避险意识升温 “大块头”基金减仓忙

　　本周，前期表现抢眼的创业板股票出现了大幅下跌。分析人士认为，有关创业板年内可能批量发行的消息，引发市场对于创业板再现“杀估值”的忧虑，使得近期中小个股出现大幅调整。而基金目前对于A股的风险意识也逐渐升温，IPO重启、经济数据偏空、美元升值等因素都影响着基金做多的信心。有偏成长风格的基金经理近期就调整了持仓，减持了中小股票 ，增持了低估值的蓝筹股。

　　创业板恐现“估值杀”

　　最近五个交易日，创业板股票累计下跌了7.63%，一改此前强劲的反弹势头。目前，市场对IPO重启存在着较大的忧虑，而关于创业板年内可能批量发行的消息，更是对本轮反弹再度享受高估值的创业板股票形成了重大冲击。有基金经理指出，近期中小盘股票本轮反弹涨幅较大，估值水平也迅速提高。虽然业绩增长预期给风险偏好较高的投资者带来了信心，但创业板股票估值相对于大盘蓝筹股而言风险依然较大。

　　而倘若未来出现创业板批量发行，则将直接击穿创业板股票高估值的“命门”。有私募人士认为，此举将杀低创业板股票的整体估值。如果实现批量发行，创业板股票很难出现过去高价发行的情况，而是由市场决定公司的价值给予相应的估值，这样过去一级市场抬高价格、二级市场大肆炒作的局面将很难重现。

　　在创业板或将受未来批量发行影响，重现“估值杀”的预期下，某注重成长股投资的基金经理近期也减持一些反弹幅度较大的中小个股，增加了低估值蓝筹股的配置。不过，目前对于IPO批量发行仅仅是预期。有基金经理认为，未来IPO批量发行可能或出现在市场氛围比较好的时候。批量发行之初可能对会对估值有所冲击，但由于届时市场环境较好，投资情绪高涨，反而可能形成推波助澜的作用。IPO并不是影响市场走势的主要原因。

　　3月基金忧虑多

　　目前来看，制约A股反弹前景的因素较为复杂。基金较为忧虑的风险主要有IPO重启、经济数据偏弱、流动性收紧等，而美国经济复苏与美元升值，也将对新兴市场造成重大打击。多数基金经理投资情绪也由乐观转向了谨慎。

　　大摩华鑫专户理财部总监王建立认为，当前有几个需要关注的风险因素：一是流动性趋势的边际转向迹象，2月末央行逆回购缺位导致货币市场利率急速上行，部分期限利率甚至超过春节高点创下年内新高，需要关注后续央行的动作；二是经济复苏趋势的动态变化，国务院刚刚出台的房地产调控政策在时点上明显超出市场预期，如果因此而导致房地产成交量出现大幅萎缩，房地产开工投资的启动将出现较大变数，从而可能使得经济复苏动力减弱，管理层趋紧的政策态度亦值得警惕；三是IPO重启的风险，如果3月下旬后管理层开始考虑重启IPO，这将可能改变本轮上涨行情的市场基础。

　　对于近期公布的经济数据，大成基金看法偏负面，认为需要看3月份的数据进一步确认经济是否出现拐点。从行业配置看，维持真实收入驱动可选消费品产业链好于投资驱动产业链的判断。大成基金认为，投资驱动产业链的需求和盈利并未出现改善，因此对这一产业链的煤炭、有色、机械、钢铁等行业并不看好，但是考虑到房地产投资和销售数据环比趋势良好，与之相关的建筑建材行业可考虑标配。而可选消费品汽车行业、医药、食品饮料和TMT相关产业则值得密切关注。