创业板28位带头大哥 谁是最后的赢家?

　　2009年10月30日，28位“带头大哥”以惊人的首日涨幅高调亮相，敲开了中国创业板的大门。再过9个交易日，创业板即将迎来自己两周岁的生日。截至10月17日，首批登陆创业板的28位“带头大哥”，经过近两年的市场“拼杀”，最终落得六成以上股价下跌，其中8家跌幅达到或超过40%，4家跌幅过20%，这意味着上市之初即买入这些股票的二级市场投资者，将有超过60%的概率出现亏损。

　　“股价的下跌涉及到系统性风险和部分公司发行市盈率过高。”广州证券资深策略研究员赵巧敏认为，高价格需要高业绩来作为支撑，部分创业板上市公司却拿不出相应的表现，那么回归价值只有下跌一条路可走。

　　创业板上市公司多被冠以“高科技、高成长”的名号，近两年来，创业板上“这样”的公司迅速达到269家。2011年中报显示，创业板上市公司净利润平均增长约为22%，仅维持在两市平均水平，28位“带头大哥”中，12家公司没能达到平均水平，金亚科技、新宁物流、宝德股份、中元华电4家公司的业绩出现下滑，值得注意的是，宝德股份、中元华电自上市后第二期报表开始，各期净利润增长全部挂负，新宁物流也只在2010年三季报中出现过正值，这与上市之初的“宣传”可谓大相径庭。

　　“套现的赚钱效应远比经营公司大得多，主次颠倒使业绩下滑顺理成章，并且由此引发创业板上市公司的进一步分化。”国联证券分析师王杰分析，并非只有公司的创始人才叫高管，还包括公司中很多身居要职的高层管理者，一个公司经营的好坏和所有高管的共同协作密不可分。上市的圈钱效应会使每一个高管为之疯狂，对于部分已经达到目的的人来说，如何在最快的时间内套现走人，甚至另起炉灶，再次圈到更多的钱，这成了首要任务，无心经营，必然会导致业绩下滑。近200位创业板上市公司高管，因“个人原因”辞职，便从某种程度上说明了问题。由此引发的业绩变动情况，每家公司是不尽相同的，因此创业板的分化必然会出现，只有少数真正优质的企业才能脱颖而出。

　　为此，记者详细查阅了创业板首批28位“带头大哥”的历年报表发现，在近两年的时间里，这28家公司高管通过大宗交易、竞价交易先后减持共计165次，市值约11.35亿元，而上述28家公司2010-2011年上半年净利润总和约为35亿元，套现金额占到净利润总和的近30%。

　　“这种减持现状与创业板的上市机制存在缺陷也有一定关系。”王杰进一步分析，自从首批解禁开始，创业板公司的股东们开始了“胜利大逃亡”，对于部分高管和PE来说，上市的目的就是为了圈钱套现。由于创业板股票的发行价格较高，并且属于“高科技、高成长”性质的新兴产物，初期的确受到了大力追捧，这便为减持套现留下了巨大空间，让高管和PE发了财，而二级市场参与的普通投资者却是被坑惨了。从目前的估值来看，多数创业板股票的绝对价格仍然虚高。

　　民族证券策略研究小组则认为，创业板设立的初衷是为中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制；而二级市场上，上市公司股价却是表现得不怎么样，但其大股东减持和高管套现却是异常活跃，逐渐成了套现市场，这已经严重背离了初衷。创业板想要健康发展，应该重质量而不是数量。