中国水电新股最新报告一览

　　中国水电是我国最大、成立最早的水利水电建设承包商，通过本次公开发行股票上市，公司将重新明确其作为“综合型工程建设集团”的定位。公司将以不限于水利水电的工程承包为核心业务，重点发展电力投资与运营、设备制造与租赁以及房地产开发业务。

　　公司上市适逢“十二五”伊始政策面大力扶持对水电水利相关的投资和建设。依照最新出台的规划，未来十年水利水电相关投资或将达到4万亿元，而公司因为其在水利水电建设中的龙头地位，或将分得7000亿以上的相关份额。而在水利水电工程项目之外，公司依赖其品牌优势和技术实力多元化扩展业务范围，投身并已获益于高速建设、机场建设、房地产和其基础设施建设项目。

　　公司以水利水电工程项目为先导，开展全方位的电力投资与运营。

　　目前公司参、控股的权益装机盈利能力优越，平均毛利水平达到50%以上，公司所开发的电力资产中另有一批盈利能力优良的水、风电清洁电力机组行将在近两年内释放产能。同时，公司目前正积极在甘肃一带寻找可能的煤炭资源进行整合。

　　公司近五年来海外发展惊人，目前公司海外营业额占公司收入27%，利润占比接近50%。未来预计公司海外合同存量将会超过50%，同时公司在海外会积极拓展如“工程项目换资源”等创新合作模式，海外业务将成为公司营收增长的支柱。

　　我们预测中国水电2011年发行后以新股本核算的摊薄每股收益或为0.378元，合理的询价估值区间为4.82-5.66元，对应动态率水平为12.3-14.5倍。

　　风险：水利水电项目投资规划的落实比例较低；工程类项目毛利率水平趋低；海外业务面对的汇兑政治风险。