创业板或进入“击鼓传花”阶段

　　高管减持与风险警示齐现

　　在创业板一路高歌猛进、投资者集体亢奋的氛围之中，创业板企业却趁机大肆套现减持，加紧将手中的“花”赶紧“传出去”。加上近日交易所授意企业发布风险警示，市场关于创业板历时近半年的“美好时光”或将终结的忧虑开始弥漫开来。

　　自去年12月初以来，创业板指数累计上涨超过75％。不过，期间共有100家创业板公司遭到股东的减持，合计减持量7.23亿股，减持金额合计90.92亿元，减持规模占创业板开板以来累计减持金额的36.7％。由此可见，创业板公司股东套现的积极性很高。

　　“创业板指数的暴涨，一方面是市场资金状况整体较紧张，同时也与行业前景有关，因此许多资金涌向了中小盘股票。”信达证券研发中心副总经理刘景德表示，创业板之中也存在一些比较好的品种，符合国家政策支持方向，再加上存在的高转送因素，因此受到市场追捧。不过还有一个可能的因素是，一些机构要进行减持，需要拉高股价以配合出货。

　　“创业板现在是高空中的舞蹈。现在市场已进入牛市阶段，在市场的强势之下，创业板估值已明显过高，已是一种类似‘击鼓传花’的游戏，虽然投资有各种方式，但投资者应牢记当年中石油的教训，小心为好。”英大证券研究所所长李大霄（微博）表示。

　　就企业高管而言，股价飞涨期正是减持套现的“最好时机”。“由于成本较低，随着创业板股价跨越式的走高，产业资本选择卖出股票套现是必然。”申银万国投资顾问谭飞表示，“但产业资本的竞相减持，无疑会对创业板的高估值状态构成打压，进而影响相关个股的表现。”

　　有研究表明，产业资本密集增持预示着市场底部的确立，密集减持则预示顶部确立。创业板在去年11月底出现产业资本密集增持，预示市场反弹的开始，而近期出现产业资本的密集减持，预示市场顶部的形成。

　　与此同时，创业板估值不断高企，已引发市场的担忧情绪。截至5月21日，创业板个股平均市盈率高达51.53倍，而沪市个股平均市盈率仅为10.27倍，前者已是后者的5倍。部分创业板公司的市盈率甚至已经超过100倍。

　　“目前创业板公司的业绩和成长性，无法支撑其高估值。”有分析认为，如果没有资金炒作，创业板不排除再次出现“估值杀”。

　　同花顺数据显示，2012年四季度，创业板公司净利润同比下滑16.49％，2013年一季度则同比下降2.37％，盈利仅出现了小幅改善。从2012年二季度到2013年一季度，创业板公司的净利润率分别为17.5％、14.4％、13.0％、10.9％，今年一季度创出历史最低值。

　　而从历史上看，创业板的“估值杀”曾出现过两次。2011年11月～12月，在沪指跌幅仅为14％的情况下，创业板指数跌逾30％。当时创业板个股平均市盈率高达42倍，而沪市个股平均市盈率仅为11倍。2012年底，创业板的“估值杀”再次出现，仅2012年11月创业板指就暴跌18％。当时创业板个股平均市盈率为35倍，而沪市个股平均市盈率不足10倍。

　　国都证券认为，在产业资本加大减持、新三板大范围扩容及IPO重启临近等多重不利因素下，其中高估值伪成长个股面临快速回调风险。

　　此外，近期集体风险提示也可能对市场行情产生显著影响。根据经验显示，2007年12月曾出现逾50家ST股集体提示风险，之后面临的是整个2008年的大熊市。2012年3月曾出现四只创业板新股集体提示风险，造成指数短中期均出现调整。

　　不过也有分析认为，本轮创业板大涨的最重要动因是业绩增长。终结创业板行情的，不是流动性的变化，而是业绩增速变化。业绩增速差异推动创业板上涨，创业板的行情终结，也只能是业绩无法实现预期。预计中报业绩增速依然保持强劲增长的行业或公司，股价还将保持强势。