三因素或制约创业板行情 中报净利整体仅增1.61%

　　伴随大富科技昨日披露中报后，创业板市场355家上市公司的中报全部披露完毕。与此同时，昨日创业板指数在进一步刷新历史高点后，收跌1.82%、终结7连阳的强势。事实上，从中报的业绩看，尽管今年第二季度创业板公司的净利润录得了增速由负转正，但上半年整体业绩增长并没有太多亮点，甚至扣非后的净利润尚同比下滑1.06%。由于市场予以极高的热情，股价普遍暴涨的创业板股，所面临的估值回落风险已逐渐暴露。

　　扣非净利润同比下滑1.06%

　　统计显示，今年上半年，355家创业板上市公司实现营业收入的总额为1020.50亿元，同比增长20.67%。单从营收看，创业板市场上半年的增长强于其余市场——截至昨日，两市已披露中报的非创业板上市公司上半年实现营业收入的同比增幅仅在8.64%。

　　然而，营收的增长并未给创业板公司带来匹配的业绩增长。上半年，创业板上市公司实现净利润的总额为120.93亿元，同比去年的119.01亿元仅增长1.61%。可对比的是，已披露中报的非创业板上市公司上半年的净利润同比增幅为10.66%。整个创业板市场的净利润规模，尚不足招商银行同期净利润(262.71亿元)的一半。

　　值得注意的是，若扣除非经常性损益，创业板公司的净利润甚至出现同比下滑，为107.08亿元，同比去年的108.23亿元下滑1.06%。其中，上半年扣非后的净利润实现同比增长者，共计为182家，占比仅51.27%；多达34家创业板股扣非后的净利润出现亏损。

　　尽管整体来看，上半年创业板的业绩表现似乎缺乏亮点，但这并不妨碍创业板指数迭创新高。昨日，创业板指盘中最高探得1253.40点，再度刷新该指数上市以来的高点。不过全日创业板指走势以调整为主，收盘时跌1.82%，报收于1228点，终结7连阳。自去年12月初启动以来，创业板指已经翻番，仅今年二季度以来的涨幅便超过四成。在股价一路飙涨、业绩却整体平淡下，创业板股的估值再度企于高位。据沪深交易所披露，昨日创业板平均市盈率为49.64倍，高出中小板(32.22倍)54.07%、深市主板(19.27倍)157.6%、沪市主板(10.83倍)358.36%！其中，有四分之一的创业板股动态市盈率高于90倍(不含中报净利润为亏损的23家公司).

　　第二季度现业绩拐点迹象

　　是什么在支撑创业板市场的高估值？

　　从去年底启动以来，市场对创业板的走高最耳熟能详的解释，无疑是其代表着未来几年中国经济转型升级的方向。换而言之，创业板的炒作，更多是依赖预期。

　　不过，暂将概念股被爆炒搁置，而进一步观察创业板股的中报，这一预期并非毫无依据。从单季度看，今年二季度创业板公司的增速已明显强于今年一季度，业绩出现了拐点的迹象。

　　统计显示，二季度单季，创业板公司实现营业收入的总额为584.67亿元、同比增长幅度为21.80%，增速高于今年一季度(同比增长19.19%).

　　净利润方面，事实上，自2009年10月首批创业板股上市后，创业板股的业绩增速便逐季度逐级走低(剔除新股上市因素).2012年第一季度创业板公司的净利润总额同比仅为5.77%，与上一季度的同比增长27%相比，增速大幅滑坡，该类品种业绩向下的拐点获得确认。此后创业板公司的净利润总额由同比增长转为同比下滑，至去年第四季度时同比降幅高达15.89%！而今年一季度板块的业绩增速下滑态势有所放缓，同比降幅为1.65%。直至今年第二季度创业板公司净利润的总额为71.74亿元，同比增长3.97%。尽管同比增幅相对有限，但却已是过去三个季度以来增速首度回升至正数。

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