三只创业板新股上市定位分析

　　三家创业板公司——兴源过滤、尔康制药、万福生科于2011年9月27日上市，创业板个股数将增加至267只。

　　兴源过滤本次上市1120万股。该股发行价格为26元/股，对应市盈率为38.81倍。公司是国内一家以提供压滤机过滤系统集成服务为特色的制造商和服务商。主要产品为行业内技术领先的隔膜压滤机系列产品，主要服务为压滤机过滤系统整体解决方案设计及控制系统专项设计、物料预处理方案专项设计、压滤机过滤系统调试等。公司拥有近六十项自有专利技术，技术创新能力和自主知识产权水平居中国压滤机行业前列。募集资金拟投向年产800台大中型隔膜压滤机及技术研发中心建设项目，总投资3.37亿元。

　　近年公司在压滤机行业市占率稳居前三名，在啤酒麦汁过滤、高岭土洗涤过滤、海藻胶过滤、油脂分离等新兴细分市场全国排名第一。公司布局的污水污泥处理领域将成为未来公司新的增长点。募投项目有助于增强公司的压滤机产品制造和创新能力。预计该股上市定位在26元~29元。

　　尔康制药本次上市3680万股。该股发行价格为17.97元/股，对应市盈率为49.92倍。公司一直从事医药产品的研发、生产和销售，主要业务包括药用辅料及新型抗生素产品。目前，公司拥有一百多个药用辅料品种，可为各种片剂、针剂、硬胶囊剂、颗粒剂、丸剂、口服液等药品的生产提供药用辅料，主要产品包括药用甘油、药用蔗糖、药用乙醇、药用丙二醇、药用氢氧化钠等。募集资金拟投资于药用辅料及抗生素原料药扩产项目、药用辅料工程技术研究中心建设项目、五千万支/年注射用磺苄西林钠扩产项目、营销网络建设项目，项目投资总额5亿元。

　　公司的产品质量、生产工艺和产品规模均处于行业领先地位，在产品定价方面具有较强的话语权，特别是在原材料上涨时可以通过产品提价，将原材料成本上涨的压力转移至下游制药企业，使公司的盈利能力得到维持。磺苄西林钠将成为公司重磅产品。磺苄西林钠因为其毒性小、安全性高、耐药率低等众多优点，在抗生素领域十分被看好。未来公司将凭借其特有的生产技术优势不断扩大销售规模和市场份额。预计该股上市后定位在17元~20元。

　　万福生科本次上市1360万股。该股发行价格为25元/股，对应市盈率为33.78倍。公司主要从事稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售。公司在国内首创以大米淀粉糖、大米蛋白为核心产品的稻米精深加工及副产物高效综合利用的循环经济生产模式，并已成为循环经济水平和副产品综合利用效率最高、产业链条最长的企业之一。募集资金拟投向循环经济型稻米精深加工生产线技改项目、年产5000吨食用级大米蛋白粉产业化项目、年产3000吨精纯米糠油技改项目、稻米生物科技研发中心建设项目，总投资3.79亿元。

　　公司在湖南、广东、湖北地区的销售收入占比超95%以上，为区域型龙头企业。其中大米淀粉糖未来市场容量有望翻倍。淀粉糖近年增长约23%，逐步替代白糖。在南方地区，大米淀粉糖与玉米淀粉糖相比具有运输成本优势。公司淀粉糖正由食品级向医药级升级，蛋白粉由饲料级向食用级升级，大米由普米向精米过渡。产品的逐步升级有望带动盈利能力的提升。预计该股上市后定位在27元左右。