银河证券：谨慎申购亚玛顿

　　银河证券9月26日发布《新股申购策略》认为，亚玛顿(002623)主要从事光伏玻璃镀膜技术的研发以及光伏镀膜玻璃的生产和销售，其产品打破外企垄断，核心技术透光率高于同行业主要竞争对手，2010年销量占全球晶体硅组件光伏玻璃应用市场18.52%的份额，为国内产业化规模最大的企业。亚玛顿综合毛利率在行业内处于较高水平，具有较高的盈利能力，2010年综合毛利率为56%。作为行业龙头，亚玛顿受益于光伏产业的飞速发展，同时下游电池厂商对于超白压延玻璃的需求也将快速上升，预计未来三年亚玛顿年复合增长率为18.39%。从市场情况看，9月份上市的新股13只中有5只出现了首日破发现象，打破了2个多月新股炒作高潮，新股申购再现风险，目前二级市场走势仍处于震荡整理中，建议稳健型投资者在大盘没有明显好转之前暂停参与申购。本期新股亚玛顿为光伏产业龙头，盈利能力强，由于前期主营收入和净利润增长较快，亚玛顿未来三年成长性趋于缓和，本次融资规模在中小板公司中相对较高，建议投资者谨慎参与申购。

　　研报认为，目前A股市场中与亚玛顿具有可比性的包括中航三鑫、金晶科技、金刚玻璃、秀强股份、南玻等，2011年估值均值为26倍。考虑亚玛顿地域龙头以及技术、客户资源优势，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按2011年每股收益给予亚玛顿上市首日估值区间为24-29倍，对应的首日上市价格为36.48-44.08元，亚玛顿确定发行价为38元，则首日涨幅为-4%至16%。