创业板公司再融资或即将放行

　　“创业板再融资具体方案已初步厘定，深圳证券交易所（深交所）3月10日已完成了意见征求。估计不久就有创业板公司可以做了。”一券商固定收益部人士昨日透露。

　　中国证监会在2011年10月正式下发通知，明确创业板上市公司申请非公开发行公司债券（下称私募债）将执行《公司债券发行试点办法》的有关规定，启动了创业板公司再融资的序幕，不过深交所一直未出台发行的具体规定，创业板再融资一直未正式开始。

　　目前已有4家创业板公司的私募债发行获得了证监会的审核，但由于规则实施未定，尚未能发行。包括向日葵、乐视网、宝利沥青和东方日升。

　　该人士同时透露，深交所正在修订的公司债上市规则，普遍对交易所公司债的发行进行了松绑，如单边挂牌不再强制信用评级，仅要在竞价平台和综合协议交易平台进行双边挂牌才需要评级，将发债主体门槛从资产负债比例上限70％放宽至75％。

　　将推至主板、中小板

　　深交所日前已经完成了该所的公司债上市规则修订草案的征求意见。此次意见的修订，是为了创业板上市公司通过发行私募债进行再融资而来。根据目前规则，创业板上市公司不能进行权益融资（配股，定向增发），再融资的惟一通道是通过非公开发行债券进行。

　　所谓私募债，是发行者向200人以下的投资者发放的债券。创业板私募债的发行对象数量不超过10名。

　　深交所在下发的征求意见稿中表示，虽然目前仅有创业板上市公司可以发行私募债，但“该种方式未来还将逐步推广至主板和中小板”。

　　上述固定收益部人士称，主板和中小板再融资既可以采取权益类，也可采用公司债等债券类的方式，“虽然债券融资审批速度较权益类大大加快，但是现行《证券法》对公开发行的公司债有规定，累计余额不超过最近一期末净资产额40％，而私募债不受40％的额度限制。”

　　更进一步，按深交所理事长陈东征在“两会”的说法，创业板再融资的审批权下放至深交所已“达成共识”。“根据深交所此次修订公司债上市规则的情况来看，上市公司再融资审批权的下放，今后是否也将拓展至主板和中小板值得期待。”一合资券商投行部人士说道。

　　发债门槛部分降低

　　根据修订草案，创业板私募债发行可以在集中竞价系统进行单边挂牌交易，也可以同时在综合协议交易平台进行双边挂牌。

　　根据现行规则，如果要进行双边挂牌、单边挂牌，必须有信用评级。且双边挂牌债券信用评级达到AA级以上。而修订后的规则要求单边挂牌不强制信用评级。

　　除了信用评级的放松之外，在财务指标方面，也降低了门槛。

　　深交所修订稿显示，将原规则中“债券发行前，发行人最近一期末的资产负债率不高于70％，集合形式发行债券的，所有发行人加权平均资产负债率不高于70％”，再提高5个百分点，至75％。深交所表示，这是因为考虑到该所“多层次资本市场既有规模较大的蓝筹企业，也有规模较小的中小企业”。

　　但在放松若干发债门槛指标的同时，修订稿拟新增一项净资产的财务指标——具体初定标准为发行人最近一期末的净资产不低于5亿元。

　　统计显示，已发布了2011年年报的250家深市上市公司，85％的上市公司净资产都在5亿元以上。仅有不到5％的深市上市公司，净资产负债率在75％以上。

　　券商九谏“债市”大年

　　多年来，相比主要参与者为商业银行的银行间债券市场，偏于一隅的交易所债市非常弱小。Wind资讯显示，2011年全年银行间市场新发债券数量为1604只，而深沪证券交易所的发行数量则分别为101只和237只。

　　证监会机构监管部综合近期对证券公司调研的情况，就对交易所债券市场发展提出了九大建议。

　　建议包括，推动公司债的发行管理从目前的核准制向注册制转化；取消信托计划开立交易所账户的限制，吸引银行理财产品资金进入交易所债市；推出高收益债等新产品；推出利率互换等衍生产品；推出债券指数基金；增加交易所债市单笔申报的上限；建立“报价＋竞价”混合交易制度；统一交易所市场的债券登记结算制度；采用多种方式，如将债券承销、交易列入券商的评价指标，鼓励券商积极参与交易所债市。