新股被短炒 缘自估值“被安全”

　　得益于机构资金的热捧，近期新股首日破发程度明显减轻。不过，介入新股的机构资金，普遍以快进快出的短线操作为主，并无意长期持有。研究人士指出，中小板和创业板存量股票的估值高企，与近期首发新股平均估值骤降，在客观上造就了新股的估值安全边际。在近期大盘持续下行的背景下，机构资金之所以敢于大规模参与短线炒新，很大程度上是出于对估值安全边际的独到把握。

　　新股首日破发阴影淡化

　　6月15日首发上市的4只新股中，除三星电气（601567）下跌5.45%以外，其他3只新股悉数上涨，上演了“上四破一”的好戏。与昨日类似的是，6月10日也曾有4只新股首发上市，除史丹利（002588）首日下跌11.23%以外，其他3只新股纷纷上涨，最终也形成“上四破一”格局，显示新股首日破发阴影趋于淡化。

　　事实上，近期新股上市首日整体的温和走强，可以追溯到5月中旬。5月11日首发上市的3只新股，除日科化学（300214）首日下跌5.00%以外，千山药机（300216）和电科院（300215）分别上涨15.36%和6.58%，最终呈现“上三破一”格局，一举打破前期“上三破二”的魔咒，并由此拉开新股上市首日温和走强的序幕。

　　分析人士指出，从当前新股“上四破一”来看，虽然破发阴影尚未远遁，但与前期新股大面积破发相比，破发程度有明显减轻。从近期新股首日涨幅来看，虽不及前期动辄翻番的涨势，但10%-30%的温和首日涨幅，依然给投资者以良好的慰藉。

　　机构对短线炒新情有独钟

　　近期新股首日破发程度明显减轻，与机构资金参与首日炒新不无关系。5月11日，千山药机首发上市，当日其买入席位中赫然出现4名机构，净买入额分别为1287万元、1263万元、1099万元和797万元，合计净买入4446万元。机构资金大举涌入，促使该股最终收获了15.36%的首日涨幅，成为当日表现最为优异的首发新股。

　　让人惊奇的是，6月10日首发上市的瑞康医药（002589），其买入席位中也出现4名机构投资者，净买入额分别为1197万元、1009万元、681万元和620万元，合计净买入额高达3507万元。在机构资金的“鼎力支持”下，该股收获了22.20%的首日涨跌幅，也成为当日表现最好的首发新股。

　　实际上，近期机构资金介入的新股，还远不止以上两只，自5月11日以来，富瑞特装（300228）、鸿利光电（300219）和安利股份（300218）等新股上市首日都曾出现过机构买入的情形。分析人士指出，机构资金踊跃参与新股炒作与近期新股上市首日整体温和走强有着十分密切的关系。

　　值得注意的是，上市首日介入的多数机构资金，似乎无意做长久停留，在时隔几个交易日后又呈现纷纷流出迹象。例如，5月18日首发上市的鸿利光电，其买入席位中出现1名机构，净买入额为467万元；5月19日，该股卖出席位也出现1名机构，净卖出额为425万元。两相对比可以发现，两家机构先后参与该股炒作，其买卖额竟如此吻合，这印证了市场关于机构短线炒新的猜测。

　　安全边际是深层原因

　　市场人士指出，一方面，近期机构对首日炒新情有独钟，带动了新股上市首日整体温和走强的势头；另一方面，近期大盘持续下挫，让机构投资者心理难以踏实，促使机构资金见好就收，客观上造成机构资金炒新倾向于短线操作。

　　除此之外，机构进行短线炒新，或许还有更深层次的原因。截至6月15日收盘，中小板和创业板的整体市盈率（TTM）分别为35.20倍和43.10倍，而6月以来首发上市的新股平均发行市盈率仅为32.32倍。因此，尽管前期高估值发行的中小盘股已出现剧烈调整，但与其相比，近期发行估值骤降的新股，无疑具有更大的安全边际。定量来看，6月以来首发上市的中小盘新股相对中小板约有10%的估值优势，而相对创业板的估值优势则更为明显。

　　换言之，近期新股首日平均涨幅只要不超过10%，那就是在安全边际之内。那么实际情况又如何呢？统计显示，6月以来首发上市的16只新股平均涨幅为9.72%，与10%的理论安全边际不谋而合。因此，研究人士认为，在近期大盘持续震荡下行背景下，机构资金之所以敢于大规模参与短线炒新，很大程度上是出于对估值安全边际的独到把握。