业绩变脸 2012创业板淘金手册

　　深交所发布数据显示，截至2月29日，创业板上市公司2011年度业绩已全部出炉。自2009年10月30日，首批28家创业板公司集体上市，两年多时间创业板公司已增长至291家。2011年这些公司均（含预计）实现盈利，无一公司亏损，高成长公司也不断涌现。

　　如何抓住创业板的投资机遇，成功避开部分创业板公司存在的业绩变脸市盈率过高等投资风险？本报通过公开的市场数据和专家分析为股民整理出一份淘金手册。

　　关键词业绩变脸

　　根据深交所统计的创业板上市公司2011年度业绩情况，整体上2011年度创业板公司业绩仍持续增长，涌现出了一批高成长公司，如碧水源(300070)乐视网长盈精密(300115)汇川技术(300124)汤臣倍健银河磁体(300127)等，个别公司净利润增长率甚至超过100%（详见表1）。

　　但细心的投资者仍不难发现，业绩变脸是创业板无法言说之痛。部分公司上市前业绩的高速增长，与上市后业绩明显下滑甚至亏损，形成鲜明对比。例如康芝药业当升科技(300073)等公司，业绩下滑十分明显，业绩快报显示，上述两公司2011年净利润同比下滑超过九成。

　　即使从2011年全年业绩来看，创业板虽尚无公司亏损，但根据部分公司已经披露的2012年一季度业绩预告显示，部分公司净利润大幅走低。鼎汉技术(300011)预计2012年1月-3月归属于上市公司股东的净利润为盈利约102.44万元至亏损204.87万元，同比下降90%至120%；星河生物(300143)预计2012年一季度净利润为590万元至950万元，同比下滑20%-50%。

　　一直以来，创业板上市公司“高股价高市盈率高募资”的“三高”问题饱受诟病，这“三高”是否与创业板公司代表的“高成长性”相匹配，一直是诸多专家学者争议的热点，也是其中不少专家提醒投资人密切关注的“高风险”个股。

　　深交所历年公布的证券市场概况数据显示，自2009年创业板推出以来，随着上市公司数量不断增加，其加权平均股价明显下滑。创业板上市公司的平均市盈率也逐年降低（详见表2），从100多倍降至2011年的30多倍。这表明创业板高股价高市盈率泡沫已被不断挤出。

　　隐藏在这些数据背后的则是一级市场对创业板“三高”问题的反应。今年1月初，朗玛信息(300288)因提供有效申报的询价对象不足20家，成为创业板首家中止发行的公司。有媒体报道称，当时主承销商对其建议询价区间为34.58元至40.97元；朗玛信息时隔不足20天重启发行时确定发行价为22.44元/股，并成功上市，这与其重启发行时大幅下调发行价不无关系。

　　关键词大股东减持

　　自创业板运行以来，市场对大股东及高管减持套现创投落袋为安等问题诟病不断。WIND数据显示，2011年创业板公司600多名高管离职套现。

　　2011年在诸多大股东减持套现的创业板公司中，“国内公关第一股”蓝色光标(300058)为最受关注之一。公开数据显示，蓝色光标于2010年2月26日登陆创业板上市至今，公司创始人之一高鹏2011年累计减持套现约2.278亿元。因明星扎堆而备受市场关注的创业板公司华谊兄弟(300027)自2010年11月限售股解禁后，也成为各路股东的提款机。

　　除了为“改善生活”的马云被第一个曝出减持华谊股票套现之外，导演冯小刚也套现近5000万元。华谊兄弟的2010年年报显示，另一名明星股东江南春在报告期内减持357.3万股，套现金额至少1.01亿元。2011年，江南春继续减持，同期大规模减持套现的名星股东还有张纪中。

　　关键词百元股盛宴散去

　　创业板的“造富”效率可谓神速。神州泰岳(300002)2009年10月30日上市首日大涨77.41%，收于102.90元，首日即站上百元。

　　上海财汇数据显示，2010年共有39只股票曾经达到或超过100元这一历史高位。其中，主板市场股票仅有4只，中小板为15只，创业板百元股多达20只。

　　截至目前，创业板百元股近乎全军覆没。曾经的百元股俱乐部成员如汤臣倍健(300146)铁汉生态(300197)电科院国民技术(300077)碧水源世纪鼎利红日药业(300026)机器人(300024)等基本都洗尽铅华，尽管其中个别股票是在除权后股价跌落百元大关，但多数还是因市场调整而实现的价值回归。

　　作为A股高价股的基本特征，百元股的出现具有标杆意义，自2009年IPO重启以来，一批百元股随着高发行价及炒新等行为进入投资者的视线。创业板上市公司神州泰岳股价一度高达237.99元，为两市股价之最，但随后股价逐步滑落。

　　银腾财讯分析师孙旭东表示，从历来创业板百元股现象来看，近1/4的百元股不具备业绩长期支撑，股价在短期上升后逐渐恢复正常。能够长期站在百元股上方的企业应该具备市场业绩等多方面条件。

　　关键词退市制度

　　创业板推出两年多来，有关其退市制度何时能完善的话题始终不断。2011年11月28日，《关于完善创业板退市制度的方案》（征求意见稿）在千呼万唤中登场，主要从6个方面对创业板退市制度进行完善（详见下表)。征求意见后，日前深交所对《退市制度（征求意见稿）》进行了修改完善，并增加了一些配套措施。深交所预计今年一季度完成《创业板股票上市规则》的修订工作。

　　完善退市制度主要涉及六方面

　　1.在创业板现有退市条件上，增加连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件。日前，深交所最新进行的修改完善意见稿中，增加了对“公开谴责”的听证程序。

　　2.完善恢复上市的审核标准，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准，同时不支持暂停上市公司通过借壳实现恢复上市。

　　3.对资不抵债的上市公司加快退市速度，缩短退市时间。

　　4.实施“退市整理期”制度，设立“退市整理板”。5.改进创业板退市风险提示方式。6.明确退市公司去向安排。

　　关键词高送转

　　3月以来，A股市场公布2011年报业绩的速度不断加快，九成公司大送红包。相关统计显示，中小板和创业板的公司成为高送转主力军。

　　在这场分红派现的盛宴当中，现金王非紫光华宇(300271)莫属，公司分配预案是每10股转10派15元，成为目前已公布分配预案中最为慷慨的公司。该高送转“红包”的消息一出，公司股价立刻获得提振。1月30日和1月31日，公司股价连续斩获两个涨停板，并带动了一波高送转行情。

　　同样来自创业板市场的高送转，也有发布了高送转之后在二级市场遭受冷遇的。以东方国信(300166)为例，公司宣布10转10股派2元的消息，未能引来市场的乐观反应，公司股价反而出现下跌。

　　专家观点

　　大同证券(博客,微博)首席投资顾问胡晓辉：

　　传统制造业公司或低迷

　　从深交所公布的创业板上市公司2011年业绩情况来看，创业板去年取得了不俗业绩。

　　从细分行业来看，高科技拥有核心技术以及消费类的部分股票保持了较高增速，但值得关注的是与制造业相关的上市公司业绩增速不高，这与我们信贷收缩主动调控固定资产投资相关度较高。

　　进入2012年，从一二月的情况看，信贷规模没有放松，固定资产投资增速下滑的趋势最少要维持到年中以后，房地产投资增速也将呈现逐级下降态势，由于创业板企业规模普遍偏小客户单一等因素，受下游影响较大，因此预计今年创业板公司的业绩与2011年相比，将承受更大的压力。

　　从成长性来看，受规模产品管理等诸多因素影响，真正的高成长性企业还很难寻觅，与传统的制造业相关度比较高的上市公司，未来1到2年，或仍保持低迷。

　　服务可贸易化行业受益

　　根据国际背景来看，欧洲未来发展重心是“绿色产业周期”，即大力发展低碳环保等产业。从这个逻辑推断，与低碳环保相关的上市公司未来长期将获得资金青睐。

　　从美国经济复苏角度来看，美国已经将“服务可贸易化”作为经济的新支柱。因此，未来以电子信息科技为主的中小企业必将随着全球“服务可贸易化”的推进而享受超额收益，这大体是未来创业板高成长性企业的选择标准