历史之镜：从创业板之推出看国际板

　　编者按：创业板十年磨一剑，在其正式推出前，市场上就传闻不断，市场担忧创业板的推出将分流主板资金，从而影响A股主板市场的流动性，这与近期关于国际板的传闻异曲同工。那么，这些传闻对A股市场到底产生了多少影响？是否真的左右着市场的走势呢？一个新的市场的开启，难道一定会导致原有市场的暴跌？

　　创业板从筹备到正式运行，历经数年，期间发生的每一件事都牵动着投资者的心。

　　2009年10月30日，创业板帷幕拉开。运行一年多来，创业板股票已扩容至222只。这一年多来，围绕着创业所发出的声音也是不断出现。而在创业板推出之前，有人认为其会成为影响A股市场的重要因素之一。市场担忧的一个很重要原因，就是认为创业板的推出将分流主板资金，从而影响A股主板市场上充裕的流动性。

　　事件1

　　2007年8月，国务院批复以创业板市场为重点的多层次资本市场体系建设方案。

　　市场行情扫描：2007年是中国股市值得大书特书的一年，这一年国内股市无论从指数点位、股民数量，还是上市公司市值，都站在了历史的最高点。

　　这一年，A股市场指数的历史峰值继2006年的火爆后再度被刷新：上证综指从2675.47点起步，一路高歌猛进，年终报收于5261.56点，全年涨幅为96.66%；深证成指开盘于7700.62点，年终收盘于28754.1点，全年涨幅为166.29%。

　　这一年8月，上证指数持续上扬，不断创出新高。8月上中旬，上证指数延续7月末走势继续快速上行，在连续突破4500点、4600点、4700点和4800点四个整数关口后，受国际市场走势影响出现回调，两个工作日累计下跌200余点，稍后上证指数迅速反弹，8月23日，突破5000点大关收于5032.49点。此后，上证指数不断创出新高，31日收于5218.82点。本月，上证指数上涨918.26点，涨幅达21.4%。股指上涨的同时，股市交易量较上月大幅增加，8月份，沪市日均交易量为1550.6亿元，较上月增加554.4亿元。

　　【点评】：承接2006年牛市行情，2007年以来中国股市继续高歌猛进、“涨”势喜人，虽然出现了“5.30”和10月份后的两次调整，但丝毫掩盖不了股市上佳的表现。

　　2007年8月份出现的关于创业板的这则消息，显然挡不住股指的一路高歌猛进，所谓的新推出一个市场会导致其它的市场下行的言论是站不住脚的。

　　事件2

　　2008年1月，证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议上表示，争取在当年上半年推出创业板，这是监管层首次明确创业板的推出时间；2008年3月17日，证监会主席尚福林表示，2008年将加快推出创业板，争取在今年上半年推出创业板；3月22日证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，就创业板规则和创业板发行管理办法向社会公开征求意见。

　　市场行情扫描：2008年，股市呈现震荡下跌走势，市场成交量大幅萎缩，2008年末上证指数收于1820.81点，比2007年底下跌3440.75点，跌幅达65.39%。这一年，为了保持股市平稳健康发展，管理部门先后采取了一系列政策措施，股市短暂反弹后仍然呈现下跌走势。23个行业呈现不不同程度下跌的态势，有色金属、黑色金属和汽车汽配三个行业跌幅均在65%以上，电气设备、医药保健、农林牧渔跌幅相对较小。

　　2008年股市震荡下跌，原因何在？有分析认为，从宏观经济面看，从2008年上半年开始，对中国宏观经济的走向就有信心不足的问题，这对股市产生了一定的影响。其次，金融危机对我国股市产生了影响。美国金融危机急速向全球经济蔓延，全球经济形势严峻。美国金融危机对中国股市的影响，心理影响大于实际影响，它不是中国股市大幅下跌的主要原因。

　　而政府出台的强力救经济的措施：一是货币政策大转向，即由从紧改为适度宽松；二是财政政策大转向，即由“防过热，防通胀”变为“全力保增长”。不仅推出了两年4万亿投资规划，而且定下了“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”的十六字方针。股市出现了连续5天的放量上涨，直逼2000点大关。

　　【点评】：监管层关于创业板的一些言论，显然并不是影响市场的关键因素。2008年的股市呈现单边下跌态势，导致股市下跌的核心因素是宏观经济恶化、上市公司业绩下滑。

　　具体看，1-3月的跌幅分别是16.7%、0.8%和20.1%，上证指数跌至3473点。这段时间的下跌，一方面是因为前期涨幅过大，股市自身有回调需要。同时因为CPI指数在雪灾因素下创下新高，政府治理通货膨胀的手段日渐严厉，美国次贷危机开始呈现扩散趋势，这些都给中国股市带来阴影，而这一切跟“争取上半年推出创业板”的消息有关吗？

　　事件3

　　2009年3月31日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实施。

　　市场行情扫描：2009年4月1日这一天，影响大盘走势的信息有：证监会公布创业板IPO办法，5月1日正式实施；至此，酝酿10年之久的创业板正式进入实施阶段。

　　除此消息，当天影响市场的消息还包括立立电子周五再上发审委；由于投资者担心通用等汽车业巨头或将破产，30日纽约股市三大股指均大幅走低。

　　但是，当天，在创业板IPO实施办法正式出台重大利空打压下，早盘低开后一路振荡上行，午后强势整理翻红。保险、地产、券商股引领大盘稳步上行，最终收盘2373.21点，上涨15.17点。

　　立立电子周五再上发审委；由于投资者担心通用等汽车业巨头或将破产，30日纽约股市三大股指均大幅走低。

　　对于为何当天大盘在利空面前不跌反涨，有市场人士认为可能有三个原因：其一是诱多；其二是趁更大的利空没出来前加紧做完行情；其三是借利空洗盘。

　　【点评】：有人把创业板当成“利空”。对此也有业内人士的看法正好相反：这是证券市场结构优化的必然之路，也说明政府在推出这样的政策是有所准备。维护市场资金供给和需求相对平衡，为创业板的成功推出奠定了扎实基础。

　　从宏观方面看，金融危机愈演愈烈，对实体经济的冲击和影响远未见底。现在中小企业融资困难，多一条融资渠道就多了一线生机，这需要把各个层次的市场都建立起来，使具有创新能力的优质中小企业与资本市场对接。

　　创业板推出虽然不会立即化解宏观经济下滑的风险，但对我国宏观经济发展具有重要的战略作用。与此同时，推出创业板可以从促进国家自主创新能力，促进经济结构调整的方面都将得以体现。

　　事件4

　　2009年7月1日，证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》，投资者可在7月15日起办理创业板投资资格。

　　市场行情扫描：该消息发布当天，沪指低开9.19点，早盘稍做调整后在房地产及金融股的带动下发力上攻，于午盘后市场终于翻过了象征牛熊分水岭3000点整数大关。

　　行业31类上涨1类下跌，涨幅最大的两类行业是保险和房地产，涨幅分别为：5.25%和4.50%，资金流向前两位的行业为：房地产（净流入462369.13万元）和有色金属（净流入207282.73万元）。沪市A股上涨575只，下跌219只；深圳A股上涨437只，下跌241只。A股市场非S及非ST类个股有21只涨停，无个股跌停；S及ST类有12只个股涨停，无个股跌停。

　　【点评】：对于监管层发布的创业板适当性原则，市场并没有做个太多的反应。因为当天从盘面上看，房地产、保险、钢铁等蓝筹板块崛起，成为多头主力。

　　但当指数突破3000点大关、市场的热情达到极致之时，盘中下跌家数仍超过600家。有分析认为，随着大小非的顺利套现和下半年IPO的加速以及即将到来的中报冲击波，一片欢腾声中更应保持清醒的头脑。

　　事件5

　　2009年9月13日，中国证监会宣布，将于9月17日召开首次创业板发审会，首批7家企业上会。

　　市场行情扫描：在该消息出来的上一个周五（9月11日），市场创投概念风云再起，共有包括力合股份、大众公用、复旦复华、同济科技、龙头股份、紫江企业、紫光股份、鲁信高新、电广传媒、重庆港九、青海明胶等13个创投概念股涨停。自9月份以来，电广传媒涨幅高达37.31%，而力合股份近7个交易日涨幅更是高达34%，纷纷创出反弹以来的新高。

　　从当时披露的情况来看，部分逐渐浮出水面的上市公司已经得到市场资金面的明显关注。有分析认为，在市场弱势背景下，当时的股价反映了市场的预期，比如力合股份、电广传媒创出反弹以来的新高。

　　【点评】：随着创业板的临近，原本乏人问津的创投公司，成为了众多企业争相参股的香饽饽，而此前已经“潜伏”在创投企业当中的上市公司，自然是水涨船高、身价倍增。

　　事件6

　　2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式。

　　市场行情扫描：对于创业板开板对主板是否有影响，其实市场各方也出现了判断上的分歧，而这也是市场要面临的一个重要因素。

　　创业板开板启动仪式当天，沪深股市当日双双放量上行，以一个“笑脸”迎接新成员的加盟。上证综指成功站上3100点整数位，与深证成指同步出现1%以上的涨幅。

　　当日沪深股指双双小幅高开。上证综指以3057.39点开盘，早盘稳步走升并成功重返3100点上方。午后沪指上摸3123.46点的阶段高点后有所回落，最终收报3107.85点，较前一交易日收盘涨56.44点，涨幅为1.85%，全天振幅为2.17%。

　　深证成指当日收盘报12843.21点，涨218.53点，涨幅为1.73%。

　　当日沪深两市大多数个股随大盘上涨，仅分别有130只和153只交易品种下跌。不计算ST个股和未股改股，两市21只个股涨停。

　　在股指上行的同时，沪深两市交投趋于活跃，分别成交1601亿元和992亿元，总量接近2600亿元。

　　受创业板开板鼓舞，创投概念股早盘曾一度集体走强，后随大盘出现回落。最终，云南白药以涨停价位报收，兰花科创、华东科技、东方市场涨幅都超过或达到4%。作为首批创业板公司鼎汉技术的发起股东，中国宝安最终出现近3%的涨幅。

　　【点评】：有市场人士分析认为，按照创业板推出的时间表，23日仅举行开板仪式，因此当天A股市场并未受到实质影响。当然，相关概念股的集体走强，跟目前我国市场的总体特征还是有一定关联的。因为我们看到很多市场，一个消息的出现，都会导致市场的暴涨或者暴跌，因此我，我们也就不难理解为何推出创业板会让创投类股票集体走强。

　　事件7

　　2009年10月30日，中国创业板正式上市。

　　市场行情扫描：在创业板开市的前一天，即10月29日收盘，今大盘低开低走，尾盘更是杀跌加剧，股指逼近半年线，有面临回补前期缺口之势。截至收盘，沪指重挫2.34%，报2960.47点。

　　盘面看，有色、煤炭尾盘杀跌加剧，拖累股指再度下行，再加之各大权重股的集体回调更让市场倍感压力。此外，由于明日创业板上市，显示部分资金已在撤离，另外中国建筑限售股上市，两方面挤压市场反弹空间，股指终选择向下。尾盘仅剩医药板块因受益甲流概念一枝独秀，勉强收红0.26%。

　　市场人士认为，该日撤资属于正常现象，毕竟30日上市创业板的28家公司对场外资金的吸引力仍然较大。

　　30日，首批28家创业板公司集体登陆中国资本市场新舞台，敲响了中国创业板的第一响钟声。

　　从全天情况看，28只创业板股票基本呈现高开低走的走势。因早盘的涨幅频触警戒线，28家公司无一例外的遭到深交所临时停牌，创下中国股市的一项新纪录。但在监管层频繁的风险警示下，午后投机情绪明显降温，股价出现集体回落。从收盘情况看，首批创业板股票在首日走势强劲。红日药业、神州泰岳成为创业板首日造就的两只百元股。

　　9点30分，28家创业板上市公司正式开盘交易，涨幅从46.05%至122.74%不等，6家创业板上市公司开盘涨幅超过100%。截至早盘收盘，安科生物以226.47%的涨幅居首，共有5只股票涨幅超过200%，28只股票涨幅全部超过100%。

　　因涨幅过大，28只股票在早盘全部遭到临时停牌，但仍然有19家股票在复牌后继续上涨，被深交所再次临时停牌，其中金亚科技甚至一天被停牌三次。午后，28家公司股票出现集体回落，多只股票收出长长的上影线。截至收盘，首批28只创业板股票涨幅从75.84%至209.73%不等。涨幅超过200%的股票仅剩金亚科技一只，涨幅在100%至200%的仅剩9只，均较早盘大幅减少。

　　【点评】：新的市场的推出，市场有恐惧心理是在所难免的。但是，作为完善中国多层次资本市场制度性建设的一种积极尝试，创业板的正式推出，不仅有助于拓宽中小企业和创业型高科技企业的融资难问题，而且也有助于拓展新的投资渠道。事实也证明，引入创业板交易的同时，市场资金也源源不断地流入股市。