创业板年报投资看三板斧 寻找现金奶牛

　　节后创业板是几大分类指数中反弹幅度最大的，很大程度上与创业板公司高送转预期有关。加之之前创业板公司累计跌幅最大，因此市场企稳自然会加速此类品种的超跌反弹。在市场整体风险有限的背景下，部分创业板仍会不断活跃。虽然技术上创业板指数已经逼近2010年底以来的下降趋势线，整体空间有限，但在年报密集公布期，投资者不妨从以下几个角度选取具有补涨潜力的创业板公司。

　　[一板斧]选取低估值公司

　　2010年12月以来创业板指数最大跌幅一度腰斩，其下跌的主要原因就是估值泡沫。创业板公司的高IPO发行就是主要推手。第一批创业板公司的首发市盈率大致在40-80倍，去年1月的新研股份(300159)更是高达150倍，纵然有高成长预期，但如此高的市盈率只有通过股价调整来熨平。因此个股的惨烈下跌就不足为奇。随着去年下半年整个创业板的低迷，首发平均市盈率已经回到了40倍的下限，留给二级市场去挤压的泡沫大幅减少，目前创业板市盈率为37.5倍，虽谈不上低估，但整体风险较之前明显减少。

　　具体投资上，在创业板公司业绩增速小周期下行的背景下，那些具有估值优势的公司往往比高成长高估值的公司更具安全边际。根据机构预测，创业板一季度业绩同比存在负增长可能，第二季度才有转正的可能。因此投资者不妨挑选行业景气尚可，中期累计跌幅大、整体估值较低的公司。经过挑选，创业板中智能电网、化工新材料、专业设备制造等几大子行业符合要求。相关公司有双林股份(300100)、大富科技(300134)、回天胶业(300041)、台基股份(300046)、长信科技(300088)、乐普医疗(300003)、上海佳豪(300008)、日科化学(300214)、金通灵(300091)、中瑞思创(300078)、北京君正(300223)等。对于此类公司，不妨适当放宽对于成长性的要求，只要年报业绩不出现大幅下滑，或者行业景气持续低迷，都可以根据技术面特征来博弈补涨。

　　[两板斧]区别对待高送转个股

　　近期，高送转个股成为盘面上游资首选的攻击品种，创业板作为次新股最多的地方，每股资本公积普遍超过5元，大多具备高送转潜力，自然而然成为高送转的“摇篮”。首家实施高送转的公司东方国信(300166)就是典型，去年6月以来，其股价最大涨幅近80%，而同期创业板指数仍下跌5%。按照以往的经验，许多创业板次新股会在年报进行高送转，成为阶段性上攻的导火索。但高送转并不等同于股价上涨，还需仔细结合行业趋势、催化剂等多重因素进行考量。

　　选股逻辑上，投资者可以遵循行业尚可、绝对股价不高、送配比例大的逻辑寻找高送转公司。有两个值得留意的节点，一个是在年报公布前1-2周，若潜在的高送转公司股价悄然走强，则可提前埋伏。还有一个就是按照东方国信的规律，在方案公布后股价获利回吐的时候，寻找缩量点介入，等待除权后的填权效应。当然这有个前提，即市场系统性风险可控。

　　目前已经推出高送转方案（10送10或转10以上）的公司有鸿路钢构(002541)、元力股份(300174)、舒泰神(300204)、东方电热(300217)、天泽信息(300209)。这些公司已经完成第一波上涨，短期介入风险极大，不妨耐心等待其回落，博弈除权后填权或部分填权的机会。而对于潜在高送转公司，由于标的众多，投资者不妨选取跌破发行价的公司，此类公司生产自救的意愿或许更大。

　　[三板斧]寻找“现金奶牛”

　　创业板公司的超募一向是被股民诟病的焦点，然而在实体经济处于下行阶段、民营企业资金链紧绷的情况下，手握重金的创业板公司无疑多了横向并购的机会，超募资金反而是稳定公司业绩的一个潜在动力。以超募排名居前的国民技术(300077)和碧水源(300070)为例，其超募资金分别达到19.6和18.7亿，其所处的行业分别为移动支付和污水处理，属于受益于新兴产业战略的子行业。这部分超募资金如果能在今年行业低迷时进行横向并购，未来业绩超预期概率很大。即使按照存放银行的一年期定存计算，其收益仍较为可观。从这个意义上而言，即使这些超募公司并没有大比例分红，仍然可以称得上是现金奶牛。

　　对于此类公司，投资者可以在超募资金较大的公司中二次筛选，选取细分行业具有成长前景、符合国家战略导向，且经营相对稳健的公司。目前超募资金超过10亿的创业板公司有国民技术、碧水源、沃森生物(300142)、奥克股份(300082)、汇川技术(300124)、宋城股份(300144)、开山股份(300257)、南都电源(300068)、东方日升(300118)、数码视讯(300079) 等。这类公司中除了国民技术和碧水源以外，沃森生物属于生物疫苗、汇川技术属于节能减排、宋城股份属于主题旅游也都切合政策导向，相比之下光伏行业的奥克股份、东方日升则不确定性较大。在基本面筛选完之后，投资者同样需要借助技术分析，选期其中反弹幅度相对有限，上升通道并未大幅放量的品种。