本周 机构一致最看好的10金股

　　英威腾（002334）:新业务快速增长,子公司盈利能力改善

　　半年报摘要:2013年上半年,公司实现收入4.04亿元,同比增长21.28%,归属上市公司股东的净利润为5307万元,同比增长29.2%;2013年上半年公司经营性现金流量净额为3779万元,大幅好于去年同期的-3583万元。每股收益为0.15元(按最新股本),略超我们此前预期;每股净资产为3.44元。

　　平安观点:

　　传统业务稳定增长,新业务增速较快

　　2013年上半年,公司的传统产品变频器收入同比增长9.27%,反应了行业的恢复性增长;伺服驱动系统主要是由其子公司上海御能生产销售,上半年收入同比增长19.55%,表现较好;而其他产品销售8012万元,同比增长181.55%,已达上半年总收入的19.81%。目前公司确定了电气传动、工业控制和能源电力三大业务领域,我们预计今年上半年可能是能源电力领域的UPS、光伏逆变器销量增长较快。此外,上半年公司海外销售收入增长46.34%,快于国内各大区增速,销售占比持续提高。我们预计这种趋势将在下半年得到延续,新业务收入的增长将是公司今后发展的重中之重。

　　加强费用控制,盈利能力提升

　　上半年,公司加强了费用管理,综合毛利率稳中有升,销售费用率和管理费用均有下降,盈利能力大幅增强。此外,由于子公司英威腾电源获得两免三减半的税收优惠,从今年开始执行,因此上半年公司实际综合税率达到了9.11%,比去年同期下降了约4个百分点。由于以上因素影响,公司上半年净利润增速快于收入增速,我们预计下半年也将会如此。

　　整合初见成效,子公司贡献仍值期待

　　通过对比合并报表及母公司报表,可以分析看出子公司的盈利能力得到了较好改善。首先是子公司覆盖的较多新业务发展较好,收入增速快于传统业务,其次是子公司的管理费用率和销售费用率下降幅度较大。与去年同期相比,子公司对合并报表的净利润贡献由负转正。我们认为公司作为集团平台整合各子公司业务发展的潜力仍然巨大,目前已初见成效,未来仍需重点关注。

　　盈利预测与评级

　　我们将2013~2015年公司EPS预测从0.43、0.49和0.58元上调至最新股本摊薄后的0.32、0.38、0.44元,对应8月1日收盘价PE分别为25.4、21.3、18.2倍。维持“推荐”评级。（平安证券）