创业板净减持两周超50亿 多公司预警风险

　　上周三，7家创业板公司罕见地齐齐发布风险提示公告，终于按下了创业板指的牛头。深圳市天力拓投资合伙企业投资总监王先春向南都记者表示，产业资本的举动对市场的影响举足轻重。由于市值相对主板小，机构和私募对创业板个股的配置比重并不大，其上涨更多是游资的推升，而周期股的低迷更助涨了这个现象，造成了资金扎堆现象，造成小盘股估值虚高。5月份以来，创业板指数疯狂拉升的同时，大小非套现也一度达到历史最高峰。以往的规律表明，产业资本的密集减持预示市场顶部的形成。不过深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮向南都记者表示，产业资本的影响是阶段性的，如果从中长期看，小盘股，特别是一些创业板的公司，代表中国产业未来的方向。

　　创业板公司纷纷提示风险

　　上周三，三聚环保、华谊嘉信、蓝色光标、中威电子、银信科技等7家创业板公司齐刷刷发布了风险提示公告。南都记者以投资者名义向银信科技咨询，证券办工作人员称，“公司发风险公告是应交易所要求，主要是因为近期股价涨幅太多，而大数据概念对主营业务没有实质性影响。虽然风险公告对公司股价的影响较大，但还是要以事实为依据。”不过她也坦言，这次发公告比较突然，以前没有遇到过。

　　“即使没有监管层的要求，创业板也该到了调整的时候了。”王先春表示，上市公司股价达到一定涨幅本来就该发公告，风险提示为下跌提供了口实。

　　他认为，这轮创业板的操作，游资的推动因素比较重要。1949点到春节前，以金融等部分周期性股票为主；而春节后，周期性行业的业绩和预期没有为股价带来催化剂，反而给持仓的资金带来压力，而从金融股退出的部分资金，一时找不到方向，或去参与小盘股的投资，或去拉升自己持有的小盘股股票。

　　大小非减持同比增5倍

　　在监管层警示风险的背后，产业资本早已悄悄减持。本周净减持规模57.6亿元，已经连续两周净减持规模超过50亿元。也是2010年11月19日至今的单周新高。

　　截止到5月22日，今年5月份中小板和创业板合计减持93亿元，是去年同期18亿元的5倍。

　　上一轮中小板指、创业板指大幅拉升是在2010年，当时产业资本减持近乎疯狂。2010年5月27日至2010年11月11日，中小板指阶段见顶，而创业板在此后的2010年12月20日见顶，两个市场股东减持合计136亿元，这次中小板和创业板股东合计减持量330 .62亿元。减持金额居前的5家公司分别为智飞生物、碧水源、朗源股份、掌趣科技和数码视讯，分别套现7.95亿元、5.54亿元、4.53亿元、4.36亿元和3.42亿元。

　　“二级市场中产业资本上周再度出现大规模减持，仍是中小板和创业板中前期涨幅较大的个股，刚过窗口期就出现了连续两周大规模的减持，因此要警惕市场风格的转换。”国信证券研究员黄学军表示，从减持规律来看，连续数周大规模减持意味着阶段性高点，2010年11月11日中小板3481的高点至今没打破，对应那一周历史创纪录的86亿减持规模。而且当时2010年10月15日至2010年11月11日期间共五周中，有四周净减持规模都超过了48亿元。

　　“产业资本的减持不可小视”。王先春表示，产业资本占流通市值比例从2005年的5%逐年上升至超过50%，在A股市场扮演着越来越重要的角色。

　　中金公司也特意提示风险。策略研究员汪超分析指出，目前资金面的主要风险已由此前的资金需求压力和基金仓位下行转变为产业资本净减持，目前创业板和中小板的相对资金风险正在进一步地上升。从其模拟基金仓位变化来看，偏股型基金整体仓位从上周的79%上升到82%，而其中的小盘仓位却从之前的7%下降到6.28%，基金仓位的结构调整已与小盘股的强劲表现形成背离，表明公募基金可能已经出现了逢高减持迹象。二是目前的创业板和中小板的相对减持规模要明显高于主板，上周61亿元的总减持量中创业板和中小板占比过半。

　　基本面不乐观

　　对于产业资本的减持，王先春认为符合逻辑，“面对IPO的巨大压力和实体经济形势不好，产业资本减持是正常的。”

　　对此，华泰证券研究员姚卫巍也表示认同，“创业板短期的基本面并不乐观，盈利情况较主板更差。”355家创业板公司一季度盈利4 9 .2亿，同比-1.6%，较去年-8.5%的盈利增速小幅回升，但仍然低于主板的10 .8%和非金融企业5.2%的盈利增速。盈利能力方面，创业板滚动一年R O E为7.1%，大幅低于非金融企业的9.2%。

　　而创业板的估值却高高在上。姚卫巍称，目前创业板市值1.1万亿，占主板市值22.7万亿的5%，而利润占比仅为0 .9%，相对估值超过5倍，对比90年代以来美国罗素2000小盘股指数与标普500指数的相对估值顶部大约在3倍。

　　王先春表示，高成长性决定了创业板的高估值。小盘股股概念多，多有高含权，弱势的散户积极性参与度高，因此很容易估值高得离谱。

　　创业板高涨的另外一个问题是权重比例大的行业和个股成长性良好。

　　据华泰证券统计，创业板五个权重最高的行业包括信息服务、机械、医药、公用事业、电子的权重分别为28.6%、19.4%、16.2%、9.1%、6.8%，前五大行业权重达到80%，创业板的个股集中度也非常高，前五大个股的集中度为19%，前十大个股的集中度为29%。创业板指数中权重最高的5只个股包括碧水源、华谊兄弟、蓝色光标、机器人、乐视网，自由流通市值分别为156、106、86、76、69亿。

　　深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮表示，上述5只个股虽然成长性不错，但涨幅过大，因此创业板指数也有一定的调整空间。

　　小盘股仍是不错选择

　　对于创业板后市，王先春表示要关注周期性行业，如果这些行业没有好转，小盘股还是不错的选择，他表示，相对创业板的高风险，对中小板的配置会高一些，主板今年没有太多亮点。

　　“一旦IPO开闸小股票供给大幅增加，将会导致资金流出创业板。”姚卫巍表示，成长股的顶部来自于持仓集中度，2012年底公募基金持有创业板20%的自由流通市值，券商、Q FII等机构持有10%，随着持仓集中度的提高，买入股票的成本上升，流动性变差，当进、出成本接近预期收益时，对资金的吸引力就会大幅下降。

　　王亮则表示，如果剔除银行，上市公司4月份的数据很差，业绩下滑3%以上，主板会处于熊市，而资金未来等创业板回落后，还会进驻。

　　采写：南都记者 王涛