新股发行需改革 提出八大“药方”

　　在昨日举办的“新股发行制度改革”论坛上，中国证券业协会副会长林义相、中国证监会资本市场学院筹备办主任张新文、著名经济学家华生、中信证券董事总经理徐刚、英大证券研究所所长李大霄等业内知名人士，围绕“新股发行市场化之争”的主题展开了激烈的讨论。

　　著名经济学家华生在论坛主题演讲时称，资本市场制度本身不能决定股市的牛、熊表现，中国资本市场头10年制度并不完善，但那10年却是A股市场的大牛市。进入21世纪以后，西方发达国家资本市场大都是在原地踏步，而A股市场则是小有上涨，因此从长一点的时间段来看，所谓的“中国股市最差论”并不成立。

　　华生认为，中国资本市场应该避免两大极端，一是不能回到前期的价量严格控制的管制时期，二是不能放弃一切管控走完全市场化路线。华生从八个方面提出了积极的治市措施：第一，迅速建立严格的退市制度；第二，要加大对造假和违法的惩罚力度；第三，建立对高溢价发行企业的预警制度，对于高溢价发行的股票，原股东不得低于发行价减持，或者低于发行价减持要经过特别申请程序，公司上市时高管要承诺锁定期；第四，发审委制度要进一步完善；第五，要引入个股的做空机制；第六，在主板和创业板制度没有完善之前，不要急于推出国际板；第七，要坚决叫停保荐加直投，以保持保荐的独立性；第八，全面放行上市公司公司债，对上市公司发行公司债实行备案制。

　　中国证券业协会副会长林义相指出，新股发行是由一系列因素决定的，所以改革是一个系统工程，而不是某一个点上的改革，只在某一个点上的改革最后效果会更糟糕。

　　中国证监会资本市场学院筹备办主任张新文表示，国外的退市制度和我国的退市制度不太一样。国外指的摘牌，相当于我国的暂停上市，这对于投资人来说是一个利益保障和利益提升的制度安排。如果我们片面地理解退市就是终止上市，使所有投资者一下子损失殆尽，这不合适。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，股票市场政策取向如果偏向融资者，其好处是让企业得利，支持其发展壮大，吸引上市资源留在A股，不利之处是投资者成为纯粹的奉献者；而如果偏向投资者，其好处是让投资者得到价廉物美的股份，让投资股票成为稳定的、保值增值的工具，从而吸引越来越多的投资者或者投资资金进场。不利之处是股票市场对拟上市的公司吸引力下降，上市资源会渐渐流失，国内证券市场对上市公司的吸引力下降的风险也会增加。所以保持二者之间的平衡才是根本。