11月23日海联讯上市定位分析

　　海联讯

　　均值区间：25.81元-30.51元

　　极值区间：23.50元-32.30元

　　公司是国内为数不多的专注于为电力企业信息化综合问题解决方案的IT服务商，是国内电力企业信息化建设的龙头企业，在电力信息集成商市场份额中排名第三。公司是国家电网、南方电网以及各大发电集团等电力企业的IT服务商以及智能电网服务商，向电力企业客户提供基础网络构建、专业应用系统平台、企业级一体化信息平台、技术及咨询服务四大类产品及服务。曾获系统集成一级证书，软博会创新证书、2009年-2010年度电力信息优秀解决方案奖等一系列荣誉，立志做客户最满意的软件及应用集成服务，成为信息通讯领域最优秀的集成商。

　　安信证券：27.60元-32.30元

　　公司自成立以来专注于电力信息化。国内最早提供电力企业信息门户系列软件及解决方案的系统集成商之一，是国家电网公司企业信息门户建设的三家入围实施厂商之一。电力信息化投资逐年增加。智能电网成电力行业信息化新的增长点。公司的软件开发与销售业务发展迅猛。预计2011、2012两年全面摊薄后EPS分别为0.92和1.21元。给予公司2011年22-28倍的PE，则每股合理询价区间为20.30元-25.80元。

　　国泰君安：26.32元-31.02元

　　公司的解决方案可广泛应用于电力行业产业链发电、输电、变电、配电、用电和调度等各个环节。2010年公司90%的收入来自电网企业，2%来自发电企业。公司业务以系统集成与软件销售为主，2010年分别占营收的75%与20%，且由于后者毛利率较高，分别占到毛利的59%与35%。公司营收主要来自华北、华东与中南。2010年分别占整体营收的31%、40%和24%。目前行业可比公司2011年平均PE为32倍，上市目标价26.32元-31.02元，对应2011年PE为28-33倍。

　　东海证券：23.50元-28.20元

　　公司是国家规划布局内重点软件企业，始终专注于电力信息化行业。公司是国内最早提供电力企业信息门户系列软件及解决方案的系统集成商之一，营业收入居行业前五。电力信息化与智能电网建设的推进为公司提供广阔成长空间。预计公司2011年-2013年摊薄后的EPS分别为0.94元、1.19元和1.65元，复合增长率31.8%。给予25-30倍的PE估值，合理价格区间为23.5元-28.2元。

　　股票简称股票代码总股本本次公开发行股份每股净资产上市日期

　　海联讯 300277 6700万股 1700万 7.91元 11月23日

　　发行价发行市盈率中签率发行方式保荐机构

　　23.00元 32.86倍 0.438% 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合平安证券

　　主营业务提供电力行业信息化建设的综合解决方案