郭树清新任证监会主席 八大难题待解

　　10月29日，中组部新闻发言人宣布了郭树清任证监会主席的消息。昨日，各界致证监会新主席的公开信纷沓至来，这些公开信的作者有财经评论员、普通股民、高校学者、有私募人士……文字中透露出各种真情，有期望、有寄托、有谏言、有诉说。不难发现，郭树清被投资者寄予厚望。

　　然而，目前上证指数不到2500点；创业板、新三板、国际板等各板有各自急需解决的难处；IPO风险频出，新股发行各种骗局相继出现……

　　《每日经济新闻》总结发现，这位被寄予厚望的学者型官员，一上任就面临着八大待解难题，我们期望郭树清深厚的理论功底和在金融市场上丰富的实践履历，能将证券市场八大待解难题一一解开。

　　No.1 创业板退市制度

　　一再难产的 “创业板退市制度”无法律障碍，更无道德障碍，但在创业板开板两周年后，它仍然是一大缺失。

　　1年前，深交所理事长陈东征就曾表示，创业板直接退市制度不再实行退市风险警示制度，不再强制退到下一层次市场挂牌继续交易。但时过一年，仍然付之阙如。

　　《每日经济新闻》统计发现，截至昨日，只有69家创业板公司股价高于上市首日的价格，202家上市以来回报率为负。不仅如此，创业板公司上市后业绩变脸者也不在少数，没有退市制度的震慑，创业板企业高成长的特性也没有得到体现。深交所曾推出《创业板上市公司公开谴责标准》，较之主板和中小板更为严格，但是市场最需要看到的退市制度却迟迟未出。

　　主板市场虽有退出制度，但执行起来却形同虚设。目前主板上市公司退市到三板市场，尚有流通股东利益、企业清算等问题难以解决，创业板实行直接退市没有太多经验可借鉴。

　　或许，这将是新任证监会主席郭树清首先要解决的难题。

　　No.2 国际板推出

　　与创业板退市机制一样，国际板“只闻其声未见其人”已经数年。不过在技术操作上，国际板要难得多。

　　上交所一直在推进国际板的进程，目前关于境外企业A股上市的路线图已经确定，但相关的政策法规还不完善，特别是国际板推出的方式、发行主体、资本流动能否符合外汇管理体制等核心问题需要解决。学术界对于国际板的热点问题探讨已经不少，主要还是集中在制度、法规层面。

　　郭树清曾表示，中国资本市场需要加快国际化进程。曾在外汇管理局任要职的郭树清，在推进国际板建设方面显然具有一定优势。

　　No.3 新三板

　　这又是一个老难题。新三板推出后，解决了老三板“挂牌股票品种少，且质量较低”等一些现实问题，但目前新三板的状况仍难让人满意。

　　缺乏完善的转板制度，新三板企业仍只能通过IPO的方式在场内市场上市。此外，新三板公司都是北京中关村挂牌公司，急待扩容。目前新三板最受关注的话题就是扩容方案的制定。但这个方案难以最终拍板，难点在于监管以及一些制度的改革，新三板涉及到地方政府、证监会等多个方面的利益，监管上难以达成一致，同时还包括交易制度的引进、投资者的适当性管理等方面的改革。

　　原证监会主席尚福林已将新三板扩容作为2011年的工作重点，现在看来，在2011年完成基本不可能，郭树清接任过后，理当顺着这个工作重点，将此难题解决掉。

　　No.4 IPO深度市场化

　　尚福林在任时期，A股已经完成新股发行定价机制的市场化，但在发行上仍然是行政审批。同时，拟上市公司涉嫌虚假陈述、包装上市、欺骗投资者的事情时有发生。

　　经济学家华生就曾表示，我国的新股发行审批程序确实存在行政干预太多、程序手续过于繁琐、上市准备周期过长、难度过大等问题。在发行审批的市场化改革还不能一步到位的情况下，有必要限制高市净率筹集的公司用募集资本公积转增股本，以遏制对小盘股的投机炒作。

　　此外，在IPO深度市场化的同时，如何控制新股风险也是一大难点。目前，新股上市后，业绩变脸、曝光上市前劣迹的事情经常发生。这与信息不透明，过度包装招股说明书、保荐人履职不到位等等因素有关，甚至还出现拟上市公司未过会先曝光丑闻的现象，这些公司在没有理清自身之前，就想着上市圈钱，该类风险不得不控。

　　但如何控？就像一直在打击内幕交易，但仍然屡禁不绝；一直在防止过度炒作，仍不时出现疯狂的个股。对IPO企业的风险控制不仅需要严厉的制度，还需要中介机构、拟上市公司、公众投资者等各方的配合。