创业板成交占比20% 不可持续

　　一、国海策略评论：

　　1、创业板成交额占比20%

　　创业板和主板分化，除了表现在价格上，在成交额上也能看到，近两个交易日两市成交额约4000 亿，而创业板成交额约800 亿，创业板成交额占比20%，而创业板流通市值1.7 万亿，A 股总流通市值30 万亿，创业板占比5.7%。这种不均衡在历史上也是较为罕见的，2014 年2 月和6 月均出现过创业板成交额占比超20%的情况。我们认为近期的这种分化主要是因为：(1)创业板个股前期调整幅度最大，有反弹的需要；(2)其他板块估值虽然合理，但也没有太便宜，往上空间缺乏想象力；(3)创业板龙头个股都是明星品种，机构和个人投资者对其更为熟悉，在市场情绪回暖时，投资者可能会优先配置熟悉的标的，其他机会的挖掘需要更长时间。

　　2、极端情况不可持续

　　这种极端的情况不可持续，后续需要回归，历史上共出现过6 次回归。第1-3 次均发生在2011-2012 年的熊市期间，上证综指均出现下跌，第5 次市场波动不大，第4 次和第6 次回归期间上证综指上涨。第4 次(2014 年8-9 月份)，蓝筹股表现较强，主要是因为2013 年8 月份较好的经济数据和自贸区概念的火热。第6 次(2014年6-12 月)则对应银行券商的估值提升。总结一下，有两点规律：(1)这种分化是不可持续的，即使价格分化可以持续，成交额的分化也是不可持续的；(2)如果主板机会较好，过度分化回归期间，指数可以上涨，如果主板机会不好，则市场可能会经历较大的调整，目前尚没有看到主板趋势性的机会，建议投资者控制风险。

　　二、市场表现：

　　上证综指跌2.02%，深证成指跌1.64%，中小板指跌1.56%，创业板指跌1.12%，两市成交额4204 亿。板块方面，农林牧渔、食品饮料、轻工制造跌幅最小，煤炭、国防军工和钢铁跌幅最大。长江经济带、旅游等主题领涨。

　　三、影响市场的信息：

　　1、证监会9 月29 日晚间表示，近期，集中力量对上市公司持股5%以上的股东、一致行动人及实际控制人违反法律规定减持的行为进行依法查处，并于日前对首批8 宗案件作出了行政处罚决定。8 宗案件共涉及4 名自然人股东、5 家法人股东以及法人股东的8 名责任人。涉案违法超比例减持金额最高为18,323.6 万元，违法减持的比例最高达3.83%，罚款总计2842 万元。

　　(国海策略评论：加强监管是近期的政策导向，一方面补上之前牛市期间监管的漏洞，另一方面这是政府对股灾反思后的规范。)

　　2、国务院总理李克强主持召开国务院会议，决定推出新一批简政放权放管结合改革举措，打造公平规范便利的营商环境；部署加快雨水蓄排顺畅合理利用的海绵城市建设，有效推进新型城镇化；确定支持新能源和小排量汽车发展措施，促进调结构扩内需。

　　(国海策略评论：稳增长和调结构两手抓两手都要应，建议关注受益于稳增长的地下管廊建设，受益于转型政策支持的新能源和小排量汽车。)

　　3、国务院办发布《关于推进线上线下互动加快商贸流通创新发展转型升级的意见》。

　　4、保定天威英利新能源有限公司公告，2010 年度第一期中期票据(10 英利MTN1)应于2015 年10 月13 日到期兑付，由于连续亏损，造成偿付存在不确定性。