6.16发行中小板2新股申购指南

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　　※豪迈科技 （002595 ）申购指南

申购代码：002595 申购简称：豪迈科技 申购时间：06月16日(周四)9:30-11:30、13:00-15:00 申购价格：24.00元/股，对应市盈率25.72倍 发行数量：5000万股 网上发行：4000万股 申购上限：4万股 上限资金：96万元，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍 06月17日周五 验资、网上申购配号 06月20日周一 网上发行摇号抽签，中签率公告 06月21日周二 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻 公司是国内轮胎模具生产行业的龙头企业之一。主要从事汽车子午线轮胎模具、轮胎制造设备的生产、销售及相关技术开发。公司主导产品子午线轮胎模具以电火花加工工艺为核心技术，采用锻钢、锻铝、铸钢材质进行复杂花纹加工，产品覆盖乘用胎模具、载重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具等。公司拥有多项轮胎模加工专用数控设备和轮胎模具产品以及其他相关技术的知识产权，其中获授权专利28项(发明专利3项，实用新型专利23项，外观设计专利2项)，获受理的实用新型专利7项。中金在线新股频道。公司是中国橡胶工业协会机头模具分会的理事长单位和中国模具工业协会理事单位，公司及生产的“ 豪迈”牌系列产品是中国橡胶工业协会机头模具分会的理事长单位和中国模具工业协会理事单位，先后被认定为“山东省高新技术企业”、“山东省科技型中小企业”、“山东省优秀民营科技企业”、“中国子午线轮胎模具重点骨干企业”、“山东省机械工业快速成长型企业”，2007年8月，公司作为主要参与单位起草的《轮胎外胎模具》行业标准上报国家标准化管理委员会备案，2009年7月1日，该行业标准(HG/T3227.1-2009和HG/T 3227.2-2009)正式实施。 机构定价预测 报告标题：豪迈科技:迈向世界一流的轮胎装备制造企业2011-06-14 13:21:40

投资要点:
基本情况:公司是全球领先的汽车子午线轮胎模具生产企业。主营业务为汽车子午轮胎模具及轮胎制造设备的生产、销售及相关技术的开发。此次发行前公司总股本为15000万股,拟发行股份5000万股,拟发行股份占发行后总股本比例为25%。
需求分析:(1)子午线轮胎取代斜交胎是必然趋势。与发达国家高达90%以上的子午化率相比,我国轮胎子午化率水平较低。(2)轮胎工业制造能力向中国转移带动模具市场高成长。(3)轮胎存量需求和更新需求为行业发展提供了巨大空间。
行业地位:公司是我国最大的轮胎模具生产企业。2009年公司子母线轮胎模具的市占率达到26.58%,2010年公司轮胎模具的销售收入比行业第二名高出44%。
竞争优势:公司拥有模具加工设备制造的丰富经验;具备强大的技术研发和创新能力;凭借模具生产设备的研发生产能力,公司固定资产总额仅为其他企业的1/3,大大摊薄了模具产品的单位成本;公司已经成功面向固特异、普利司通和米其林等国际轮胎业巨头供应模具,是固特异全球最大的轮胎模具外部供应商。
募集资金项目:公司拟募集资金7.17亿元投入精密子午线轮胎模具项目、高档精密锻铸中心、巨型子午线轮胎硫化机、轮胎模具工程研究开发中心四个项目,进行上下游产业链的延伸。项目达产后可实现年营业收入11.3亿元,税后利润2.2亿元。
盈利预测与投资建议:预计公司2011-2013年EPS 分别为1.24元、1.65元和2.26元。基于2011年预测业绩和20-23倍首发PE,建议询价区间(24.8,28.5)元;基于2011年预测业绩和25倍PE,上市合理价格30.9元,上下浮动10%,上市首日定价区间(27.8,34)元。
风险提示:市场竞争加大的风险、新项目市场拓展的风险。

研究员：王帆，吕娟 所属机构：国泰君安证券股份有限公司

报告标题：豪迈科技:新股分析-努力成为全球轮胎模具主导产商之2011-06-13 15:08:20

报告关键点:
我国轮胎模具市场仍处于增长期,公司竞争优势明显,未来市场份额将进一步上升
未来三年净利润复合增长率33%左右,建议的询价价格为30.1-32.8元,对应的2011年动态市盈率大约为23-25倍
报告摘要:
轮胎模具市场仍处于增长期。轮胎产能向发展中国家转移仍在进行中,2006年-2010年,我国汽车产量复合增长率达到25.86%,汽车产量和保有量大幅提高。汽车行业供需两旺,汽车工业得到高速发展,轮胎市场需求量不断扩大,为轮胎模具行业的发展提供了广阔的市场空间。未来我国轮胎子午化率仍有提升空间,加上汽车存量的上升以及工程巨胎的需求释放,预计轮胎模具市场仍处于增长期。
公司竞争优势明显,未来市场份额将进一步上升,增速将快于行业。由于公司产品质量高、性能稳定,产品定位于中、高端市场,并且有强大的技术支撑, 相比国内其他企业部分同类产品价格高约2%-5%。而相比外资轮胎模具企业,公司的劳动力成本优势和专用设备优势突出,设计和制造成本较低,同类、同质量的产品成本较国外低30%-40%,具有较高的国际市场竞争力。
公司未来增长将主要来自:(1)我国子午线轮胎占比继续上升;(2)工程巨胎市场的复苏,进口替代开始;(3)市场份额的进一步上升(公司计划3-5年占国内35%、占世界的15%);(4)硫化机收入上升(争取3年内巨胎硫化机国内市场占有率达到60%,计划5年内进入国内硫化机行业三甲,产值达到4亿元);(5) 公司将逐渐加大出口市场的开拓,计划2013年出口占比能提升到40%;(6) 募投项目将产业链延伸到上游铸锻件,投产后提高产品综合毛利率约1-3个百分点。(7) 募投项目中精铸铝项目已达产,明年下半年其他项目也将陆续投产。
未来三年净利润复合增长率33%左右,建议的询价价格为30.1-32.8元。我们预计2011-2013年公司收入增长率分别为32% 、24%和29%,净利润分别增长39%、29%和30%, EPS分别为1.31元、1.69元和2.20元,未来三年净利润复合增长率33%左右。我们认为公司估值适用的2011年动态市盈率在26-28倍之间,按此计算预计上市合理价格在34.1-36.7元。建议的询价价格为30.1-32.8元,对应的2011年动态市盈率大约为23-25倍。
风险提示:对下游轮胎行业依赖较大;竞争加剧;汇率风险;发达国家对轮胎行业进行贸易保护,可能会对公司乘用胎模具的销售产生不利的影响.

研究员：林晟,张仲杰 所属机构：安信证券股份有限公司

报告标题：豪迈科技:技术领先的国内轮胎模具龙头企业2011-06-13 13:47:18

行业趋势造英雄
轮胎模具行业发展前景明朗,我国轮胎子午化率提高将大幅增加子午线轮胎模具的需求;轮胎工业制造能力向国内转移将带动我国轮胎模具市场保持高速增长;
汽车工业高速发展带来的轮胎存量需求和更新需求为行业发展提供了巨大市场空间。
国内最大轮胎模具制造企业
2010年度豪迈科技轮胎模具生产能力达到4,500套,市场占有率约27%,是行业内产品种类齐全、规模最大的专业轮胎模具制造商。募投项目达产之后,公司产能和收入将翻番式增长,会进一步稳固行业龙头地位,成为走向世界的国内轮胎模具龙头。
技术领先优势加成本领先战略领跑行业
公司独创轮胎模具专用电火花机床,填补了国内空白,引领国内轮胎模具行业从手工作业进入了自动化、数控化时代;公司通过降低成本,使毛利率高于同行可比公司,优势显著,领跑行业。将在未来竞争中保持优势地位,逐步扩大国内及全球市场占有率,稳居行业龙头地位。
盈利预测及投资建议
预计公司 2011-2013年每股收益分别为1.23元、1.65元、2.15元,参考A股同行业公司估值水平并考虑公司目前市场地位及未来发展前景等因素,我们认为公司可以给予20倍动态PE 估值,即合理价格24.6元。
风险提示
1)对下游轮胎行业依赖度高,易受经济周期波动影响;
2)员工培训可能跟不上扩张速度。

研究员：余兵，王德安 所属机构：平安证券有限责任公司