机构发新华保险新股定价报告

　　自1996 年成立以来，公司保持保费快速增长。根据中国保监会公布的数据，公司2008 年至2010 年原保险保费收入的年均复合增长率达到29.7%，增速在中国前五大寿险公司中位列第一。

　　新华人寿把销售长期期交产品、优化业务结构作为首要目标。在保险业务收入和市场份额逐年增长的同时，公司也更加关注增长质量。公司致力于设计并销售有助于保持稳定保费收入的长期个人期交寿险产品，以推动价值增长。

　　截至2011年6 月30 日，公司的股票、基金等股权型投资合计308.43 亿元，占公司投资资产的9.2%。在弱势市场环境下，公司股票基金投资规模较低，避免了收益率下滑的风险。

　　新华人寿尽管发展速度较快，但与中国人寿、中国平安和中国太保相比，在总资产规模、净资产规模、盈利能力和内含价值方面还存在一定的差距。从资产规模和盈利能力上看，新华人寿比中国太保略小一些。

　　在投资收益率低于正常假设100个bp的情况下，假设新业务倍数为20倍，则新华人寿的合理股价为31.10元左右。考虑到新华人寿在A股市场只发行1.5亿股，发行后总股本及流通股本都比较小，股价的弹性比较大，上市后股价可能会开得比较高。