5.16三只创业板新股申购指南

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　　※金运激光 （300220 ）申购指南

申购代码：300220 申购简称：金运激光 申购时间：05月16日(周一)9:30-11:30、13:00-15:00 申购价格：23.36元/股，对应市盈率33.86倍 发行数量：900万股 网上发行：720万股 申购上限：7000股 上限资金：16.352万元，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍 05月17日周二 验资、网上申购配号 05月18日周三 网上发行摇号抽签，中签率公告 05月19日周四 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻 公司主营业务为从事中小功率激光切割行业应用解决方案的研发、服务以及设备的生产和销售，主要产品为集成应用解决方案的中小功率激光切割设备。公司拥有两大类、四大产品线系列共100多种机型，产品广泛用于服装家纺、制鞋箱包、产业用纺织品、家俱装饰、广告工艺品、金属精密加工等行业，销售遍布全球六大洲、国内七大区，在业内拥有良好的口碑。在服装家纺行业，公司市场占有率多年稳居国内第一，已树立起服装家纺行业激光应用第一品牌的形象。公司自主研发的金属管激光器，填补了国内相关领域的空白，打破了我国金属管激光器基本依靠进口的局面。公司已成为全球知名的中小功率激光切割行业应用解决方案提供商。 机构定价预测 报告标题：金运激光:国内领先的激光设备生产企业2011-05-12 16:21:50

核心观点
询价结论:
我们预计公司11-13年每股收益为1.08元、1.66元和2.17元,对应11年合理市盈率在25-30倍之间,建议一级市场询价区间为27.0-32.4元。
主要依据:
1、公司主营中小功率激光切割产品,产品主要为气体激光器(包括X-Y轴、振镜、裁床系列)和固体激光器,主要应用于服装家纺、制鞋、家具、广告、金属加工等领域。公司综合毛利率维持在40%以上,10年的毛利率达到48.7%。2008-2010年公司的主营收入和净利润复合增速分别达到38%和22%。
2、整个激光设备行业市场集中度较高,前四家市场占有率达到66%,公司09年在中小功率激光切割设备行业内市场占有率为17.4%,排名第二,仅次于大族粤铭的23.3%。公司在服装家纺行业处于龙头地位,市占率达到49%,目前公司应用服装行业积累的经验逐步向其他行业拓展,有望逐步推高公司的整体市场份额。
3、09年整个中小功率激光切割市场规模大约为4.4亿元,公司的中小功率激光切割设备目前主要用于服装、家纺、制鞋、产业用纺织品、家具、广告等六大行业,09年六大行业市场规模合计为2.35亿元(占整个市场的50%以上),但按照目前的企业数量、设备数量来估算,潜在的市场空间达到118亿元。
4、公司募集资金投向为金属管激光器和中小功率激光设备扩产项目,目前公司设备产品年产能为1800套,主要以X-Y轴系列为主,募投项目达产后,公司将新增金属管激光器产能1000只,中小功率激光设备2200套,产能扩张幅度达到1倍左右,旺盛的需求及产能的扩张将推动公司业绩持续增长。
风险提示:1、产品专利及技术开发的风险;2、产业周期波动的风险;3、市场开发的风险。

研究员：姜瑛 所属机构：国都证券有限责任公司

报告标题：金运激光:专注于中小功率的激光设备供应商2011-05-11 16:21:27

公司主要从事中小功率激光行业应用解决方案的研发、服务及设备的生产和销售。09年国内市占率17.4%,位居第2。10年公司营收1.14亿。单价较低的X-Y轴产品为收入占比最大,10年达63.0%。
公司产品主要应用于服装家纺行业,稳居该行业国内第1。产品应用向制鞋箱包、产业用纺织品、家俱装饰、广告工艺品、金属精密加工领域拓展,10年合计收入占主营收入比达62%,呈逐年上升趋势。
按关键部件激光器分类,金属管激光设备毛利率08-10年均为最高。
金属管激光设备收入占比逐年提升,10年为22.55%,同比增加2.33pt。
公司金属管激光器自制率提升显著。08-10年金属管激光器自制率分别为0%、16.4%、44.9%。募投项目实施后,公司将主要依靠自产。
公司10年客户数量较08年增长约1倍,年新增客户的销售总额占比营收达60%;客户分布较为分散,10年前五大客户销售占比为9.07%。
中国光学学会激光加工专委会预计,09-13年中国中小功率激光切割设备市场规模CAGR为30%,其中,金属管设备市场规模CAGR达42%。
本次共募投4个项目,总投资约1.27亿元,包括中小功率金属射频激励二氧化碳激光器产业化、中小功率激光设备异地技改、营销网络建设及研发中心建设。达产后将形成年产能金属管激光器1000只、金属管激光设备和固体激光设备2200台。募投项目将提升核心部件自制能力,扩大产品规模效应,增强营销服务能力和研发实力。
目前行业可比公司11年平均PE为31倍。我们建议的合理的询价区间为29.03-34.61元,对应2011年的PE为26-31倍。上市目标价30.15-36.85元,对应2011年PE为27-33倍。
我们预期公司发行后11-13年销售收入分别为1.75亿、2.77亿、4.04亿;归属于母公司所有者的净利润分别为0.39亿、0.60亿、0.91亿;对应摊薄后EPS分别为1.12元、1.72元、2.61元。

研究员：魏兴耘 所属机构：国泰君安证券股份有限公司

报告标题：金运激光新股询价报告2011-05-11 10:50:15

武汉金运激光股份有限公司将于近日在深圳证券交易所首次公开上市,基本情况如下:
金运激光拟采用网下向询价对象配售和网上资金申购定价发行相结合的方式公开发行900万股(A股),占发行后总股本(3,500万股)的25.71%。
我们预测2011年到2013年EPS分别为1.095元,1.797元和2.482元,参考同类型上市公司估值水平,以公司2011年25~30倍市盈率计算,对应估值区间为27.38元~32.85元,建议询价区间为26.01元~31.21元。考虑近期创业板/中小板市场申购状况,最终报价可能达到30.11元~36.14元。

研究员：陈志坚 所属机构：长江证券股份有限公司

报告标题：金运激光:中小功率激光设备领先企业,合理价格 31.2元2011-05-11 09:20:33

金运激光是国内领先的激光设备生产商。公司产品目前在国内中小功率激光切割设备市场份额17.4%,仅次于大族粤铭,在服装家纺应用行业中处于国内龙头位置,市场占有率达到49%。
中国激光加工市场高速成长。随着激光加工工艺的成熟,激光加工的优势在各个行业应用得到特显,全球激光设备制造实现快速增长,其中中国市场增长尤为显著,从2001年的6.32亿,到2008年超过30亿,经历了高速的发展。
客户导向模式、成功经验横向复制。公司在产品的设计、生产、售后服务中贯彻以客户为导向的理念,产品以定制化需求为主,实现较强的竞争优势,在服装家纺领域的成功经验有望横向复制,推动公司进入新的应用领域。
募集资金项目扩张公司产能规模,扩大激光器自产能力。募投项目将大幅提升公司金属管气体激光器资产能力,减少公司外购比例,大幅度降低公司采购成本,提升公司产品的价格竞争力。
我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为1.04元、1.52和2.18元,考虑同类可比公司和11年上市电子公司估值情况,我们认为公司合理估值为11年30X市盈率,合理价格为31.2元。
风险揭示:1)市场竞争加剧,毛利率下滑,2)与大族粤铭专利诉讼风险

研究员：余斌,张