第1页：新股恒大高新和蓝科高新6.10申购指南第2页：新股恒大高新和蓝科高新6.10申购指南第3页：新股恒大高新和蓝科高新6.10申购指南 一、基本信息 证券简称 申购代码…
恒大高新申购指南
一、拓尔思新股发行资料
股票代码 002591 股票简称 恒大高新 申购代码 002591 上市地点 深交所 发行价格（元／股） 20 发行市盈率 30.3 网上发行日期 2011-6-10 网上发行股数（万股） 1,600 网下配售日期 2011-6-10 网下配售股数（万股） 400 每户申购数量上限（万股） 1.6 总发行股数（万股） 2,000 发行前每股净资产（元） 4.68 发行后每股净资产（元） 8.26 保荐人 国信证券股份有限公司 承销方式 余额包销 主承销商 国信证券股份有限公司 中签号公告日 2011-6-15 公司主营业务 防磨抗蚀新材料的研发、制造以及工业系统设备的防磨、抗蚀、节能等技术工程服务。
二、发行日期安排
序号 日期 发行安排 1 T-6日 2011年06月01日 (周三) 刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及推介公告》 2 T-5日 2011年06月02日 (周四) 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介 3 T-4日 2011年06月03日 (周五) 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介 4 T-3日 2011年06月07日 (周二) 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介初步询价截止日(15:00截止) 5 T-2日 2011年06月08日 (周三) 确定发行价格、可参与网下申购的股票配售对象名单及有效申报数量刊登《网上路演公告》 6 T-1日 2011年06月09日 (周四) 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》网上路演 7 T日 2011年06月10日 (周五) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00之前)网上发行申购日(9:30-11:30、13:00-15:00)网下申购资金验资,网下发行配号 8 T+1日 2011年06月13日 (周一) 网上申购资金验资网下发行摇号抽签 9 T+2日 2011年06月14日 (周二) 刊登《网下摇号中签及配售结果公告》、《网上中签率公告》,网下申购款退款,网上发行摇号抽签 10 T+3日 2011年06月15日 (周三) 刊登《网上中签结果公告》网上申购资金解冻
三、主要财务指标
财务指标 2010年度 2009年度 2008年度 流动比率（倍） 3.54 3.09 2.13 速动比率（倍） 3.31 2.9 2.06 资产负债率（%） 24.63 29.8 35.67 应收账款周转率（次） 2 2.13 1.11 存货周转率（次） 9.8 14.77 17.67 经营活动产生的现金流量（万元） 3,161.84 2,999.90 2,357.55 净资产收益率（%） 25.16 28.53 24.54 净资产收益率（%）（扣除非经常性损益） 22.39 26.18 23.76 每股收益（元） 0.99 0.88 0.67
四、发行人主要股东
股东名称 持股数量(万股) 持股比例(%) 股份性质 朱星河 2750 45.83 非流通个人股 胡恩雪 1680 28 非流通个人股 胡长清 560 9.33 非流通个人股 朱光宇 300 5 非流通个人股 天津达晨创富股权投资基金中心(有限合伙) 150 2.5 非流通境内法人股 深圳市中科招商投资管理有限公司 100 1.67 非流通境内法人股 中森投资发展有限公司 100 1.67 非流通境内法人股 深圳市和泰成长创业投资有限责任公司 100 1.67 非流通境内法人股 朱倍坚 100 1.67 非流通个人股 胡恩莉 90 1.5 非流通个人股
五、公司简介
公司是目前国内综合性工业设备防磨抗蚀新材料产品生产和技术工程服务的龙头企业，下游客户为电力、钢铁、水泥等企业，主要产品包括HDS防磨抗蚀喷涂丝防护、KM高温抗蚀耐磨涂料防护、MC高温抗蚀耐磨衬里材料防护。公司HDS防护业务市场占有率名列国内第一。
六、申购建议
国都证券：合理价值区间为22.5-27.0元
公司以“产品+技术工程服务”的模式取胜:防磨抗蚀产业属于新兴产业，目前尚处于成长期，由于防磨抗蚀新材料产品品种繁多，因此行业内的生产企业也呈现多样性特点，公司综合防护技术工程服务模式实现的销售收入占营业收入的比例平均在85%以上，是公司的主要销售模式，比单纯的销售材料毛利率高14-20个百分点。
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.90元、1.21元和1.75元，可比公司2011年平均市盈率为32倍，考虑到近期新股发行估值偏低及公司的成长性，公司2011年的合理估值为25-30倍，合理价值区间为22.5-27.0元。
平安证券：合理价格区间为27.7-29.2元
目前中小板新股和所有中小板，2011年的平均PE为25.4~31.4倍，2012年的平均PE为19.4~22.7倍。如果恒大高新按前者估值，股价为23.6~29.2元；如果按后者估值，股价为23.7~27.7元。我们认为，公司从事的业务是节能减排和建设低碳环保型工业的重要手段，具有长期发展潜力，并且公司是该细分市场的龙头企业，所以预计上市定价可以取上述区间的上限，为27.7~29.2元。
