，越到底越残酷。

　　整体环境加速创业板调整

　　理财周报记者董兰兰：高估值、高发行价是创业板在上市时就存在的问题，业绩低于预期也并不是近期才凸显出来，为什么会在上周集中爆发？

　　山西证券策略分析师杜亮：虽然市场清楚创业板面临的问题，但这些并不能导致创业板暴跌。主要是经济增速下滑、通胀持续高企、欧洲债务问题升级这样的导火索引燃了创业板暴跌。

　　不过，最根本的问题还是创业板公司自身经营方面的问题。

　　理财周报记者董兰兰：市场上有观点认为国际板即将上市，这对创业板来说形成很大的估值压力。对这些问题，您怎么看？

　　山西证券策略分析师杜亮：国际板和创业板其实没啥关系，不过国际板确实对创业板估值造成一定压力。

　　世界前五百强的企业估值远低于创业板，无形中会对创业板的估值预期造成影响。但国际板刚开始规模不会大，实质上的影响很有限，只不过市场对国际板对创业板的估值压力预期很大。

　　现在不是抄底时机

　　理财周报记者董兰兰：市场目前对创业板的分歧非常大，很多人认为创业板已经相对安全，可以抄底了。那现在创业板的投资价值有何变化？是否可以抄底？

　　广发证券策略分析师张海波：现在抄底我感觉不是太好，经济面临去库存的巨大压力，现在大家对经济滞胀、担心政策超调的担忧很大。

　　创业板盈利预期还在不断下调，加上现在的行情氛围，我认为现在不适合去抄底这个板块。

　　从CPI来看，我预计高点还在后面，5月还可能创新高。政府行政调控物价，物价上涨的后续压力可能在6月7月集中释放。

　　山西证券分析师杜亮：我认为底部还没有出来，创业板最好的投资时间段不是现在这个时候，要等创业板真正调整到位。

　　上海阜盈投资管理公司董事长张卫民：创业板中的泡沫已去了七八成，但是泡沫仍未榨干，从国民技术就可以看出来。

　　上市之初被机构看好的国民技术(300077.SZ)，3月15日虽推出10转增10股送5股派5元的优厚分配预案，但其股价却从127.39元跌到现在的60多块，早已跌破发行价。

　　但以后最大的机会在创业板，下半年创业板会出现重要底部。现在还不要抄底，创业板底部尚未来到，创业板的PE要到30倍以下才有大的机会。

　　我们预计明年上半年创业板有超预期的行情，可能会有类似1664点的机会。

　　创业板投资看重成长能力

　　广发证券策略分析师张海波：在投资者上，我没什么建议，主要是精选个股，选择估值较低，增长确定，并且调整幅度相对较大的个股。现在是在风险释放的过程中，不确定性很大，不建议抄底，而是波段操作。

　　山西证券分析师杜亮：自下而上选股吧。跌多了就有机会，被错杀的很多。不过，我建议要更加谨慎对待跌得多的股票。因为市场有其自身选择，跌得多的很多是业绩方面有问题。这样的股票不能碰。

　　华创证券策略分析师郭艳红：如果市场企稳，一些公司会强势反弹。有一些创业板公司的确值钱，要找到那些按部就班在使用募集资金的公司，并且估值相对不高。要特别规避那些毛利率下降的公司，找到毛利率下降原因，如果毛利率下降来自公司自身的原因的公司，则更应该回避。