强劲反弹走势 创业板泡沫挤完了吗？

　　最近创业板走势明显强于主板。创业板指数从6月23日的最低点783.86点，上涨到7月18日的最高点959.27点，涨幅达到22.38%；同期上证指数从2610.99点，上涨到2826.96点，最大涨幅只有8.27%。

　　面对创业板强劲反弹走势，有人质疑：创业板泡沫挤完了吗？答案是否定的。

　　创业板指数从去年12月最高点1239.60点，下跌到6月23日最低点783.86点，跌幅高达36.77%，不少创业板股票价格被腰斩；相反，同期上证指数跌幅要缓和得多。上证指数去年四季度最高点出现在11月份的3186.72点，最低点是今年6月20日的2610.99点，跌幅为18.07%，只有创业板跌幅的一半。因此，由于短期严重超跌，创业板阶段性反弹力度强于主板也是比较正常的。

　　由于创业板是小盘股，比较适合于小资金炒作，而在目前市场资金短缺的情况下，小盘股显然更能吸引市场资金的参与。相反，影响上证指数的权重股都是大盘股，这些权重股显然难以成为现阶段市场炒作的目标。

　　不可否认，在最近半年的下跌中，创业板的泡沫确实在很大程度上得以挤出，股票市盈率也从1239.60点当天的83.18倍，下跌到今年6月22日的40.44倍。虽然相对于原来80几倍甚至上百倍的市盈率来看，泡沫少了很多，但40倍市盈率本身却并不是一个低市盈率水平。从长期来看，这个市盈率水平还会进一步下降。比如，随着创业板扩容（也包括中小板的继续扩容），创业板市盈率降低是不可避免的。这其中，既包括新股发行的扩容，也包括原始股东限售股解禁的扩容。特别是限售股获利丰厚，解禁后套现也会进一步加剧个股流通盘扩容，从而导致创业板估值重心下移。

　　当然，更大的泡沫显然还隐藏在40倍市盈率的背后。40倍市盈率本身也是一个充满“水分”的数据。因为新股上市的时候，几乎家家公司都是经过“包装”的大泡沫。有的公司上市后很快就露出包装上市的马脚，公司业绩泡沫很快破灭；有的公司因为善于伪装，其泡沫破灭还需要三五年的时间。这也正是原始股东所持限售股解禁套现所需要的时间。这个挤泡沫过程，主要以个股结构性调整为主。

　　当然，随着行情的转暖，创业板公司的股价又会被炒高，新股发行市盈率也会水涨船高，创业板泡沫又会因此而增加。因此，创业板挤泡沫将会是一个长期曲折的过程。