创业板高退市风险追踪 荃银高科陷困境

　　荃银高科 品种优势不再 增长困境难解

　　几辆载满水稻种子的大卡车停在荃银高科（300087.SZ）位于安徽合肥高新区的仓库边上，这些种子将会在这里筛选、冷藏或者直接运到经销商那儿。

　　荃银高科正等待着这些种子的出售能够给公司年度的业绩带来稍许的改善。2011年前三季度，荃银高科每股收益只有0.01元，与去年同期的每股收益0.19元相比，下降了94.7%。与此同时，其净利润同比下滑82.62%。对应深交所11月28日推出的《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》中“连续亏损”的退市条件来看，荃银高科的退市风险较高。

　　12月6日，荃银高科副总经理兼董秘叶红在接受《投资者报》记者采访时，坦承公司目前的业绩表现让管理层的压力很大。

　　优势品种持续增长难

　　“现在水稻种子的销售工作还没有正式开始，12月底，才会有水稻种子卖。”12月6日，《投资者报》记者在合肥种子一条街上采访时，一位老板如是说。“由于水稻种子一二季度是需求旺季，所以销售一般在四季度才会开始。”

　　“荃银高科的水稻种子，这两年卖得不好”，安徽广德农技咨询服务部一位人士说。荃银高科《招股说明书》显示，安徽广德农技咨询服务部是荃银高科2009年度第五大销售客户，销售额为208.55元，占比1.28%。

　　该人士表示，现在种子产品很多，市场上已经不存在所谓的主导品种，农民没必要非要买荃银的水稻种子，而且荃银的产品时间太长，随着农民的选择增多，其销售额也下降了。

　　荃银高科2008年第二大客户的天长市富源种业有限公司负责人徐大成也向《投资者报》记者表示，最近几年荃银高科的产品在当地的销售没怎么增长。

　　“前几年种子品种少，所以荃银高科产品好卖。但是现在竞争激烈，总共销售的产品有100多种，荃银高科的销售排名已滑落至五六位。”徐大成说，而且，其水稻品种虽然抗病性还好，但容易得一种病，得此病的种子米质就不好了。

　　据他介绍，目前当地卖的最好的是湖南隆平高科（000998.SZ）的华两优系列产品，其中一个卖得最好的品种一年可以卖掉8万多公斤，价格也比较高，90元/公斤，所以销售额每年可达700多万元。而荃银高科虽然每年也能卖10多万斤，但年销售额也就300多万元。这与农民求新求异的想法有关，不愿意一直种同一个产品；而对同一块土地来说，一直种同一个品种，也会容易产生病害等问题。

　　徐大成认为，总有新的好的产品不断推出，一般来说三年一个周期。所以像荃银高科的几个已经有五六年的产品，销售额现在基本上没什么增长。

　　而去年以来，荃银高科也开始推出新的品种。由于研发时间比较长，新推的产品不确定因素比较高，除了研发、审批还有销售的情况。上述不愿透露姓名的券商分析师表示了同样的担忧，新产品虽然通过了国审，但是推广不是很理想，也替代不了原来的新两优6号。与此同时，由于更新换代，种子推陈出新，有替代效应，新两优6号的销售量总会下降。

　　收购公司被疑“激进”

　　公司当然也是知道所面临的压力。

　　一方面，公司不断推出新品种；另一方面，公司收购子公司，除了有新品种，也能向玉米、小麦等产业拓展。

　　叶红向记者表示，上市以来，业绩看起来比较不好，主要是结构发生了变化，合并报表口径不一致，从原来的一家子公司，到了有八家子公司。一个明显的变化是从主业是水稻，到向玉米、小麦拓展，费用很高。

　　她说，公司的水稻结构也在调整，以前水稻品种比较单一，但是新品种要推出也要时间。上市以来收购的七家子公司，其中四家是水稻种子，两家是玉米，还有一家是小麦。收购的水稻公司从原来的竞争关系变为了公司内部，公司的水稻品种增加。

　　上市以来，一方面公司资金增加，投资者期望也很高；另一方面，行业机会也不错。但是，在大量收购子公司后的问题也接踵而来。上述不愿透露姓名的分析师表示，由于扩大速度过快，业绩没出来，而费用增长不少，感觉过于激进。

　　不过，从行业背景上来看，公司也面临机会。今年下半年到明年将是种子产业新一轮扶持政策出台的密集区。随着产业政策的落实，种子行业的整合进程有望加快，在新一轮的行业洗牌中，公司依靠核心育种优势和外延扩张的能力将获得快速发展。公司目前实行多元化发展战略，通过兼并收购等方式，立足水稻，向玉米，小麦等其他品种迈进。

　　长城证券行业分析师王萍也表示，由于去年的自然灾害，造成了业绩的波动。但是总体看，在两系水稻替代三系的过程中，公司的成长应该不错。

　　但是，利润没有得到体现，公司自然也面临压力。一位不愿透露姓名的行业分析师指出，“如果说环比下降是由于种子公司的季节性原因，因为在第三季度只有费用产生，而没有销售收入。但同比下降这么多，还是说明公司经营压力比较大。”

　　水稻的市场不小，但是总量基本不变，处在一个以新代旧的过程。叶红表示，管理层也在看公司业绩的发展情况，主要还是看明年上半年的情况，因为到明年上半年，收购公司的利润将有所体现，且费用会趋向平稳。

　　公司管理能力待提高

　　偏偏在业绩下降的当口，还出现了产品的质量问题。

　　11月30日，公司公告了对于“新两优343”杂交水稻种子纯度不合格事项的说明公告。11月29日，农业部公布了2010年冬季种子企业监督抽查品种纯度结果，其中涉及荃银高科2010年生产的“新两优343”种子纯度不合格。

　　大力推出的“新两优343”却面临问题。荃银高科称，“新两优343”杂交水稻种子在制种过程中对于这种小面积制种在隔离方面措施不够得力等因素，导致纯度不合格的种子流出。对稻谷产量有影响但影响不大，约5%左右。

　　虽然影响并不是很大，但是叶红也坦陈，新品种检验经验不足。可是作为已经有多年经验的公司不应该犯这方面的问题。

　　与之相对比的是，同在合肥的丰乐种业（000713.SZ）董秘顾晓新向《投资者报》记者表示，作为国有企业，非常稳健，因此从1994年以来，从来没有出现过水稻种子的质量问题。因为一粒种子将关系到农民一年的收成。因此，农民在选择种子时会显得比较谨慎。

　　而另外一个方面，这也会影响荃银高科的产品的形象问题。上述不愿透露姓名的行业分析师表示，农民对品牌忠诚度很低，虽然，这次影响的量不是很大，但是一旦出现问题，农民便不会再用。而这也反映出了荃银高科质量把关的问题。

　　前述不愿透露姓名的行业分析师表示，由于公司的研发团队都是原本丰乐种业的团队过来，研发实力还可以的，但是管理能否跟上值得怀疑。特别是收购了“一堆”公司后，这些公司好坏与否，效果到底如何都有待时间的检验。这样的公司能否产生效应，很难确定。这也是那么多券商对种子公司预测比较偏的原因之一。

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