周三发行3只中小板新股申购指南

　　申购代码：002599 申购简称：盛通股份

　　申购时间：07月06日(周三)9:30-11:30、13:00-15:00

　　申购价格：10.00元/股，对应市盈率32.26倍

　　发行数量：3300万股 网上发行：2640万股

　　申购上限：2.6万股 上限资金：26万元，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍

　　07月07日周四 验资、网上申购配号

　　07月08日周五 网上发行摇号抽签，中签率公告

　　07月11日周一 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻

　　公司主要从事全彩出版物综合印刷服务，并定位于出版物和商业印刷的高端市场，主要承印大型高档全彩杂志、豪华都市报、大批量商业宣传资料等快速印品以及高档彩色精装图 书。公司承印的精装图书已得到国内外用户的认可，并在全国的快速商业印刷市场中拥有突出的印刷和装订产能，在市场中具有较大的影响力。公司屡获殊荣，连续两届在中国出 版政府奖评选中获得中国新闻出版总署授予的出版物印刷行业最高荣誉“中国出版政府奖之印刷复制奖”，北京质量协会印刷分会2008年度、2009年度、2010年度授予公司质量管理十佳企业；2010年北京印刷协会和北京新闻出版局授予公司诚信企业。在奥运会、世博会、建国六十周年国庆等国家大型活动中，公司与出版社合作为社会提供了丰富的印刷产品和服务。在全国十万多家印刷企业中公司连续三年被中国印刷技术研究所《印刷经理人》杂志评为中国印刷百强企业。

　　机构定价预测

　　报告标题：盛通股份IPO投资价值分析报告:受益行业成长,国内印刷业龙头

　　2011-07-04 08:20:45

　　报告摘要:

　　盛通股份于印刷行业中名列前茅

　　盛通股份地处京、津环渤海地区,主要从事全彩出版物综合印刷服务,并定位于出版物和商业印刷的高端市场,2009年度经济效益综合指数排名第四、营业收入排名第六,在北京地区利润总额排名第一,在北京出版物印刷市场占有率为3.79%。

　　行业发展助力公司成长

　　预计2011年整个印刷市场将发生东移,北美和欧洲所占的市场份额将分别下降到28%和31%,亚洲和其它地区所占的市场份额将分别达到30%和11%,整个市场份额也将突破7200亿美元。随着全球印刷市场向亚洲市场的转移,国内政策的扶持,中国印刷出版业将继续快速增长,这都为盛通股份带来了更好的发展空间。

　　募投项目将为公司年增收入3.31亿元

　　本次公司发行3300万股,占发行后总股本的比例为25%,拟募集资金24612.00万,主要用于扩建精装图书与快速印品生产线,以提高公司的竞争优势。募投项目计划建设18个月,预计2012年投产,届时将为公司新增快速印品产能约312万色令/年、精装图书产能约315万色令/年,预计为公司年增收3.31亿元。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2011-2013年营业收入分别为5.34亿元、7.02亿元、9.35亿元,按照发行后股本摊薄每股收益分别为0.42元、0.56元、0.78元。对公司估值进行敏感性分析,计算得出公司的合理估值区间为8.32-9.27元。

　　风险提示

　　1)新兴电子媒体对传统纸质媒体的冲击;

　　2)纸张成本占公司成本超过60%,对纸张成本控制力差;

　　研究员：王力 所属机构：民生证券股份有限公司

　　报告标题：盛通股份:出版物彩色印刷龙头企业,建议询价区间6.9-9.1元

　　2011-07-01 13:12:42

　　公司为国内最大的的出版物彩色印刷企业。公司主要承印高档全彩杂志、豪华都市报、商业宣传资料等快速印品以及精装图书。快速印品是公司目前的主要收入和利润贡献(10年收入占比76.6%,毛利占比65.9%)。公司10年收入为4.49亿元,净利润为4181.72万元。

　　业绩随销量稳定增长,高端定位提升整体毛利率。公司08-10年销量CAGR30.7%,推动收入实现CAGR28.0%,净利润CAGR30.3%。公司定位高端高附加值产品,提升整体毛利率(08-10年公司毛利率为22.7%、24.0%和21.3%),高于规模以上企业15%左右的水平。公司短期偿债能力较弱,流动、速动比率较低,流动负债占比较高,上市后有望得到改善。

　　出版物印刷行业集中度低,整合空间较大;公司高端定位受益于出版物市场结构升级,需求前景向好。我国出版物印刷业集中度低,C10仅3%左右,缺乏全国性龙头企业,未来行业整合空间较大。虽整体报刊杂志受电子媒体冲击,需求前景看淡;但受益消费升级,公司主要下游彩印期刊、精装图书预期将延续稳定增长。高端彩色期刊强调休闲文化,时效性偏弱,受电子媒体冲击较小;向二三线城市渠道下沉,有望进一步拉动销量。精装图书包括典籍、工具书和儿童绘本等,受益居民文化类消费升级和送礼需求,需求前景向好。

　　先进的技术设备和管理体系,优越的地理位置和稳定优质的客户群体,构筑公司核心竞争优势。公司拥有国际领先的印刷设备和技术,先进的管理水平提高产能利用率。地理位置优越,公司所在的北京地区是全国出版中心,集中了全国约40%的出版社、1/3的杂志社,贴近客户有利于降低物流成本提供更优质服务。优质稳定的客户资源是另一大竞争优势:公司与一批国内外知名出版社和商业企业长期合作,目前服务170多种期刊、60多个出版社、20多个国外客户。

　　适时发展包装业务,丰富产品结构。公司凭借原有的印刷包装优势,和区位优势(所在经济技术开发区被称为“药谷”,拥有数量众多的制药企业),将适时介入高端药包领域,丰富产品结构,11年预计有少量业绩贡献。

　　10年末添置设备推动11-12年增长,募投项目进一步缓解产能瓶颈。公司10年末添置多条设备线,预计增加产能481万色令,总产能达1355万色令,成为11-12年的主要业绩增长点。公司此次拟公开发行3300万股,投资24612万元于印刷生产线产能扩建项目,预计12年建成并正式投产。募投项目将增加公司产能627万色令/年(增幅约46%),进一步缓解公司产能瓶颈。

　　风险因素:新增产能否及时消化、国内出版印刷业向国外开放。

　　盈利预测及询价建议:我们预计公司11-13年摊薄后EPS分别为0.43、0.61和0.81元,10-13年CAGR36.7%;综合考虑可比公司及近期发行的公司询价估值情况,我们建议的询价区间为6.9-9.1元,对应11年动态市盈率为16-21倍。

　　研究员：周海晨 所属机构：申银万国证券股份有限公司