创业板高管或成最大硕鼠 天价薪酬吞噬利润

　　创业板上市公司现行的高管薪酬主要包括基本年薪、短期激励和福利，不可否认，创业板高管们获得的薪酬一定程度上决定了如何为投资者服务，从某种意义上说，这些薪酬也是来自投资者的共同支付。

　　纵观近两年创业板上市公司高管薪酬与持股现状，高管薪酬与业绩虽有一定关联，但关联度不高，呈现“重短期、轻长期”、“重现金、轻股权”的明显特征，某些创业板公司高管薪酬之高，几乎是天价，但是公司业绩增长却远远低于薪酬增幅。

　　WIND数据显示，有可比数据的190家创业板公司高管去年年薪合计4.83亿元，而它们净利润约为138.47亿元，年薪占净利润比例是3.5%，远远高于主板，创业板高管“财谋之术”令人惊叹。

　　高薪酬不等于高增长

　　创业板上市公司“高股价、高市盈率、高募资”的“三高”问题自2009年10月末上市以来就一直饱受诟病，随着业绩增速放缓甚至出现亏损，部分创业板公司所依赖的“高成长”概念已经受到冲击，但是唯一没有受到冲击的是高管们的高薪酬。

　　红日药业(300026)以1040.9万元的2010年年薪排在可比创业板公司高管薪酬总额第一名，也是唯一一家高管薪酬总额超过千万的创业板上市公司，而2009年他们的合计报酬总额仅为240.54万元。

　　也即是说，在上市之初到上市之后，红日药业高管们的薪酬增幅达到了332.37%。根据红日药业2010年年报显示，其净利润10202.87万元，较2009年同比增幅为22.76%。WIND数据显示，2010年度，创业板实现净利润147.38亿元，同比增长31.08%。

　　红日药业业绩增幅不仅没有体现出创业板的高成长性，而且还远远低于行业增幅，但是其高管们薪酬却成为行业第一。

　　“创业板企业由于规模限制，且大多是某个细分行业的龙头企业，产品也相对单一，一旦产品受到调控影响，业绩增速放缓也就比较迅速。同时通货膨胀的因素也不容忽视，通胀环境下，由于中小企业价格转移能力相对较弱，成本压力要大于主板企业，因此业绩也会受到一定冲击。”不过，上海一位基金经理坦言，红日药业在上市后如此大幅提升的确容易遭人质疑。

　　记者在红日药业披露的高管薪酬数据中看到，公司董事长兼总经理姚小青、副总经理代董秘苏丙军、副总经理孙长海和辛鹤林四人的年薪合计高达919.4万，分别为514.3万、145万、145.1万和115万。而上市之前，四人的薪酬分别为99.31万元、31.27万元、31.30万元和31.26万元。

　　在首批创业板上市的28家公司中，红日药业让人能记住的第一个特征是“第一高价股”，其60元/股的发行价在28家公司中最高，连“超募王”神州泰岳也只能以58元/股屈居其后。现在，红日药业能让人记住的不仅仅是高价，还有高管的天价薪酬。

　　“从高管薪酬就知道红日药业不会保护小股东利益”，网民“华科巴菲罗斯 ”在“红日药业”股吧里留下了自己的愤怒，而这种愤怒不仅仅来自高管的天价薪酬，也来自其二级市场股价的疲软表现。

　　2009年10月30日，红日药业以97.15元开盘，并一度上冲至145.5元，上市首日最终报收106.5元。如果一个投资者在上市首日买入红日药业，近两年过后，即使加上两次高送转复权之后，截至9月29日收盘其股价才仅为76.39元，亏损幅度约28%左右。

　　德勤高管薪酬与长期激励研究中心认为，A股公司高管薪酬增长与营业收入增长并未实现同步，存在着较大的差异，高管薪酬的增长高于公司营业收入的增长率。而高管薪酬的增长与业绩也没有明显的关联度，并非高薪酬就一定会有高增长。

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