创业板暴跌只是规律

　　创业板暴跌只是规律

　　早盘创业板出现暴跌，带动中小板等小盘股出现大跌。创业板其整体业绩和个股质量其实都低于沪深主板市场，前期创业板连创反弹新高已经严重忽视业绩和基本面，今天早盘的暴跌只是一种自身修正。

　　尾盘钢铁和白酒等产能过剩板块出现大涨，同样是市场热点不畅的表现。过剩产业炒作短期能化解创业板等暴跌负面因素，却难以成为市场真正领涨力量。这也是指数不跌，个股大跌的原因之一。后市大盘震荡加剧应是在所难免。

　　近期创业板等爆炒顶着“高成长”的帽子，实际上高成长并不能当饭吃。A股所谓的高成长牛股，大多属于人工制造，背后龌龊的操纵事实却是大多投资者不理解的。赢在中国认为，跌时重质，优质股抵御熊市风险能力最高，题材股炒作以博傻为主，最终一地鸡毛是大概率事件。操作上，赢在中国建议继续回避财务造假和信披违规的个股，对于优势行业中低估值和小股本的中报预增股，要敢于逢低坚决布局。

　　双长下影蕴含热点重大转换

　　再融资与大小非，早已成为悬在A股头顶上的两把鬼头利刃，随时斩断指数可能形成的反攻线索。招行A股方面285亿的配股计划刚被批准，比起京东方A的“大手笔”而言就完全是小巫见大巫了，这家深市公司昨晚公告称：拟非公开发行95亿-224亿股股份，募集资金不超过460亿元。按照相关人士的分析：历史上，2004年底因再融资重新开闸导致大盘持续下跌，证监会连夜出台规定：三年不分红，不能公开发行股票再融资。2012年前任证监会掌门人郭树清又强化了再融资前强制分红。京东方不仅连年在亏损线上挣扎徘徊，靠巨额补贴融资度日，上一次分红还要追溯到九年前的10派0.2。虽然不能“公开增发”，但京东方A巧妙的在前面加上一个“非”字就避开了证监会的规则，有望成功实现上市以来的第五次融资。

　　这种融资究竟可不可怕？公告原文说的很清楚：既然是“非公开”定向增发，北京国管中心、合肥建翔和重庆渝资已经承诺出资（含资产）208亿元，超过了增发最低数额，换句话说，哪怕其余股份无法被认购的话，光靠这三家已经能够解决京东方基本的“要钱”需求。并且从其过去两次融资对象来看，来自二级市场的资金越来越少，实际融资压力远没有想象得那么大。但实际压力不大并不表示心理压力不小，持续走弱N年的A股市场已经禁不起这样的巨额数字折腾，IPO都能让场内气氛“一惊一乍”，更何况这可以抵得上10来家新股的超级增发？昨天招商银行的走势已经遭到了投资者的用脚投票，若不是午后跟随护盘自己拉回，恐怕很难（复权）保持对年线的黏着力，今天京东方A同样跳空大跌，持筹者不满之意已经跃然“K线”上。

　　如果说招行的配股是2011年决议的正常延续，并且招行原有公告中已经指出“重要股东将全额配售”；京东方的增发是“非公开指定对象”，两者对二级市场抽血作用并没有想象中那么巨大的话，那么大小非（包括高管持股）的疯狂减持就有点刹不住车，疯狂袭来的味道了。今年以来随着以创业板为首的成长股牛劲愈来愈烈，股价屡创新高，数百家公司高管上演“疯狂减持秀”。根据统计，前7月上市公司董监高的减持数量、市值均已远超去年整年。截至昨日，今年以来两市上市公司董监高累计减持16.36亿股、减持市值共计282亿元。而2012年全年，两市共有417家上市公司的1070位高管进行了减持，合计减持约9.5亿股，减持市值合计约113亿元——也就是说今年走了差不多一半有余，减持数量已经是去年的两倍有余。从板块来看，以中小板和创业板减持最为凶猛。今年以来，中小板和创业板公司的董监高合计减持14.25亿股，占两市所有董监高减持总股数的87%，减持市值合计265亿元，占两市上市公司所有董监高减持总市值的94%。

　　另外值得一提的是，尽管上市公司高管频繁辞职涉及多种因素，但基本上董监高的辞职时间与减持潮相近。有市场观察人士指出，按常理，多数高管辞职应是为了规避减持套现限制，未雨绸缪谋划减持。经粗略统计，今年5、6月期间，创业板约有近30家公司披露了高管辞职公告。此外由于今年上半年不少成长股股价已创历史新高，近期又快到创始股东和高管首发持股的解禁时间窗口，公司通过中报释放业绩，抛出“高送转”配合高管股东减持的案例将逐渐浮现。昨天笔者已经指出：在三天超8%的涨幅背后，创业板的获利盘聚集风险也在加剧，同理中小板也有短暂调整的可能，这还谈不上太多担忧，但至少八股一走平或者走弱，大盘恐怕也就失去了最为可靠的拉拢人气动力之一。如果说“抽血”对主板的压力联想多于事实的话，那么“卖压”对八股的打击很可能就是山雨欲来，在后半周得以实现。

　　细细统计一下，创业板面临的压力还不仅于此，比如历史前高点1239在即，资金很可能会稍事休整再战；ChinaJoy世界移动游戏大会在上海浦东嘉里酒店举办，实际上给了相关题材“见光死”利好最终出尽的机会（别小看这种物极必反的思维）；花旗银行中国区个人金融银行财富管理部研究与投资分析主管邱思甥表示，花旗延续此前预估新兴市场国家经济增速将减缓，特别是金砖五国，中国2014年、2015年经济平均增速将放缓至7%，但对中国仍乐观处在黄金赶超期；而发达国家前景正在改善，特别是欧元区。对于未来资产配置，邱说，股票优于债券，看好全球股市，稳健回报可以选择美国、欧洲等成熟市场，风险偏好型可选择新兴市场，超跌反弹，A股年底有望上冲2300点-2500点——看似很不解风情（因为以创业板表现看早就超过同期沪指2500点水准了），其实也蕴含着压八保二的思维。

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