周科竞:说说两只新券商股谁更有机会

　　方正证券与国海证券相隔一天上市，方正证券通过IPO，属于科班出身；国海证券经过借壳上市，属于其他方式毕业。方正证券目前定价5.6元，属于理性的价格；国海证券上市后股价大幅波动，目前报12.48元，投资者难以找到一个估值的标准。两种上市方式，两种定价理念，其中道与魔的分歧可能会影响两公司投资者的未来命运。

　　方正证券的定价模型比较清晰，市盈率外加未来业绩增长预期，现在的关键是国海证券应该如何估值，资产重组之后的国海证券，每股净资产和每股收益仍然沿用以前SST集琦的数据，而且上半年业绩预报仍然是亏损的预告。如果用这些数据来给国海证券估值，一定会惨不忍睹。

　　很明显，持有国海证券股票的投资者是不可能根据这些数据来抛售股票的，买方和卖方基于对国海证券流通盘大小的评估、国海证券在券商行业的竞争位置以及卖方的持股成本来博弈交易价格，这个价格往往不是太高便是太低，股价的波动到底是炒作还是价值发现，绝大多数投资者都难以实时确定，交易重组复牌的股票报价，多少有点类似于赌石。

　　比照另一个有名的券商股广发证券，重组上市后先是股价大涨，投资者惊呼定低了。但没多久股价便掉头暴跌，投资者又恍然发现，其实是给高了。后来再涨再跌，到现在广发证券应该如何估值，其实也没个准谱。

　　还说国海证券，恢复交易两天换手率仅有50%，表明了在目前的价位上持股的投资者具有惜售心理。从停牌到复牌，两年半的时间，股价从4.39元到目前的12.48元，涨幅接近200%，按说这样的涨幅也算可观，但是或许是在房地产借壳一统天下的现在，国海证券股东认为赌对一个重组股并不容易，故希望有更高的价格。

　　对于比较理性的投资者来说，一般不会考虑买入国海证券，一是这种重组复牌股票实在难以定价；二是国海证券上市时恰逢股指朝不保夕，投资者买入的积极性必然不高。

　　应该说，相比国海证券，方正证券更加透明、投资的风险性更小，也更容易得到机构投资者的青睐。昨日方正证券5.6元的定位，肯定也会给持有国海证券的投资者一个沉重的打击，是改弦更张换股持有，还是执着地等待，确实是一个难以回答的问题。不过对于重组复牌后股票价格的剧烈震荡，投资者应该有思想准备。方正证券与国海证券之间的差异，或许正是来自于其不同的出身，相信过个一年半载之后，两者将可以用市盈率来加以衡量。

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