6月看空创业板

　　802.64点，这是上周五收盘创业板指数创下的历史新低。6月16日，创业板新股金城医药发行后，新股市盈率创出该板有史以来的新低——22.68倍。自5月下旬以来，创业板新股自降身价，将发行市盈率调整到20倍至30倍之间，但仍然频频出现破发。在货币政策持续趋紧的背景下，创业板风光不再？

　　记者注意到，近期上市的创业板新股估值普遍降低至20多倍，但仍屡屡出现破发现象。著名经济学家李迅雷称：“尽管创业板估值自去年底以来连续下挫，但目前整体水平仍然偏高。”

　　截至6月17日，创业板230只个股进入6月以来仅有1／4的个股微幅上涨，其余股票下跌。据Wind资讯统计，6月以来创业板有56只个股上涨，涨幅在0.25％－12.36％之间，涨幅最大的为钢研高纳。

　　自年初以来，创业板仅有7只股票上涨，累计涨幅多在2%-5%左右，仅一只股票累计涨幅为22%。记者发现，次新股翰宇药业自4月初上市以来走势在创业板中最为强悍，这家主营业务为化学合成多肽药物的新上市公司，被多家券商评为“买入”，并在机构名单中出现了6家基金，2011年一季度净利润1275万元，增长率407%。

　　同时，在这期间有172家股票下跌，其中跌幅最大个股是金通灵，累计跌幅达18.26％。在货币政策未出现转向的信号之前，创业板低迷状况难改。而国际板年内有望推出，对创业板负面影响不能小觑。

　　802.64点难言大底

　　截至6月17日，Wind数据统计创业板平均市盈率为41.84，A股市场平均市盈率为16.54，创业板平均市盈率仍然居高不下，是A股平均市盈率的2.5倍。

　　相比而言，中小板自年初以来，588家上市公司股价平均跌幅达17.14%，目前平均市盈率为34.09，整体情况好于创业板。

　　与此相对应，在A股大跌之时，创业板个股表现非常脆弱，连续2周创业板指数都在下跌，并在上周五收盘创下历史新低802.64点。

　　经济学家李迅雷在接受新金融记者采访时说：“创业板指数连创新低并不意外，主要原因是目前CPI居高不下，货币政策难以转向，场外资金不敢进场抄底。同时，创业板的市盈率具有市场炒作成分，一直处于较高水平。最近新发行的创业板新股市盈率创新低，这说明市场看淡后市。”

　　2011年几近过半，二级市场上创业板和中小板连续下跌，令很多之前入场的投资者深深套牢。从2010年底炒作至历史高点，到目前为止的连续下跌，市场仍然在持续观望。据Wind资讯统计，创业板200多只股票股价半年来平均跌幅达25％。同期，A股市场整体平均跌幅达8％，大幅跑输大盘指数。

　　在创业板领跌的前几名中，有近10只股票遭遇股价腰斩，其中康芝药业、科新机电、国腾电子等跌幅居前三，跌幅分别达55.4%、53.5％、51.4％，总体氛围十分惨淡。

　　李迅雷表示：“由于创业板主营业务不稳定，同时在发行时具有一定泡沫，业绩增长与高估值不符，这是创业板的主要不足之处。在面对大势不明的环境下，高估值意味着高风险，投资者肯定抱着观望的态度。”

　　对于创业板的高估值问题，央行上周二发布的《2011年中国金融稳定报告》中明确提出，创业板高估值的问题值得关注。

　　该报告指出，根据2010年上半年净利润的增幅分布来看，增幅在30％以下的公司有61家，占比高达58.1％。2010年上半年，117家创业板上市公司的净利润为34.35亿元，扣除不具可比性的12家创业板公司，105家创业板上市公司净利润同比增长25.7％，与创业板上市公司2009年47.04％增幅相比出现较大下滑，同时低于全部A股上市公司2010年上半年46.48％的净利润增幅。

　　具有比A股高出2.5倍的市盈率，但公司整体净利润增长却大幅低于A股市场整体平均净利润增幅，这样的状况无法让投资者放心。创业板指数的历史新低，是否还会被继续刷新呢？

　　能否扛住国际板冲击？

　　到目前为止，还没有一位专业人士敢确认802.64点就是大底。在A股大底尚未确立之前，创业板很难独善其身。创业板指在5月24日收出放量阳线，不少市场人士当时的判断是创业板大底已经到来，但现在来看当时的表现所引起的判断确实是过于乐观了。

　　跟随而来的是A股市场的连续下挫，投资者纷纷避险，抛出手里的股票。创业板的成交量也连续减少，愈发显得市场情绪低迷。根据Wind数据，创业板在上周五仅有37只股票上涨，其中25只股票涨幅不足1％，上周创业板指数累计下跌2.6％。上周五，创业板成交金额仅有27.66亿元，较前一交易日减少17.97％。

　　“要看到A股市场转向，看到创业板转向，就要关注CPI的走势！”申银万国分析师魏威对新金融记者表示，“我们预期三季度可以看到CPI的拐点，但可能还是在一段时间内处于高位。如果货币政策在三季度或四季度出现放松信号，那么可以预期在三季度末会看到A股市场的反弹行情。届时，创业板已经挤掉了大半的泡沫，其中一些赢利能力较强的个股将具有投资价值。”

　　但是在主管部门宣布或在年内启动国际板的舆论环境下，市场对高估值的创业板是否应该抱有一定的警惕性呢？

　　对此，李迅雷表示：“由于国际上的证券市场理念与我们国内证券市场的理念存在很大区别，如果国际板真的推出，会对高估值的创业板造成一定的负面冲击，其中的炒作泡沫一定会破灭，市场也将趋于理性。”

　　如此的预期是否会对火爆了多年的PE行业泼冷水呢？天津著名PE投资人士兰海对新金融记者表示：“因为PE行业需要提前1至2年介入，目前的市场估值对2年以后的市场并不具有任何意义。一般来讲，PE行业的成本市盈率是10倍左右，即使是20几倍的发行市盈率，收益率仍然是比较可观的。从一级市场来看，PE行业并不会因此冷掉。”

　　同时兰海表示，持续的稳健货币政策令很多新兴的高成长企业无法从银行贷款，从而他们会转向股权融资，这样就给了PE行业更多的投资机会。