周一发行2只新股申购指南

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　　※紫光华宇 （300271 ） 申购指南

申购代码：300271 申购简称：紫光华宇 申购时间：10月10日(周四)9:30-11:30、13:00-15:00 申购价格：30.80元/股，对应市盈率33.85

发行数量：1850万股

网上发行：1490万股

申购上限：1.4万股 上限资金：43.12万元，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍

10月11日周二 验资、网上申购配号 10月12日周三 网上发行摇号抽签，中签率公告 10月13日周四 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻 公司是一家以软件与信息服务为主营业务的信息技术企业,面向众多期待信息技术的行业与领域,提供优秀的软件和卓越的服务。公司相继获得了信息产业部颁发的“计算机信息系统集成一级资质证书”、国家保密局颁发的“涉及国家秘密的计算机信息系统集成甲级资质证书”及“涉及国家秘密的计算机信息系统集成软件单项资质证书”、国家发改委与工信部联合认定的“08年度国家规划布局内重点软件企业”，是北京市科委认定的“高新技术企业”和“软件企业”，部分产品曾获得国务院办公厅和科技部颁发的“优秀软件奖”和北京市科委颁发的“北京市科学技术奖”， 2009年3月，紫光华宇企业信用等级升至AAzc+。 报告标题：紫光华宇:两院信息化的龙头2011-09-30 10:59:23

公司是法院和检察院信息化的龙头企业
公司成立于2001年,在最近数年(2006-2009)连续位列电子政务IT 解决方案提供商前10名。公司的业务集中于法院和检察院,并在其中具有领先优势,连续多年市场占有率第一。核心产品“法院综合信息管理系统”的用户包括最高人民法院、18家高级人民法院、203家中级人民法院和1,376家基层人民法院,按用户数统计的市场占有率达44%。核心产品“检查业务综合信息管理系统”按用户数统计的市场占有率达36%。
收入稳步增长,利润高速增长
2011年电子政务市场规模预计将达到1,041亿元,其中软件189亿元,软件的增长率将有17%。据IDC 统计,目前两院(法院和检察院)的电子政务市场规模还不及税务、社保、财政和公安等,但增长速度快,预计会有20.6%的增速。公司作为两院信息化的领先企业,预计其收入增速将快于行业平均增速,位于25%~30% 之间。
预计公司的利润增长将保持在50%左右,大大超出收入的增速,这是由公司的业务特点决定的。公司的信息系统在初期少数法院和检察院得到认可并形成示范效应之后,在往全国范围内其他法院和检察院推广的过程中,增加的收入将大部分形成利润。法院和检察院在各地业务的相似性决定了一旦公司的信息系统开发完成之后,只需要很小的改动就可以推广到各地。
公司利润率的提升,还得益于我国电子政务逐渐走向成熟,其重点从初期的搭建硬件设施逐渐转向软件和服务,而后者给公司带来的利润率是更高的,这也是公司所说的业务结构优化。
业务深入和拓展
公司在多年的业务开展实践中对我国司法业务积累了深入的理解,这有利于业务的深入开展和横向拓展。譬如数字法庭,全国目前有72,000个审判法庭,如果所有法庭都建数字法庭,总市场容量约为300亿元。数字法庭虽然有竞争对手,一开始可能有客户会把数字法庭简单的看成硬件,但公司会凭软件的优势和对业务的理解在竞争中胜出,明年公司可能会有5、6000万元的收入。
公司也计划把业务拓展到律师业务和监狱系统,这都是和公司现有的法院和检察院业务相关的。公司的BI 产品也在国税的金税工程中标,在卫生系统也有应用。
盈利预测和估值
公司的业务独到,经营性现金流健康,预计收入稳步增长,利润高速增长。有今年的在执行合同总额的保证,预计今年收入5亿元以上,预计今年能达成意向合同6.6亿元,为明年的业务打下良好的基础。我们预测公司2011-2013年EPS 为1.46元、2.23元、3.39元。根据目前股市的状况,我们认为公司的合理估值价格在40.88-45.26元之间,对应2011年EPS为28-31倍PE。

研究员：吕江峰 所属机构：中信建投证券有限责任公司

报告标题：紫光华宇:领先的电子政务系统提供商2011-09-30 08:44:58

中国软件市场需求将保持较快速增长
公司所处行业为信息技术行业中的计算机应用服务业,主管部门为工信部。近年来,软件产业作为国家基础、战略性产业发展迅速,行业市场总量增长态势较快,软件销售收入在国内生产总值(GDP)中所占的比重不断攀升,2008-2010 年,我国软件产业分别完成软件业务收入7,573 亿元、9513 亿元、13,364 亿元,“十一五”期间,软件产业业务收入平均增速为28%。
电子政务市场软件服务需求将持续上升
电子政务市场涵盖了软件、硬件、网络设备以及IT 服务。目前电子政务市场的发展趋势为,软件和服务需求将持续上升,硬件采购所占比例持续下降;信息服务所占比例将随着信息系统建设范围的扩大和系统维护复杂性的增强而不断提高,尤其是运维管理外包服务需求将越来越大。
公司是电子政务解决方案的领先企业之一
公司在电子政务市场占有显著的竞争优势,2006 年至2009 连续4 年入选IDC 电子政务IT 解决方案供应商10 强。2009 年,公司在电子政务市场的份额为2%,排名第六位,是电子政务解决方案的领先企业之一,法院、检察院IT 解决方案的领导者。
公司的产品及服务在电子政务市场占有率不断上升,2007-2009 年在电子政务IT 解决方案市场占有率分别为1.2%、1.9%和2.0%。其中,法院核心业务软件系统的市场占有率达到44%,检察院核心业务软件系统市场占有率为36%,多个软件产品在全国3,600 余家法院得到全面应用。
股票估值
预计2011-2013 年公司可分别实现每股收益(按最新股本摊薄)1.23 元、1.66 元和2.01 元。预期未来6 个月内公司股价对应2011 年动态市盈率可达32-38 倍,对应合理估值为39.26-47.11 元/股。建议公司的IPO 询价区间为31.90-38.28 元。

研究员：陈启书 所属机构：上海证券有限责任公司

报告标题：紫光华宇新股询价定价报告:国内领先的电子政务企业2011-09-29 14:55:45

国内电子政务行业的领先企业。2006-2009年公司连续四年位列电子政务IT解决方案提供商前10名。公司产品在法院、检察院细分市场的优势显著。核心产品“法院综合信息管理系统”、“检察业务综合信息管理系统”的市场占有率分别为44%、36%。
我国电子政务市场规模达千亿以上。2006年至2009年,我国的电子政务市场规模分别为550亿元、639亿元、740亿元和863亿元,复合增长率为16.2%。预计到2012年我国电子政务市场规模将达到1,390亿元。
客户资质好,黏性高。公司客户包括国家税务总局、财政部、海关总署、北京市公安局、进出口银行、农业银行、中国石化、华东电力集团等政府机构。对于这类优质客户而言,“保护已有投资、不断优化信息资源”被普遍作为信息化决策中的战略性原则之一,一般情况下,不会轻易更换合作伙伴。公司通过与这些客户的常年合作,建立了长久的共赢关系,客户黏性极高。
市场准入制确保公司领先优势。政府、法院和检察院在网络和应用软件的功能、代码和数据交换等方面都有统一的标准和规定,不符合这些规定的产品将无法进入相关细分市场。截至2011年6月30日,分别只有7家、5家单位具备资格从事法院、检察院应用软件的开发与服务业务。市场准入的限制使得行业壁垒相当之高,公司在法院和检察院市场龙头地位无忧。
募投项目巩固公司的领先地位。公司本次募集资金将投资于“数字法院智能管理系统”、“电子检务管理系统”、“华宇政务应用支撑和研发平台”、“商业智能分析应用平台”和“信息应用运维管理与服务系统”五个项目。募投项目成功实施后,将提升公司在电子政务领域的产品竞争力,扩大产品覆盖范围,将进一步巩固公司在法院、检察院领域的市场领导者地位,提升公司在政府领域的竞争优势,从而加快公司的业务发展。
盈利预测与询价建议:预计2011、2012年公司营业收入增长率为25.0%和26.0%,净利润分别增长56.2%和40.3%,全面摊薄后EPS分别为1.49和2.09元。参照可比上市公司的估值水平,我们给予公司2011年22-27倍的PE,每股合理询价区间为32.78-40.23元,上市首日定价区间44.70-52.15元,对应2011年PE为30-35倍。
主要风险点:股权分散的风险;市场竞争的风险;技术风险。

研究员：侯利 所属机构：安信证券股份有限公司

报告标题：紫光华宇:法院与检察院信息化龙头2011-09-29 09:44:18

紫光华宇在法院与检察院信息化领域处于龙头地位,竞争优势明显。我们看好公司未来的发展前景,预计公司2011年、2012年、2013年EPS分别为1.27元、1.70元、2.23元,目前同类公司二级市场2011年PE为30倍左右,考虑到二级市场对一级市场有一定溢价,我们认为一级市场给予公司2011年25倍~30倍PE较为合适,对应询价区间为31.75元~38.10元。

研究员：马先文 所属机构：长江证券股份有限公司

报告标题：紫光华宇:法院检察院软件市场的领航者2011-09-27 16:40:23

公司主要面向法院、检察院、政府等领域的客户提供软件产品、整体解决方案与服务。应用软件占到2010年毛利的64%。华北地区是公司主要收入来源。近三年一直占比超过60%。
公司2006年至2009连续4年入选IDC电子政务IT解决方案供应商10强,2009年排名第六位,市场份额为2.0%。
以下游行业划分,法院、检察院是公司传统主营业务,2010年分别占营收的47%、23%。公司是法院、检察院IT解决方案的领导者。法院核心业务软件系统的市场占有率达到44%,检察院核心业务软件系统市场占有率为36%,市场占有率遥遥领先于其他竞争对手。
为优化市场结构,公司从2007年开始相继开发、参与了国税总局、北京市工商局、北京市监狱局等部门信息化建设业务,2010年占到整体收入的23%。前五大客户占收入比重一直在40%左右。
公司核心业务的法院用户包括最高人民法院、18家高级人民法院、203家中级人民法院、1376家基层人民法院,总计1598家。检察院用户包括12家省级检察院、148家地市级检察院、1132家区县检察院,总计1292家检察院。
公司本次共募集资金1.95亿元,拟投向5项产品平台的开发。募投项目的实施将丰富公司产品序列,增强公司的市场竞争力与在政务领域的市场地位。
我们预期公司发行后2011-2013年销售收入分别为5.00亿元、6.31亿元、8.08亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为1.06亿元、1.60亿元、2.33亿元;对应EPS分别为1.44元、2.16元、3.15元。
目前行业可比公司11年平均PE为33倍,我们建议的合理的询价区间为33.06-38.82元,对应2011年的PE为23-27倍。上市目标价40.25-47.44元,对应2011年PE为28-33倍。

研究员：魏兴耘，袁煜明 所属机构：国泰君安证券股份有限公司

报告标题：紫光华宇新股研究:电子政务领域的行业应用示范者2011-09-27 13:16:23

核心观点询价结论:
我们预计公司11-13年每股收益为1.27元、1.63元和2.17元。对应11年合理市盈率在27-32倍左右,建议询价区间为34.29~40.64元。
主要依据:
1、公司主要从事电子政务系统的产品开发与服务,主要面向政府、法院、检察院等领域的客户提供软件产品与整体解决方案,并向这些客户提供信息化系统规划咨询、应用软件定制开发、信息化系统建设、信息化应用推广、信息化系统运维管理等服务。公司在电子政务市场有较好的市场优势。根据IDC 中国电子政务研究报告,公司2006~2009年连续四年位列电子政务IT解决方案提供商前10名,其中2009年排名第六位。
2、公司在法院、检察院细分市场具有领先优势,连续多年市场占有率第一,核心产品“法院综合信息管理系统”的市场占有率达到 44%;
“检察业务综合信息管理系统”的市场占有率达到 36%。近年来,公司还在金融监管、税务、司法、工商、质监等电子政务市场积累了丰富的客户资源,2009年和 2010年,公司在这些领域的营业收入分别增长了 19.54%和 24.08%。随着公司业务的进一步拓展,公司在电子政务市场的占有率将进一步上升。
3、公司坚持以客户需求为导向,不断完善“成熟产品+业务应用模板”的交付模式,公司基于对法院、检察院及政府行业服务的丰富经验和独特理解,在深入分析和提炼行业管理特征的基础上,研制开发的软件产品具有很强的专业性和适应性,其他商业软件较难替代。CCID 研究表明,到2011年,法院IT应用市场的总规模将达到14.98亿元,其中软件和服务为6.77亿元。从2009年到2011年,检察院信息化市场的平均增长率将会接近9%,到2011年市场规模将达到10.4亿元。其中,软件与服务市场的平均增长率将达到15%。
4、电子政务市场涵盖了软件、硬件、网络设备以及IT服务。目前软件及IT服务所占比重较低,但呈逐年增长趋势。预计到2011年,电子政务市场规模将达到1,041.80亿元,其中软件市场的增长较快,预计将以17%以上的年增长率不断扩大,达到189.10亿元。与其他行业相比,电子政务投资未受金融危机明显影响。未来几年,打造服务型政府、大部制改革、扩大内需、加强监管等将为电子政务发展带来新机遇。
风险提示:市场竞争加剧的风险、业务规模迅速扩大导致的管理风险

研究员：姜瑛 所属机构：国都证券有限责任公司