8月5日两中小板新股上市定位分析

　　8月5日(周五)姚记扑克和大连电瓷两新股将上市，以下是该新股的定位分析：

　　姚记扑克(002605)上市定位分析

　　发行上市情况：2011-08-05新股上市

　　发行数量：2,350万股

　　发行价：21.00元

　　发行市盈率：31.34倍(摊薄)

　　主承销商：海通证券股份有限公司

　　(上网发行1,880万股，申购代码：002605，申购上限：1.8万股，发行日期：2011-07-26，中签率公告日：2011-07-28，申购资金解冻日：2011-07-29，中签率0.6588264%)

　　上市日期 2011-08-05

　　公司介绍

　　公司主要从事各类扑克牌的设计、生产和销售，是中国主要的扑克牌生产销售企业之一。公司采用全自动生产线结合自主研发的部分核心设备，使用高端扑克牌专用纸张、专业上 光技术和环保油墨，将传统的手工及机械操作式扑克牌生产流程改进为自动化生产方式。公司主要采用传统的经销商分销模式，通过各级经销商实现产品的快速销售，对外销售主 要采用“款到发货”的方式保证货款安全。公司的“姚记”品牌已获得市场充分认可，具有较高的市场地位和知名度，“姚记”商标先后荣获“上海市著名商标”、“上海市名牌 产品”等荣誉称号，被国家工商行政管理总局商标局认定为“中国驰名商标”，是中国文教体育用品协会向社会公布的“中国扑克牌行业知名品牌”的六大品牌之一。

　　所属板块

　　制造业，全A，上海市，休闲用品，休闲用品，其他传播、文化产业

　　报告标题：姚记扑克：短期看产能长期看战略

　　2011-07-22 10:22:53

　　投资要点：

　　中国主要扑克牌生产企业

　　公司主要从事各类扑克牌的设计、生产和销售，是中国主要的扑克牌生产销售企业之一。公司“姚记”品牌是扑克牌行业的知名品牌，多次获得中国驰名商标称号。公司最近两年扑克的销量分别为5.32亿副和6.69亿副，同比分别增长29.8%和25.7%，高于行业年均18.8%的增长率。

　　扑克行业竞争比较激烈，未来增速将会减缓

　　扑克牌行业介于完全竞争与寡头竞争之间，市场上有将近150家生产企业，其中前6家的市场份额较大，但他们生产和供应的产品大致相同，用户对这些企业的产品没有太大偏好，扑克行业的竞争比较激烈。过去几年扑克牌销量的快速增长，主要原因是农村、城镇居民可支配收入增加和消费者习惯改变带来的需求增加；扑克作为一种全民参与的娱乐方式，高渗透率、高参与率，以及目前人均3副的产能表明未来的增长空间有限，行业增长将会放缓。

　　公司营销网络具有优势 但议价能力有限

　　公司的产销规模能够保持快速增长，最重要的原因是公司营销网络的优势。扑克牌作为一种小巧、携带方便的快速消费品，只有销售渠道足够下沉到棋牌室、杂货店、卖场，才会带来销量和流通过程中库存容量的增加。不过在行业增长放缓、以及完全竞争的市场环境里，公司对上下游议价能力有限，最直观现象就是公司的毛利水平不高。

　　募投项目扩大产能 关注公司未来发展战略

　　目前公司的产能已经达到瓶颈，本次募集的资金将主要用于扩大产能，通过产能提升来实现利润增长。